期债呈现偏弱震荡 趋势性机会难觅

　　13日，国债期货市场总体继续回调，跌势有所趋缓，10年期国债期货主力合约跌0.1%。市场人士表示，宏观经济数据正密集发布，市场观望气氛浓重；经历6月上涨后，货币政策宽松预期屡次落空，令已处低位的债市收益率下行乏力，短期面临获利了结压力。若经济数据无显著下行，政策相对稳定，加上风险资产强势，短期债券市场料延续震荡之势。

　　期债呈现偏弱震荡

　　13日，10年期国债期货主力合约T1609收报100.250元，跌0.10或0.10%，全天成交1.38万手，较前日略微缩量，持仓则增加595手；5年期主力合约TF1609收报100.965元，跌0.07元或0.07%，成交7489手，小幅缩量，持仓减少446手。

　　从盘面上看，昨日T1609合约早盘惯性低开后转为横盘震荡，接近上午收盘，期价一度反弹至前结算价附近，但午后重新回落至上午运行平台。至此，T1609合约已连续三个交易日下跌，但仍处在上市以来高位。

　　13日，债券现货行情亦震荡偏弱，得益于宽松资金面支撑，短端收益率延续下行，前期下行较多的中长期收益率继续小幅反弹。据Wind资讯数据，13日，银行间市场待偿期接近10年的国债约成交在2.85%，上行1bp；10年左右的国开债成交在3.18%，上行约0.5bp。

　　昨日，银行间市场资金面宽松依旧，主要期限回购利率稳中略涨。交易员称，昨日市场上各类机构出资仍积极，需求很快被满足，质押信用债的机构在加权利率融入也没有难度，足见资金面之宽松。

　　继续等待机会

　　本周以来，债券市场接连出现回调，谨慎气氛日渐浓重。分析认为，短期债市或延续震荡走势，下有支撑上有压力，趋势性机会难觅。

　　市场人士指出，本周初，债市转向回调的一个重要原因是上周末政策放松预期落空。事实上，经历6月份上涨后，债市收益率已重回低位，对前期刺激利率下行的短时避险情绪、经济增长预期修正、资金面超预期等因素反应比较充分，进一步下行需要额外动力支撑。市场普遍寄望货币政策能够出现实质性放松，自6月底以来，市场上屡次出现降准传闻，但最终均被证伪，逐渐消磨了市场对政策面乐观预期。

　　与此同时，从近期披露数据来看，虽然经济增长势头和预期有所下降，但也没出现明显恶化的迹象；流动性充裕依旧，但货币市场利率在回归常态后没能进一步不见向下突破的信号；英国脱欧公投刺激的短期避险情绪也逐渐消散，近期海内外市场风险资产都出现不同程度的上涨，显示市场情绪有所缓和。

　　市场人士指出，债市前期积累一定涨幅，利率一时又下行无力，情绪上呈现边际利空变化，刺激机构获利了结。短期来看，如果基本面无显著恶化，政策仍相对平稳，加上风险资产强势，债市料延续偏弱震荡。当然，偏弱基本面、宽裕流动性和较高配置压力仍对利率保持低位提供支持，债市出现大幅调整的风险不大，在利率上行后配置力量介入将限制利率进一步走高。