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债券现违约潮 买银行理财产品应三思而后行

来源:财经综合报道 作者:秦朔朋友圈
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  摘要:对于很多投资者来说,买银行理财产品意味着钱可以放在里面睡大觉,并且安享收益,实际上果然如此吗?

  长期以来,银行理财产品就好像一个怎么也摔不碎的“饭碗”,因为几乎是保本保收益,风险无忧,一些中小投资者长期捧着它,以解理财无道之烦恼。

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仅是中国投资者这样认为,国外人也持同样想法。比如好莱坞电影《入侵华尔街》中,就讲述了一个普通警察吉姆的理财故事,他把毕生积蓄投入公认最安全的银行理财市场。

  然而,吉姆却忽略了理财产品同样存在风险。随着金融危机的爆发,他的血汗钱被理财基金投资到房地产遭到了重大损失,金融危机导致大裁员,他的房产被银行强制拍卖。

  与世界其他地方不同的是,银行刚性兑付的存在,在很长一段时间里助长了中国投资者既想要高收益,又想要无风险的“鱼和熊掌兼得”的心态。

  但事实上,随着今年以来债市兑付危机的频繁发生,理财产品其实并不像投资者想像的那么安全。

  近期,央企、国企的债券违约事件此起彼伏,广西有色、东北特钢、中铁物资、浙江交投……据统计,2016年以来已有11只债券违约,信用债市场的违约速度明显呈加快趋势,而债券市场价格也因受到波及而出现下跌。

  众所周知,银行理财产品的资金一方面会流向银行间市场以及资金拆借市场,同时也会配置可转换债券、参与打新股,但是这些都不是理财产品资金的主要流向。

  数据显示,债券类资产包括国债、央行票据、金融债、银行存款、企业债、公司债、私募债、超短期融资券、短期融资券、中期票据、债券回购等等才是理财产品资金的主要配置。截至2015年底,共有426家银行业金融机构存续理财产品账面余额23.50万亿元,其中65%的理财资金投向债券市场。

  为了维持银行理财产品收益率、稳固银行体系资金,银行理财资金需要投向较高收益率的信用债。而近期“雷声不断”,频繁出现违约,或遭到评级下调的正是以往在人们印象里似乎有着“不败金身”、具备较强偿付能力的央企发行的信用债。

  在信用债风险集中爆发的同时,银行理财产品市场中的“委外”资金近期也成为了各界关注的焦点。

  所谓“委外”,就是银行将一部分资金全权交由被委托公司打理,例如委托券商、信托、基金等非银机构进行投资。去年年底,“委外”资金占整体资金总额的25%左右,而今年这一占比更升至40%以上。

  然而由于股市低迷,这一部分银行委外资金依然只是换了一种形式,源源不断地持续向债市流入。

  事实上,加上在六次降息之后,银行理财产品的收益率的确节节降低,今年3月份,理财产品的收益率已经跌破了4%的大关,然而这一收益率仍然是远远高于目前债券市场的平均收益。

  但为了维持理财产品的收益率,银行也只能通过增加结构化杠杆来达到目的。那么银行理财委外投资杠杆有多高?

  海通证券研报指出,被委托资金的机构一般比银行更激进,例如加更多杠杆、投资一些高收益债来尽可能多的获取劣后端收益。

  九州证券全球首席经济学家邓海清则指出,债市杠杆的风险主要是“场外配资炒债”。而“场外配资炒债”的提法,在业内看来正是对“委外投资杠杆”更为直白的称呼。随着债市的红火,投资者以高杠杆配资投资债券类结构化产品,各银行纷纷推出含优先劣后级的结构化理财产品,以债券市场各类产品为投资标的,配资杠杆最大可达1:9。

  近日根据相关报道,继去年底中证登等调查基金专户债券杠杆后,监管层近日再度下发调查表,对银行委外资金杠杆情况再次摸底。

  借鉴2015年权益市场配资监管和股灾的经验,如果牛市由高杠杆组成,一旦出现强行去杠杆,短期内一致预期反转造成踩踏的风险已经大大增加。

  尽管,当前银行结构性理财产品预期收益不确定性较高的事实已被投资者接受,但非结构性理财产品的预期收益,在投资者心目中一直还是比较靠谱。而随着信用债市场的违约潮如期而至,一些理财产品开始开始抛弃信用债,但这一变化也就意味着很多非结构性理财产品无法达到“承诺”收益的状态。

  未来,尽管绝大多数市场分析人士都认为债市出现大面积违约的可能性不大,但在去杠杆和“违约潮”的影响下,以债券市场为主要投资标的的银行稳健理财产品的“刚性兑付”理论上已经不存在,我们是不是也需要对此类投资三思而后行?(来源:秦朔朋友圈)

money.sohu.com true 财经综合报道 https://money.sohu.com/20160429/n446790038.shtml report 2901 摘要:对于很多投资者来说,买银行理财产品意味着钱可以放在里面睡大觉,并且安享收益,实际上果然如此吗?长期以来,银行理财产品就好像一个怎么也摔不碎的“饭碗”,因为
(责任编辑:曹萌)

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