海融-普益银行理财收益率指数周刊(第十四期)

　　海融-普益银行理财收益率指数周刊

　　2015年07月04日- 2015年07月10日

　　研究支持：普益财富

　　海融-普益银行理财收益率指数周报 （2015年07月04日-2015年07月10日）

　　摘要：

　　? 本周上升的主要指数包括：国有银行1个月期保本型、股份制银行9个月期非保本型。

　　? 本周下降的主要指数包括：国有银行2个月期保本型、3个月期保本型、股份制银行2个月期保本型、3个月期保本型、城商银行2个月期保本型、3个月期保本型。

　　? 从整体来看，各机构类型发行的理财产品指数出现普遍下降的态势。其中，国有银行、股份制银行和城商银行保本型指数下降幅度明显大于山东地区的城商银行保本型指数下降的幅度。

　　具体情况如下：

　　? 本周全国总指数出现小幅下降，主要是由保本型指数的下降引起的，而非保本型指数保持稳定。其中，2个月期保本型指数环比下降12.68个点，3个月期保本型指数环比下降9.93个点；山东板块指数中，3个月期保本型指数环比下降9.51个点。

　　? 本周国有银行收益率指数与上周相比，从整体来看，保本型指数出现较大幅度的下降，而非保本型指数基本保持不变。其中，2个月期保本型指数环比下降14.46个点，降幅为6.98%；3个月期保本型指数环比下降10.47个点，降幅为6.25%。

　　? 本周股份银行收益率指数与上周相比，从整体来看保本型指数出现较小幅度的下降，而非保本型指数基本保持不变。其中2个月期保本型指数环比下降9.14个点，降幅为5.04%；3个月期保本型指数环比下降8.17个点，降幅为4.76%。

　　? 本周城商银行收益率指数与上周相比，从整体来看，指数出现小幅下降，其中保本型指数的下降幅度大于非保本型指数。其中，2个月期保本型指数环比下降11.46个点，降幅为4.96%；3个月期保本型指数环比12.85个点，降幅为5.88%。

　　? 本周山东地区城商行收益率指数与上周相比，从整体来看，指数在较小的范围内下降。其中，3个月期保本型指数环比下降6.05个点，降幅为3.12%；6个月期保本型指数环比下降5.74个点，降幅为3.37%；2个月期非保本型指数环比下降6.14个点，降幅为3.02%。

　　1. 本周评述：A股惊天逆转，低风险偏好资金出逃致银行理财产品收益率普降

　　宏观经济方面，备受世界瞩目的希腊债务危机仍在发酵，决定其走向的“终极谈判”尚未结束，其最终结果仍然扑朔迷离，但是可以肯定的是事态犹如英国财政大臣奥斯本所言：“希腊危机这件事情，看起来是不会有个快乐的结局了。”受此影响，欧元持续承压，美元则继续走强，全球大宗商品价格也全线下跌，引发一轮资产抛售潮。对此，国际货币基金组织7日呼吁美联储推迟至明年加息，部分理由在于加息会引发美元汇率进一步走强，伤害全球经济的稳定性。IMF警告称，美元进一步走强会伤害美国经济，同时对新兴市场也不利。然而美国联邦储备委员会主席耶伦10日表示，今年晚些时候启动加息是合适的，但她强调美国经济和通胀前景面临较大的不确定性。由美联储近来对加息的态度的微妙变化中可以发现，美联储年内加息的概率处于上升之中，届时还将对全球经济形成冲击。

　　国内经济方面，国家统计局发布数据显示今年上半年CPI同比增长1.3%，PPI同比下降4.6%，其中6月份CPI上涨1.4%，PPI下降4.8%，呈现两极分化并且有进一步加大的趋势，反映出监管层流动性宽松政策起到了一定的效果，但是在工业领域产能过剩的状况仍然严重。海关总署公布数据显示，上半年我国进出口总值11.53万亿元人民币，比去年同期下降6.9%。其中，出口6.57万亿元，增长0.9%；进口4.96万亿元，下降15.5%；贸易顺差1.61万亿元，扩大1.5倍。出口整体水平与去年持平，进口下滑较为明显，主要是受到大宗商品价格下跌的影响。全球经济全年增速预期被进一步下调的背景下，出口这架马车在下半年的速度毫无疑问的会减慢。总体来讲，上半年我国经济增速触底几成事实，甚至可能跌破7%。

