美联储加息能拖延多久 主要看低通胀持续时间

　　证券时报

　　昨日，美联储公布4月联邦公开市场操作委员会（FOMC）会议声明，维持利率区间0.25%~0.5%不变。美联储暂不加息这一做法符合市场预期，东吴证券首席宏观固收分析师孔翔鹤表示，加息能拖延多久，主要取决于低通胀能持续多久。

　　国金证券首席策略分析师

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　　加息取决于通胀

　　昨日，美联储公布4月FOMC会议声明，维持利率区间0.25%~0.5%不变，暂不加息。机构分析认为，这完全符合市场预期，从三月份会议上可以看出，美联储不急于加息的态度。

　　东吴证券首席宏观固收分析师孔翔鹤表示，美联储暂不加息，一方面是出于对经济增长的担忧，这是推迟加息的根本原因；另一方面是通胀水平较低，这为拖延加息提供了可能性，二者缺一不可。如果通胀高企，即使美联储担心经济下行，恐怕也不得不通过加息来控制通胀。美国和全球经济很难在短期内突飞猛进，因此美联储的观望态度不会改变。

　　“然而通胀的变化空间较大”，孔翔鹤称，“加息能拖延多久，主要取决于低通胀能持续多久。”

　　大宗商品低迷是美国维持低通胀的核心因素。美国3月份核心消费价格指数（CPI，剔除了能源和食品价格）同比上涨2.2%，而总体CPI仅上涨0.9%。总体CPI之所以能保持低位，主要归功于大宗商品。以原油为例，原油价格在过去一年平均下降43%，大幅拉低美国CPI，保证了美国的低通胀。

　　A股暂获喘息机会

　　此前3月份会议上，美联储全线下调未来利率预测。美联储官员们预计2016年底时联邦基金利率中值为0.875%，意味着年内有两次加息，下一次加息可能在6月，这较去年12月时四次加息的预测大幅减少。

　　宏观系统金融学会（MFI）认为，市场对于1月份美联储的点阵图较为恐慌，美联储下调加息次数，也是安抚市场的意图。

　　自上周三A股大跌后，投资者情绪受到较大影响，市场缩量严重，两市成交量仅在4000亿上下徘徊。

　　海通证券有分析认为，由于市场普遍认为4月不会加息，因此当前主要关注官员在措辞上的变化及其对6月份加息预期的影响。

　　“美联储暂不加息给予了A股一个喘息的机会”，国金证券首席策略分析师李立峰则向记者表示，“A股短期会有阶段性企稳回升，这个概率比较大。”他进一步表示，但是即使5月份有所反弹，也需要警惕6月的变化。