股指期货提高保证金的利与弊

　　中国金融期货交易所（以下简称“中金所”）提高了股指期货保证金水平，同时提高日内回转交易的手续费。本栏认为，现在股指期货确实短线交易过于频繁、换手率太高，投资者风险过大。提高保证金水平对于普通投资者是一种保护，投资者未来应转向长期投资。

　　这次中金所提高保证金水平，从10%的保证金率分三天逐步提高到20%，即投资者需要交给交易所的保证金增加了一倍，投资者的应对方法有两个，一是增加更多的资金量，二是减少一半的持仓。这样一来，股指期货的杠杆率也将由7-8倍下降至4-5倍，投资者的风险将会下降，但在这个时点提高保证金率，对于苦苦支撑的多方投资者来说却并非一件好事。

　　股市不断下跌，空方保证金相对充裕，多方散户投资者必然保证金吃紧，此时让他们拿出多一倍的保证金难度很高，他们惟一的希望就是股市能够出现快速反弹，以弥补他们保证金的不足，昨日结算是提高保证金的第一天，保证金率由10%上涨到12%，考虑到一般期货公司都会收取比交易所更高的保证金率，一般为13%，故第一天上调对于多方投资者的影响还不是太大，但今日的12%提高到15%以及明日的15%提高到20%，必然会引发多方散户投资者大量减仓。

　　此外，在上调保证金后，股指期货的决战品种将会由沪深300指数期货转变为中证500指数期货。由于前期中证500指数期货成为空方做空的主要品种，中金所为了应对系统性风险，将中证500指数期货空方交易保证金由10%上调至30%，由此将短线投资者由中证500指数期货驱赶到了沪深300指数期货。随着沪深300指数期货的交易保证金也提高到20%，短线投资者或将回流中证500指数期货。

　　中金所还上调了日内交易的手续费，即通过股指期货做T+0要付出更高的成本。这也是抑制短线投机的一种举措。从成交量看，昨日股指期货虽然上下波动剧烈，但成交量却明显减少，上调手续费的效果非常显著。

　　今后的股指期货，缺少了短线投机者，也上调了交易保证金，投资者如果对股市的未来走势有自己的判断，可以少量长线持仓，如果想做短线交易，还是要慎重考虑一下杠杆率和成本。

　　本栏认为，当前股指期货短线投机过度，其中不乏配资资金推波助澜，如果让投资者短炒期指不再顺畅，配资资金也将面临市场萎缩，这对于控制市场风险很有好处，同时也使得股指期货能够更好地为投资者服务。

　　作者：周科竞 (来源：北京商报)

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