金价为何跌跌不休？

　　自从2013年4月金价出现断崖式暴跌之后，黄金已经许久没有进入大众视野了。但最近国际金价再次大跌，跌破1100美元整数关口，究竟是什么原因导致金价一路跌跌不休呢？

　　文 本刊记者/邢 力

　　最近国际金价再次大跌，尤其是7月20日，在没有外界任何催化性消息的情

相关公司股票走势

• 工商银行

　　原因一：美国加息预期强烈

　　工行贵金属部资深交易员刘潇接受本刊记者采访时表示，金价近期疲软的最主要原因，还是在于对美国未来将会加息的担忧。

　　许多美联储官员在6月份FOMC（美国联邦公开市场委员会）会议上都表示，希望在加息之前有更多的数据来支撑经济增速走强，因此大多数官员们继续在权衡到底今年什么时候进行加息的计划。但是美联储主席耶伦近期却毫不示弱地多次公开讲话称，在2015年稍晚的某个时间点将适合开启加息通道，耶伦讲话基调较市场预期更加强硬。现在市场唯一的争议在于，美国究竟将在3季度也就是最快9月份启动加息，还是会延迟到4季度再启动加息，美国加息的时机和速度依然引人注目。

　　刘潇分析称，从此前公布的美联储加息散点图来看，多数官员预计加息时间最早在今年9月，不过也有不少投资者认为美联储直到今年12月才会加息。而过去一个月美元上涨的主要推动力是对美联储最早可能在9月升息的预期稳步增强。虽然一些经济学家们认为美联储可能释放更偏鹰派的信号，而目前从华尔街投行和市场人士的预期来看，美联储在9月就实施加息的可能性也非常大，但事实上，到目前为止，美联储决策官员内部对具体加息时机却意见不一。

　　尽管具体加息的时间点还无法确定，但在加息这样一个确定的大方向面前，短期来看，投资者单向做多黄金或许并不是一个明智选择。

　　原因二：中国需求大幅减少

　　除了美国加息带来的负面影响，短期看，此次金价暴跌受到中国需求降低的打击也非常大。因为中国的黄金需求已占全球黄金需求的1/5，中国黄金需求量下降将给全球金价带来巨大的压力。

　　世界最大的黄金冶炼商Valcambi近日表示，今年中国黄金进口量可能最多暴跌40%，因为中国国内用黄金作为融资做担保的需求大大降低。受流动性紧张影响，过去3年中，中国进口的黄金有不少都被用来为较低成本的贷款作担保，但随着借款利率下降，如今这些黄金又流回了市场。通俗地说，就是市场不再像前两年那么缺钱，导致这些作为抵押物的黄金已经被还回来了，市场上的黄金供给大幅增加，自然就削弱了中国市场进一步从国际市场采购黄金的需求了。

　　世界黄金协会去年发布的报告称，中国公司存储起来专门用来融资的黄金可能多达1000吨。最新的数据显示，通过中国香港主要通道流入内地的黄金数量创下10个月新低。进口量从2013年的1158.16吨下降至813.13吨。

　　中国官方并没有公布关于黄金的交易数据，因为中国有些黄金的进口是通过北京和上海进行的，所以香港公布的数据并不能反映中国进口黄金的全部数量。但国内金价与国际金价相比溢价下降，也从一个侧面反映了中国国内黄金需求的疲软。

　　有分析师表示，中国黄金进口量的下降可能导致金价进一步下跌至1025美元/盎司，而在最糟糕的情况下，金价有可能会跌至950美元/盎司。

　　事实上，在过去这些年中，“中国力量”正在越来越多的改变世界金融贸易的方方面面，经常出现“中国买什么，什么就涨”的局面。自从2008年金融危机之后，中国的黄金进口量和国内的黄金消费量开始大幅上升，一举超越印度成为全球最大的黄金消费国。因此在黄金价格已经无疑处在熊市状态下时，支撑多头信念的最重要的因素就是对中国市场增持黄金的预期。从2014年开始，市场就开始预期中国的黄金官方储备很可能超过3000吨。

　　然而，正所谓希望越大，失望越大。7月17日，中国人民银行突然公布6月中国持有的黄金储备由此前的3389万盎司（1054.1吨）升至5331万盎司（1658.1吨），增加了604吨，增持比例为57.3%。可为什么中国增持黄金，金价反而在跳水呢？

　　刘潇认为，这是因为中国增持黄金的数量远远不及此前众多专业人士的判断，据说增持的数量只是他们先前判断的三分之一。这一数据也打破了黄金多头的最后一丝幻想，成为7月20日金价暴跌的导火索。高盛更是悲观地表示：“中国不是黄金的救世主，金价还将持续下跌。”失望之情溢于言表。

