1800亿信托配资存量能转到券商吗

　　据证券时报下属券商中国报道，超1800亿尚未清理的场外配资资金将从第三方交易接口移入券商自身接口。但券商的接口原本是为服务阳光私募而准备的系统，风控水平难以与信托产品匹配，可行性存在疑问。

　　此前市场传闻的对伞形信托一刀切政策在监管层明确场外配资三大清理范围之后，可能转化为大的配资由券商信息系统接入。

　　以伞形信托为例，多个投资者同用同个信托计划和同个证券账户，Homs是作为第三方系统来分配账户和资金，信托有各个子账户的控制权，但券商作为通道，之前对这些账户并无控制权。

　　但券商中国分析认为，伞形信托的资金若是转移到券商自身的接口，也就是所谓PB接口，分仓也是可以实现的，但是当达到警戒线的时候券商依然没有权利采取平仓的措施。PB业务原本是券商为服务阳光私募而准备的系统。

　　清理配资不再“一刀切”，部分会转化为由券商信息系统接入，这本身相当于暂缓了清理，不造成市场集中抛压。

　　但安信证券认为，目前券商的PB风控要求很难达到信托的风控水平，同时券商在客户达到警戒线的时候也没有权利采取平仓的措施。对于优先资金和信托公司来说，没有一套行之有效的风控体系，很难真正做到账户转移。

　　21世纪经济报道援引业内人士称：“如果把信托接入的系统端口关闭，相当于削弱了信托对产品的控制权，产品本身也无法再由信托本身进行建账核算，面临风控上的问题。”

　　按其所述，使用外部交易系统目的在于方便信托公司管理和交易。结构化产品的劣后级委托人根据规定仅具有投资建议权，交易指令须经信托审核后，由信托通过证券投资系统及信托与证券经纪商建立的专线交易联网向证券经纪商下达交易指令。

　　从信托公司的现行风控体系中，结构化产品持股数量、板块算则、单只最大持股比例都有限制，是一套相对严格的风控体系。信托的系统对接是由券商和信托对接，但系统设置由信托公司完成，券商在其中只是通道。

　　不过这对信托公司来说已经是折中方案，某信托公司表示：“只要能转到券商的系统就问题不大，只是有很多虚拟账户和伞形信托短时间没法切换过去。”

　　并且券商的PB系统水平分化比较大，有的券商是可以实现为机构提供复杂产品设计、虚拟子账户估值、高水位法计提业绩报酬、单个投资者单笔计提业绩报酬和投资收益等个性化的服务的，有的还停留在分仓、计算净值、清算等基础功能。

　　但风控层面仍不足。中金董事总经理何华曾建议，PB业务应该从3个层面实现风险管理：一是从客户适当性管理和授信方面控制风险；二是在交易过程中反复询价、核算和控制保证金比例，降低交易层面风险；三是对公司整体流动性加强把控，合理控制各个业务总规模及投融资比例。