信用利差过窄 利率债补涨

　　28日，早盘伴随着股市继续下挫，以及一级市场金融债需求超预期，债券市场收益率加速下行，午后随着股市逐渐企稳，债市收益率回归小幅震荡格局，至收盘长期利率债下行4bp。

　　昨日资金面整体呈现较为宽松的态势，银行间7天质押式回购利率持稳在2.52%。早盘国开行固息增发债券中标收益率明显走低，超预期的需求刺激交易情绪，长端10年期国开债收益率日间最低下探至3.915%，随后转向区间小幅震荡。截至昨日收盘，1年期国债利率最后成交在2.25%，5年国债在3.15%，7年国债在3.39%，10年国债在3.44%；1年期国开债最后成交在2.76%，5年国开债在3.56%，10年国开债在3.9275%。

　　昨日信用品种成交放量，收益率继续下行。短融交投有所减少，1个月AAA的15大唐SCP001成交在2.25%，1年AA+的15津保税CP001成交在3.59%。各期限中票交投活跃，AAA方面，3年期13中信01成交在3.46%，5年期14铁道MTN003成交在4.1%。企业债各期限成交活跃，如6年多的15宜城投债成交在5.4%，10年的14铁道11成交在4.32%。

　　交易层面，国开债发行利率走低反映了配置机构对于长期利率水平已经较为认可，近几日长期利率债下行幅度已接近13bp。在信用利差处于历史低位，3年AA信用债收益率与3个月理财收益率倒挂的背景下，利率债估值有继续下行的基础。

　　作者：安信证券 程昊 (来源：中国证券报·中证网)

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