耶伦鹰派言论发酵 人民币汇率6.7底线临大考

　　美联储主席耶伦鹰派言论发酵 人民币汇率6.7“心理底线”面临大考

　　随着上周末美联储主席耶伦发表未来数月可能加息的言论，人民币汇率再度逼近6.7的“心理底线”。

　　29日当天，人民币兑美元汇率中间价报在6.6856，较上一个交易日大幅下跌368个基点，触及7月20日以来的最低值。截至29日19时，境内在岸市场人民币兑美元即期汇率（CNY）徘徊在6.6785附近，离岸市场人民币兑美元汇率（CNH）则位于6.6917附近，盘中一度跌破6.7整数关口。

　　在多位外汇交易员看来，上周末美联储主席耶伦的鹰派言论，无疑令投机资本看到机会，伺机测试人民币汇率6.7的“心理底线”。

　　此前，市场普遍预期，在杭州G20峰会举行与人民币加入SDR前后，中国央行不会允许人民币兑美元汇率跌破6.7，缓解市场对人民币易贬难升的担忧。

　　“在投机资本眼里，这反而是沽空人民币套利的新机遇——若人民币汇率跌破6.7，市场对近期人民币企稳反弹的预期很可能被彻底扭转，由此给人民币带来更大的贬值压力。”一位香港银行外汇交易员表示。美联储恰恰在此时释放鹰派言论，给投机资本送来炒作题材的同时，也在考验中国央行的汇率管理智慧。

　　美联储鹰派言论令人民币迫近6.7

　　上周末，美联储主席耶伦表示，最近数月经济形势令加息可能性增加，且美国经济正朝着美联储设定的两大目标前进，GDP增速足够推动劳动力市场继续改善。

　　这番言论令市场对美联储9月加息的预期大幅增加，令美元指数迅速回到95上方。

　　高盛首席经济学家Jan Hatzius认为，美联储之所以发出鹰派言论，一方面为了安抚国内日益高涨的加息声音，另一方面是为了维护美元资产在全球资金眼里的吸引力。

　　“相比加息带来的美元升值效应，如何维持美元资产对全球资金的吸引力，才是美联储最关心的事。”他分析说。此前加息步伐放缓令美元指数跌破95整数关口，令不少全球资金开始回流至新兴市场金融资产谋求高回报，这似乎是美联储不愿看到的局面。

　　他进一步指出，纵观过去数十年美联储4次加息周期，美元升值最迅猛时期往往出现在美联储加息前，这令美联储找到了维持美元资产吸引力的“最佳方式”——即在加息周期过程里，择机发表美元即将加息的言论，推动美元加息预期升温并带动美元迅速升值，由此维持美元资产的吸引力。更重要的是，这对美联储还是一笔很划算的买卖——最终美联储无需加息，就实现加息的目的，让全球资金涌入美元资产支持美国经济增长。

　　在多位外汇交易员看来，耶伦此番鹰派言论，也给人民币汇率造成额外的贬值压力。

　　在29日人民币汇率中间价形成阶段，不少国际投资机构基于早盘人民币购汇买盘骤增，以及隔夜美元指数大涨状况，认为当前人民币汇率中间价可能会跌至6.92-6.94之间。

　　“这恰恰是国际投机资本很想看到的状况，一旦人民币中间价跌破6.9，他们可以四两拨千斤，借势令人民币汇率跌破6.7，彻底扭转市场对人民币近期企稳反弹的预期。”一家香港银行外汇交易员表示。

　　央行双管齐下稳定人民币汇率

　　在29日人民币汇率面临6.7“心理底线”大考之际，央行似乎也采取了双管齐下的应对措施。

　　一家美国对冲基金经理表示，29日中国央行将人民币兑美元汇率中间价设定在6.6856，明显高于市场预期，已经显示央行有意稳定人民币汇率的意图。这也迫使不少对冲基金趁着离岸人民币汇率跌破6.7之际，转而抄底买入人民币套利。

　　“不过，离岸市场更大的人民币买盘，似乎来自中资银行。”他指出，尤其在离岸市场人民币兑美元汇率短暂跌破6.7时，市场涌现不少商业银行的人民币买盘，令汇率迅速反弹100多个基点，远离6.7整数关口。

　　在他看来，这可能是中资银行在护盘。毕竟，29日早盘投机资本又开始故技重施——他们认定当天中国央行可能抬高在岸市场人民币汇率稳定市场情绪，便在离岸市场大举沽空人民币，导致境内外人民币汇差空间一度扩至逾300个基点，旨在引发境内外人民币汇差套利交易卷土重来，迫使人民币汇率迅速跌破6.7整数关口。但是，随着离岸市场人民币汇率迅速反弹，境内外人民币汇差空间又收窄至100-150个基点附近，令投机资本再度无功而返。

　　德国商业银行亚洲高级经济学家周浩认为，这可能是中国央行近期采取的汇率管理新措施，即央行为近期人民币汇率波动设定一个区间，一旦人民币汇率触碰到区间底部，就采取强力干预措施，逐步引导市场扭转人民币持续贬值的预期同时，加大人民币汇率双向波动的弹性。