货币政策难以进一步放松 收益率下行空间有限

　　在全球金融市场负利率盛行的背景下，中国债券市场的吸引力渐增。财政部国债发行室昨日公告称，8月3日，财政部对2016年记账式附息（十七期）国债进行了招标，期限为十年，票面利率2.74%，实际发行量358.10亿元。

　　作为债券市场的风向标，本期十年期国债的中标利率

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• 南京银行

　　上海某国有大行债券交易员卢鹏告诉记者，在日本和欧洲经济不佳，一些国家国债收益率已为负值的情况下，一些资金从发达国家转入发展中国家购买国债也是可以理解的，据此来看，中国国债收益率与发达国家国债收益率呈现了轮动效应。

　　事实上，今年以来，境外金融机构对于中国境内债券市场的配置需求逐步增大。中债登8月2日公布的最新数据显示，7月末境外机构持有国债量约为3219亿元，而上年末为2484亿元。

　　业内人士指出，在人民币被成功纳入特别提款权（SDR）的货币篮子后，带来了全球机构投资者对包括债券在内的人民币资产的投资热潮。卢鹏告诉记者，在国内债券市场加快对外开放步伐后，加上近期人民币汇率逐渐企稳，都有可能吸引一些外资机构来投资国债。

　　除了上述因素外，市场人士指出，近期市场配置压力大和流动性宽松，也令债市向好。南京银行(601009,股吧)资金运营中心市场研究部指出，目前机构配置压力仍然存在。一方面非标产品大量到期，而民间投资低迷导致高收益项目稀缺；另一方面，信用风险尚未完全释放，机构仍然倾向于高等级债券和利率债。在供给减少和配置压力仍存的情况下，将带来利率债和高等级信用债的收益率下行。

　　同时，市场流动性依然充裕，也支持债市向好。虽然央行已经连续2个交易日实现资金净回笼，但昨日上海银行间同业拆放利率（Shibor）仍全线下降，显示出目前资金面仍较为宽松。昨日央行开展了550亿元7天逆回购操作，当天实现净回笼1250亿元。

　　不过，也有市场人士对后市行情仍心存谨慎。华创证券固定收益部指出，全球政策宽松转向财政宽松，国内货币政策难有进一步的宽松空间。在目前收益率曲线过于平坦化，货币政策难以进一步放松的情况下，收益率继续下行的空间有限，建议投资者谨慎操作。