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铜价反弹后劲不足 静待政策指引

来源:中金在线网 作者:顾冯达

  9月以来,金融市场剧烈振荡,铜等大宗工业品价格一度快速反弹,但短期多头资金见好就收。面对美联储何时加息、铜市供需能否好转等不确定性,投资者宜短线谨慎操作,关注宏观面及基本面的更多方向性指引,中长期持偏悲观看法。

  谨防美联储加息冲击

  北京时间9月18

日凌晨,备受瞩目的美联储FOMC利率决议将公布结果,美联储加息结果将对敏感的大宗商品走势构成大冲击。

  过去几周,多家国际机构发出警示称,各主要央行抛售资产的倾向正对全球金融系统产生“紧缩效应”,流动性危机和资产价格重估已开始出现,亚太及拉美地区面临货币贬值、资本外流、经济低迷、外债高企等多重压力。而发达的欧美股市也出现显著掉头回落。国际货币基金组织和世界银行先后警告美联储应延迟加息,美联储对此则态度暧昧,8月美国经济数据好坏参半,难以给出显著信号。

  考虑到9月恰是金融市场多事之秋,在美联储是否加息、地缘政局动荡等诸多不确定性交织之下,敏感的国内金融市场应谨防外部冲击风险。

  供需大环境难实质性改善

  近期,国际矿山与大型冶炼厂关于年度加工费的博弈已展开。近期,面对海外矿山铺天盖地的停产减产传闻,国内冶炼商紧逼现货TC继续走高,9月中上旬,铜现货干净矿TC继续上扬,市场干净矿主流报价85—95美元/吨,混矿报价110—120美元/吨。目前江铜、金隆、紫金等大型炼厂的检修计划或推动现货TC朝有利地方向发展,显示出冶炼商在年度谈判中仍占优势,也暗示出铜精矿仍显过剩的情况,铜市供需大环境仍难见实质性改善。

  从全球供需来看,世界金属统计局报告显示,2015年上半年,全球铜市供应过剩15.1万吨,其中全球铜表观消费较去年同期减少13.2万吨,中国消费量减少6.3万吨。与此同时,铜产量增加明显,需求与产量增长的不匹配,推动铜市供应呈现宽松格局。

  多空对峙,静待指引

  当前资金做空有色金属的主线逻辑仍是商品熊市周期、现货供大于求、隐形库存流出等悲观现实。而多头信心更多来自宏观环境好转、政策性刺激加强、价格超跌反弹等预期。多空短期僵持,后市有待更多方向性指引。

  现货市场,9月15日,上海现货铜报价在平水—升水60元/吨,早盘主流成交价在40650—40780元/吨左右。交割临近,铜价走势振荡反复,现货铜升水有所扩大,下游多逢低按需采购,市场交投略显低迷。

  进口市场,9月15日,上海电解铜CIF(提单)溢价在120—130美元/吨,保税库铜(仓单)溢价在120—130美元/吨,铜三个月沪伦比值在7.64左右,远期进口铜倒挂约350元/吨。近期,铜内外比价尚可,但进口现货升水持续高企,持货商不愿低价出货,而买方询盘多成交少,进口市场交投偏弱,在一定程度上缓和了国内的供应压力。

  整体来看,铜市供需格局仍显偏弱,但前期较大的跌幅已透支部分负面效应,面对美联储何时加息、铜市供需能否好转等不确定性,建议保值客户优先建仓回避双向大幅波动风险,普通投资者短线观望为宜,周线级别的反弹可能出现,但更多视为事件冲击下的修正行情,趋势投资者更多关注中美政策指引,中长期则维持相对悲观看法。

  (作者单位:国信期货

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(责任编辑:陈大伟)

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