政策宽松加码几无可能 债市震荡调整仍将延续

　　■债市策略汇

　　利率产品

　　招商证券(600999,股吧)：继续保持区间波动

　　8月CPI虽低，但是PPI强劲，后续通胀可能大概率走高，需要进一步关注8月的其它宏观数据。近期全球金融市场再度出现大幅波动，主要发达经济体利率显著上行，同样值得注意。鉴于积极的财政更加积极，稳健的货币更加稳健，市场行为和央行举动分化加大，叠加监管与去杠杆，我们维持谨慎观点，预计利率将继续保持区间波动。

　　长江证券(000783,股吧)：震荡调整仍将延续

　　短期内，经济基本面与货币政策倾向对债券市场的逻辑支持仍然不利，债市震荡调整仍将延续。8月主要宏观数据已开始陆续发布，进出口数据高于市场预期，中观层面包括高炉开工率、煤价、水泥价格等高频指标普遍向好，导致市场对年内经济形势的判断有所改善；8月CPI显著低预期，但已是年内低点，未来将逐月抬升。政策层面，央行转而采用MLF等工具“收短放长”补充基础货币、促进市场自发去杠杆，市场期望的政策宽松加码几无可能。

　　信用产品

　　海通证券(600837,股吧)：关注控杠杆政策风险

　　证券业协会设立八条底线、央行重启14天逆回购、中证登推杠杆上限和入库集中度管理，近期监管层控杠杆措施不断。我们最新问卷调查显示，监管政策风险已成为债市投资者最为担忧的风险点，需密切关注后续政策进展。

　　华创证券：放缓配置高等级品种

　　短期信用债供需和基本面改善都对信用债形成利好，但资金面波动、基本面不再支撑债牛、政策去杠杆等风险不容忽视。仍建议放缓配置高等级品种，多关注一些价值洼地和产能过剩龙头的配置价值，此外建议关注逆回购到期压力。

　　可转债

　　国信证券(002736,股吧)：精选个券逢低买入

　　短期看，A股年线附近压力重重，抱团取暖的资金想要推动股指突破年线似乎存在较大难度。既然正股机会不大，就好好精选个券，逢低买入，策略还是“成长+指数”。成长类标的是江南、顺昌和洪涛，指数类标的是15国盛EB、15国资EB和15清控EB。

　　兴业证券(601377,股吧)：两类转债有机会

　　短期来看，波段上两类转债均有机会，b类品种弹性弱，但向下保护也更好。中期转股思路，仍是立足股性更强的a类。个券选择上，白云，广汽等流动性好的品种仍是波段首选。国贸、江南、九州、海印、顺昌等是中期转股的好选择。当前九州价格已经不低，但溢价率不高，适合正股投资者适当进行正股替代的博弈。