塑料期货：跨越行业分水岭的“魔杖”

　　“油价升破50美元了！”5月26日，国际油价升至关键点位，在化工圈引起一阵骚动。

　　近年来，在原油大幅震荡的影响下，下游化工品价格波动较大，油价的每一次波澜都能牵动塑料产业的神经。当前，塑料产业存在宏观不景气、产能严重过剩等问题，企业不得不面对交易困

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　　在5月26日由大连商品交易所与中国石油和化学工业联合会、中国轻工业联合会联合主办的“2016中国塑料产业大会”上，业内人士指出，塑料行业洗牌呼之欲出，从宏观上看，产业结构调整和节能减排落地将是行业洗牌的分水岭。

　　与会人士表示，在供给侧改革的背景下，中下游企业只有充分利用塑料期货工具管理价格风险，才能破解产业链的困局。

　　行业洗牌时点临近

　　“塑料行业发展仍面临多重挑战，诸多问题还未得到实质性解决。”中国轻工业联合会副秘书长、中国轻工业信息中心主任才大颖指出，从微观上看，塑料行业的多个子行业产能严重过剩，自主创新能力不足，产品结构不合理，行业区域发展不平衡。

　　从国内市场看，2015年塑料制品规模以上企业中高达1687家出现亏损，同比增长11.4%。近年来投资高速增长，拉动行业发展的同时，也带来了产能过剩的负效应，特别是在农膜、管型材等领域，产能严重过剩的局面还难有明显改观。

　　珠海金发大商供应链管理有限公司总经理熊伟就表示，塑料的大宗商品属性较强，价格波动较大。如果遇到价格反弹，为了维持利润，企业就需要备货，这个时候就需要资金，但融资成本较高等问题又客观存在。同时在产品方面，除了通用牌号之外，还有专用牌号，企业即便想控制生产规模，但是有些时候也无能为力，因为不备货，后面生产是没法保障的。同时，现货交易也存在困难，经销商存在区域性分布，而生产商到终端有很多环节价格不透明，终端消费者要承担成本压力。

　　从进出口看，全球聚烯烃产业演变也对中国市场带来很大冲击。近年来，国际贸易摩擦十分频繁，主要来源于南美、中北美、东南亚地区，这严重削弱了我国塑料产业出口竞争力。

　　中国石化集团公司经济技术研究院高级专家高春雨分析，首先，全球低成本聚乙烯产量增加将对国内聚乙烯装置产生冲击。美国PE仍将显示出较强的竞争力，2014年美国聚乙烯的成本较亚洲石脑油装置低810美元/吨，尽管由于油价回落，美国PE的竞争力大幅减弱，但同亚洲石脑油装置比仍有优势，预计到2020年北美地区的聚乙烯成本仍较亚洲低390美元/吨。

　　其次，全球产能大幅增加将压缩PP的毛利空间。聚乙烯和聚丙烯的价格比值一般在1左右，近年来这一比值不断增加，在2016年1月已接近1.4，预计随着丙烯产能的投产，这一比值仍将增加。

　　第三，未来我国聚乙烯进口自北美的产品将明显增加。2017年后北美地区聚乙烯的出口量将显著增加，预计到2020年北美地区的出口量将达到1100万吨以上，较2015年增加近350万吨。

　　衍生品助力企业破困局

　　塑料行业的困局何解？在业内人士看来，生存还是毁灭，关键在于能否利用好衍生品工具。

　　熊伟就表示，要破解行业困境，首先要充分利用期货工具管理价格。价格波动的风险越来越大，这个时候如果通过期货进行套期保值，可以使企业在价格管理方面更加稳定。

　　在具体操作方式上，他介绍到，第一是原料的点价，也就是说未来的价格可以提前通过期货做一些对应的操作来锁定。比如要锁定未来6个月的价格，可以跟客户先签一个远期的项目合约，在期货上做多。这样后期买现货来交给客户的时候，就同时在期货市场上平掉对应的多单，以实现锁定原料成本的目的。对于生产者来讲，如果单体成本是确定的，这个时候提前在期货上做空，也可以锁定销售价格。

　　第二是期权应对策略。据他介绍，对于买家来讲，如果要囤货，不管是囤现货还是期货，一定是对未来看好再操作。例如，有些时候是80%概率看涨，20%概率下跌，就可以通过期权工具做一个保险，在锁定价格的同时，也规避了价格下跌的风险。

　　第三，仓单串换也是促进期现市场对接的有效方式。因为期货的交割是一种标准化的交割，只有满足交割质量标准的产品才能进入最后的交割环节。这个时候如果买家拿到标准仓单，必须是把标准仓单变现过后才拿到钱，拿到钱才能买现货，才能满足生产需要，存在一定时间和运输成本问题。这种情况下，企业可以通过仓单串换业务，把标准仓单转换成为需要的现货，这样就节省了流通的费用以及时间成本。

