A股跳水转债明显抗跌 短线料将随正股震荡

　　本周四，A股午后跳水，沪深综重挫逾6%，一举跌破2750点，创熔断暂停以来最大跌幅，转债市场（含可交换债）亦随之整体走弱，存量个券悉数收跌，不过表现明显强于正股，其抗跌性一览无遗。市场人士指出，目前可转债可交换债供给逐渐增加，转债溢价率处于较高水平，估值

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• 九州通
• 澳洋顺昌
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• 蓝色光标
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　　转债明显抗跌

　　25日午后，A股再度上演“大跳水”，沪综指一步到位跌破2750点，跌幅高达6.41%或187.65点，创熔断暂停以来最大跌幅。深成指、创业板指双双跌逾7.3%，两市约1300只个股跌停。

　　转债（含可交换债）市场随之表现惨淡，14只存量个券悉数下跌，不过整体表现强于正股，再度凸显其抗跌性。

　　从盘面上看，昨日九州通(600998,股吧)、澳洋顺昌(002245,股吧)、歌尔声学(002241,股吧)、蓝色光标(300058,股吧)悉数跌停，对应转债九州、顺昌、歌尔、蓝标则分别下跌5.2%、3.37%、2.63%和0.98%；国金证券(600109,股吧)、上海电气(601727,股吧)、厦门国贸(600755,股吧)、格力地产(600185,股吧)、新华保险(601336,股吧)等5只正股跌幅均超过9%，上海建工(600170,股吧)、三一重工(600031,股吧)跌幅分别为8.51%、8.38%，这些正股对应转债中，跌幅最大的格力转债下跌了2.68%，跌幅最小的15国盛EB仅下跌0.23%；此外，中国太保(601601,股吧)和天士力(600535,股吧)分别下跌了3.77%、2.05%，对应转债15国资EB、15天集EB跌幅分别为0.22%和0.48%。

　　短期料随A股震荡

　　市场人士指出，A股重挫，令市场谨慎情绪再度升温，目前机构对后市分歧加大，乐观者预计，随着悲观情绪的释放，股市或重拾反弹之旅，悲观者认为，市场整体行情逐步步入尾声，股市就此结束反弹的可能性依然存在。对转债而言，短期预计随A股表现陷入震荡，建议投资者谨慎操作，精选个券。

　　在业内人士看来，目前转债估值仍然偏高，而且部分转债绝对价值也有所反弹，考虑到潜在供给加快和股市的不确定性，中期来看，转债估值始终是2016年的压力所在。

　　国泰君安证券指出，三个因素共振将导致转债迎来阶段性的春天，一是风险偏好持续回升但持续性存疑，二是短期正股或呈现温和震荡或反弹，三是节后供给冲击放缓导致“杀估值”压力不大。

　　具体到转债配置，国信证券(002736,股吧)提出三大思路：一是等待确定底的债性品种，债性品种以后仍有机会不需要着急配置。这个思路的前提是对股市相对悲观，且有较长期的配置资金。二是抓反弹的品种，需要关注股性和流动性情况。三是把握个券机会，注重对行业配置和个股的选择。

　　个券方面，综合机构观点来看，推荐投资者从业绩出发结合估值水平、短期催化因素等择券，优先选择转债溢价率较低、正股弹性大、因条款等原因导致的低估等个券。

　　2月25日转股类债券行情及估值数据

　　名称 最新 涨跌幅 正股涨跌幅 到期收益率 转股溢价率 纯债溢价率

　　九州转债 131.01 -5.20% -9.99% -2.72% 46.10% 41.30%

　　顺昌转债 126.00 -3.37% -10.00% -1.80% 67.30% 33.59%

　　格力转债 124.05 -2.68% -9.15% -3.29% 65.35% 26.23%

　　歌尔转债 130.00 -2.63% -10.00% -2.95% 28.01% 32.22%

　　电气转债 117.40 -2.52% -9.58% -1.13% 56.05% 21.98%

　　14宝钢EB 119.00 -2.46% -9.14% -7.20% 43.61% 19.18%

　　三一转债 107.71 -1.92% -8.38% 0.49% 64.19% 16.77%

　　广汽转债 119.13 -1.86% -5.97% -1.25% 33.05% 29.48%

　　15清控EB 114.00 -1.47% -9.95% -3.88% 66.03% 18.77%

　　国贸转债 111.90 -1.17% -9.19% 0.14% 67.57% 19.20%

　　蓝标转债 111.20 -0.98% -9.97% 0.36% 90.31% 17.26%

　　15天集EB 105.12 -0.48% -3.77% -0.19% 76.28% 12.91%

　　15国盛EB 100.30 -0.32% -8.51% 1.45% 118.01% 9.50%

　　15国资EB 107.36 -0.22% -4.15% 1.61% 87.29% 6.06%