去杠杆继续 7月证券投资类信托产品遭遇滑铁卢

王莹/制表 瞿超/制图

　　见习记者 王莹

　　一度超越基础产业、成为信托业第二大配置领域的证券投资集合类信托产品，7月份也遭遇滑铁卢，规模为648257万元，跌破2014年全年平均值。多家信托公司相关人士向证券时报记者表示，投资者风险偏好可能已经改变，对杠杆的运用可能会趋于谨慎，下半年将会审慎开展证券投资业务。

　　跌宕起伏的规模

　　用益信托数据显示，从2014年6月起，证券投资集合类信托规模开始持续小幅上涨；2014年12月～2015年1月，规模上涨152%，发行数量涨幅达184%。但是，今年2月份，规模又跌回2014年12月份水平，为1526748万元。

　　中部一家信托公司分析师称，2014年下半年以来，火爆的证券市场刺激银行理财资金入市，尤其以伞形信托为载体的银行理财间接入市，使证券投资类信托规模逐渐增加。此外，2月份出现较大波动主要有两个原因，一是出于对高杠杆可能导致系统性风险的担忧，证监会叫停了伞形信托；二是春节假期正值各类信托产品销售淡季，投资者在回笼资金，信托公司一般也已在1月份春节前结束发布证券投资产品。

　　今年2月份后，受传统固定收益类产品吸引力下降的影响，资金逐渐通过信托渠道入市。数据显示，此阶段证券投资集合类信托规模再次持续攀升，4、5月份达到顶峰，分别为5605843万元和5686641万元。然而，随着监管层严查场外配资及叫停伞形信托等政策收紧，以及部分机构出于风控因素主动降低配资比例，6、7月份证券投资集合类信托规模大幅下降。7月份规模为648257万元，跌破2014年全年平均值。

　　启元财富投资分析师汪鹏表示，在当前市场调整的格局下，银行对交易方的选择可能会更加苛刻，业务开展会更加谨慎，“急剧放杠杆并不适宜，因此，伞形信托将持续保持收敛状态。”此外，上述中部分析师表示，“退出的部分伞形信托资金的具体配置领域，需要观察银行资金的具体配置情况。就目前看，该部分资金可能会增加股权质押、定增等领域的资金投放。”

　　下半年存在

　　脉冲式投资机会

　　经历本轮股市调整后，投资者风险偏好可能已经改变，对杠杆的运用可能会趋于谨慎。汪鹏称，“下半年，证券市场存在的是脉冲式机会，投资价值相对较低。”

　　上述中部分析师建议，信托投资应以稳健配置为主，减少证券投资领域的信托资产配置，可以适当增配打新等确定性较高的证券投资类产品。对于风险偏好较低的投资者，可以配置基建、房地产等传统领域固定收益类信托产品。一方面由于资本市场进入调整期，部分证券投资类产品发行减缓，固定收益类信托产品收益率有所上升，7月份销量较为可观；另一方面，受经济环境及风控因素影响，产品供应力度有限，已发行固定收益类产品的信用品质相对较好。

　　此外，汪鹏还建议，“下半年量化对冲产品值得关注。它具有较强的抗压性和稳定性，对于市场的剧烈波动不会产生激烈的反应。风险上，则需紧盯人民币汇率和外汇管制的变化。”