　　原因三：国际地缘政治危机大幅缓解

　　除了美元加息预期和中国需求减少这两大利空消息外，近来国际地缘政治危机的大幅缓解也让金价失去了上涨的动力。今年年初，之所以会出现金价与美元一起上涨的景象，就是因为克里米亚危机导致全球投资者避险情绪大幅上升，但当危机解除后，金价就失去了炒作的题材。

　　而最近，无论是此前闹得沸沸扬扬的希腊退欧事件，还是旷日持久的伊朗核问题谈判，都取得了令人欣慰的巨大进展。一方面，希腊和债权国已经达成了协议，暂时避免了希腊退出欧元区的危机；另一方面，六国和伊朗通过1年半多时间的谈判，为解决延续了12年的伊朗核问题达成了政治共识。而一旦西方解除了对伊朗的经济制裁，伊朗重新回归国际社会大家庭，将会大幅缓解中东地区的紧张局势。而作为原油供应大国，伊朗的石油重新大规模进入国际市场，也将对长期低迷的国际油价产生新一轮的冲击，而油价的持续下跌，对金价也会带来利空效应。

　　再加上6月中旬突如其来的中国股市大跌得到了有效遏制，避免了市场陷入危机的风险，市场避险情绪大幅缓解，也导致黄金多头失去了做多的一个理由。

　　从市场资金流向来看，在最近几天金价大跌的同时，美国黄金期货市场（COMEX黄金）的多头投机资金减少了90%，持仓量创下历史新低。这表明以对冲基金为代表的专业投资机构对于贵金属的后市也相当地悲观，资金正在大量流出黄金市场。

　　大妈抄底黄金需谨慎

　　结合上述原因，无论从短期走势看，还是从中长期走势看，金价重新冲向2000美元/盎司的可能性都微乎其微。因此虽然眼下买黄金产品的价格的确比之前更便宜了，但抄底黄金还是要谨慎。

　　就在最近这几天，不少国内的黄金卖场都借着金价下跌的势头，打出了促销旗号，不但直接降低了金价，而且还免去了黄金饰品加工的工本费，引来许多消费者光顾，部分黄金柜台前甚至被挤得水泄不通，部分货柜都已经空空如也。

　　记者从采访中了解到，目前抢购实物黄金的主要是两种人。一种是迷信黄金可以保值的中老年人，在过去几年中，多次抄底黄金，至今依然被套。看到最近金价再度暴跌，便想再入手一些黄金，进一步把持有黄金的成本拉低，以期将来金价上涨时能更快解套。

　　另一种消费者则并非以投资的目的购买黄金，而是正逢家里遇上婚嫁喜事，想趁着金价下跌多买点金饰品作嫁妆。

　　然而在股市里可以采用的越跌越买，降低成本的办法，却并不一定适合黄金市场。毕竟从各方面因素看，未来相当长的时间内，金价依然缺乏可以走出熊市的动力，未来金价长期向下的可能性要远远大于向上的可能性，有可能在不久的将来，金价会进一步跌破1000美元大关。除非美元强势地位发生根本性改变，否则黄金难有出头之日。

　　我们不妨来算一下，2013年4月初，国际金价在短短3天时间里从1550美元/盎司暴跌至1330美元/盎司，并在同年6月份继续跌至1180美元/盎司。如果中国大妈当时在1400美元/盎司附近入场抄底的话，在经历了本轮暴跌之后，大妈们平均每盎司黄金亏损320美元，亏损幅度达到23%。如果大妈们在两年前“火眼金睛”抄在了最低的1180美元/盎司，目前她们的损失也将近10%。

　　然而她们所持有的实物黄金不但只能单向做多，而且无法像股票、债券、房产那样通过生息来获利，所以只能被动等待黄金熊市结束。这样一来，可能这笔套牢的投资需要等上好几年甚至十几年才能解套。

　　另外要提醒的是，许多大妈投资的还不是金条、金块这些实物黄金，而是金首饰。因为金饰品的价格包含了较高的加工费等成本，不能如实反映金银的市场价格。也就是说，你买入金首饰的时候，付出了很高的升水，而今后想要卖出金首饰变现时又要付出很高的贴水，一进一出，想要回本就更难了。

　　所以对于普通消费者来说，没必要看到金价暴跌就疯狂抄底金饰品，购买金饰品还是应该根据自己的实际需求而定。而对于普通投资者来说，眼下更是不应该盲目抄底，尤其不能盲目买入过多只能单向做多的实物黄金。投资理财的渠道有很多，黄金本就不是家庭理财中的核心资产，在熊市中，对于黄金类资产的配置就更应该谨慎了。