　　在业内人士看来，大商所丰富的塑料期货成为企业手中的王牌。据大商所工业品事业部总监陈纬介绍，2015年，FIA统计显示，大商所单边成交总量为11.16亿手，排名全球第八，全国第一。大商所作为全球最大的塑料期货市场地位依然稳固，国际上LME、MCX、DCGX、NYMEX都上市过塑料期货品种，但交易都不活跃或已退市。

　　从历年的交割区域分布来看，塑料期货各品种交割主要发生在主流现货消费及贸易集散地区，例如LLDPE交割主要集中在以山东、天津为代表的华北地区，PP和PVC交割主要集中在以江浙沪为代表的华东地区，期货价格主要代表了主流现货地区的价格。

　　近年来，塑料期货功能发挥整体较好，以LLDPE和PP品种为例，其期现相关系数超过0.9，季度套保效率超过80%，期现货价格紧密联动。

　　据了解，大商所将进一步深化PVC交割注册品牌制度，并适时在其他品种上推广。PVC交割注册品牌制度于1604合约开始执行，1605合约共交割1675吨，交割的品牌有英力特、天业、青峰（中泰）、亿利化学等。目前PVC注册品牌全部为电石法，未来可能增加乙烯法注册品牌，并通过设置升贴水将其纳入交割，以利于活跃期货交易。

　　值得注意的是，塑料现货各品牌间存在显著的价差，以PP为例，不仅油制和煤制品牌间存在价差，即使同为油制品牌，其价差仍然显著。大商所将适时在LLDPE、PP等品种上推广交割注册品牌制度，实施后通过设置品牌间升贴水，方便产业客户参与交割。

　　其次，开展仓单串换，推动期现对接。目前，塑料品种交割中买方异地接货的情况并不鲜见，据统计，2015年LLDPE、PP和PVC异地接货的比例分别为91%、17%和22%，仓单串换业务的潜在需求很大。

　　第三，探索与中石油等生产企业合作，推动交割制度创新，扩展现有交割区域。以PP为例，西南地区尽管现货总体量较小，但已成为PP第二大净流入地区。目前PP交割区域为华东、华南、华北，大商所将探索与中石油等生产企业合作，推动交割制度创新，研究将西南纳入交割区域。

　　第四，持续开发新品种，进一步完善产业套保链条。大商所将开发全产品覆盖的期货品种系列，持续开发HDPE、LDPE等塑料品种；延伸塑料期货品种产业链，将苯乙烯、纯苯等上游原料品种纳入期货合约开发范畴；建立健全石化产品库，开发乙二醇、化肥等石化品种，以进一步完善产业套保链。

　　才大颖还指出，在“十三五”开局之际，中央推进供给侧改革，这给塑料产业破解产生过剩的难题提供了政策保障。塑料产业首先要提升集中度，通过优化重组，加快淘汰落后产能步伐，提升产业集中度，以实现提质增效。其次，要加大改性塑料的研发度。第三，要加快新型产业集群的建设。第四，要挖掘潜在市场，探索替代产品。塑料行业要抓住新经济所带来的新机遇，完成以塑代木、以塑代钢、以塑代纸标准。此外，还应立足国内放眼国际市场。要抓住国家“一带一路”战略所带来的重大机遇，加快区域产业布局，尤其是中西部地区，迎来了塑料产业发展的新机会，以此来推动产业的梯次转移，将会成为支撑行业发展的新动力。

　　“互联网+”带来新机遇

　　“现在互联网趋势很明显，这个时候不是你愿不愿参与的问题，而是如果错过这个风口，你还有没有机会的问题。”业内人士坦言。

　　当传统塑料行业遇到互联网会怎么样？熊伟认为，互联网首先将解决信息不对称的问题。“以前我们找货，要打很多电话，现在网上就可以找得到。”

　　其次，互联网将减少流动环节效率低下的问题。“就像我们到淘宝买一个东西，轻松点一个按钮就买了。但是，现在塑料行业还未普及互联网，这就需要来回撮合，会花费比较长的时间。”

　　第三，互联网有利于提升工作效率。在互联网上，多重工具都有助于企业维护客户，增加客户黏性。

　　才大颖也认为，塑料行业要积极参与电子交易平台，增加交易透明度。“塑料+互联网”是新时期塑料产业必须面对、必须适应、必须拥抱的业务。无论是否喜欢，未来互联网模式下，基于供应链的商业模式将成为塑料产业的主流，对整个产业将起到颠覆性的推动作用。

　　值得注意的是，金发大商旗下的电商平台“易塑家”也于26日上线。据介绍，该平台依托产业背景，高效整合塑化产业链的业务流、资金流、仓储物流、易塑金融、检测等服务，集自营、代销、撮合、直销等业务模式于一体，为塑化产业链上游供应商、下游客户提供多元化的业务合作方式。

（来源：中国证券报 记者 叶斯琦 ）