　　信托、券商资管产品及基金方面，本周是A股市场足以载入史册的一周，监管层连续的救市组合拳之下，政策底最终砸出了市场底，在周一至周三连续3天的全线跌停之后，周四周五迎来了更为凶猛的全线涨停。尽管大盘企稳，但是管理层对于场外配资的态度却严厉了起来，信托业转型迫在眉睫。尽管大盘出现逆转的趋势，券商资管产品和基金净值却依然遭到沉重打击，特别是风格较为激进的产品，相当部分产品回撤甚至达到70%以上。此外，打新基金由于新股发行暂停导致一轮赎回潮，剩余份额短期内不得不转向债市；多只分级基金出现下折，缺乏相应知识的投资人遭遇巨额亏损。总的来讲，此次A股巨震导致众多风格激进的权益类产品走向神坛，风格稳健的价值投资以及固定收益产品再度受到青睐。

　　本周银行理财产品收益率出现少见的全面下跌，大量投资于权益类资产的资金转向低风险、收益稳健的银行理财产品，导致银行理财产品的市场需求大大增加，这一需求层面的变动和前期双降叠加，导致银行理财产品收益率出现全面下降。其中，非保本型银行理财产品的收益率下降幅度略大于保本型理财产品，但是从绝对水平上来看，非保本型银行理财产品仍占据绝对优势。从发行机构来看，互联网理财产品的收益率下跌速度最快，其降幅猛烈程度犹如跳水；其次是股份制银行，下降幅度也较为明显；城商行和国有行银行理财产品收益率下降幅度相对较小。

　　我们认为此次央行在救市过程中释放出来的流动性对市场的影响还将逐渐显现，再加上前期双降政策的影响还未完全释放，A股解套资金避险等等原因，银行理财产品收益率还将持续承压，但是下行空间较为有限。考虑到本周股份制银行理财产品收益率下降较为明显，因此我们推荐实力较强的城商行所发行的银行理财产品。

　　（研究员：钟鸿锐）

　　2. 银行理财产品收益率

　　本周全国总指数出现小幅下降，主要是由保本型指数的下降引起的，而非保本型指数保持稳定。其中，2个月期保本型指数环比下降12.68个点，3个月期保本型指数环比下降9.93个点；山东板块指数中，3个月期保本型指数环比下降9.51个点。

　　图表 1：本周各银行主体收益率指数（全国）

资料来源：普益财富

　　图表3：本周各银行主体指数对应当期收益率

资料来源：普益财富

　　3. 各银行主体理财产品收益率指数走势图

　　3.1. 国有银行理财产品收益率指数走势图

　　本周国有银行收益率指数与上周相比，从整体来看，保本型指数出现较大幅度的下降，而非保本型指数基本保持不变。其中，2个月期保本型指数环比下降14.46个点，降幅为6.98%；3个月期保本型指数环比下降10.47个点，降幅为6.25%。

　　图表4：国有银行保本型指数近十二周走势图

资料来源：普益财富

　　图表5：国有银行非保本型指数近十二周走势图

资料来源：普益财富

　　3.2. 股份银行理财产品收益率指数走势图

　　本周股份银行收益率指数与上周相比，从整体来看保本型指数出现较小幅度的下降，而非保本型指数基本保持不变。其中2个月期保本型指数环比下降9.14个点，降幅为5.04%；3个月期保本型指数环比下降8.17个点，降幅为4.76%。

　　图表6：股份制银行保本型指数近十二周走势图

资料来源：普益财富

　　图表7：股份制银行非保本型指数近十二周走势图

资料来源：普益财富

　　3.3. 城商银行理财产品收益率指数走势图

　　本周城商银行收益率指数与上周相比，从整体来看，指数出现小幅下降，其中保本型指数的下降幅度大于非保本型指数。其中，2个月期保本型指数环比下降11.46个点，降幅为4.96%；3个月期保本型指数环比12.85个点，降幅为5.88%。

　　图表8：城商银行保本型指数近十二周走势图

资料来源：普益财富

　　图表9：城商银行非保本型指数近十二周走势图

资料来源：普益财富

　　4. 各银行主体理财产品收益率走势分析

　　4.1. 银行理财产品与互联网理财产品收益率走势对比分析

　　互联网产品收益率均值本周继续大幅下降，股份行收益率下滑较明显。

　　下图主要比较以余额宝、腾讯财付通、网易现金宝、京东小金库以及苏宁零钱宝为代表的互联网投资产品的平均收益率与银行短期限各类型理财产品的平均收益率。其中，银行理财产品的收益率值选取与当期指数相对应的收益率进行比较，同时符合投资起点在20万以下的人民币理财产品这一前提。另外，因为考虑到互联网投资产品具有高流动性，因此银行理财产品部分选择也拥有高流动性的“1个月”以及“2个月”的短期限产品的平均收益率进行比较。

　　图表 12：2个月以下银行理财产品与互联网产品过去6周收益率走势对比图

资料来源：普益财富

　　本周，互联网产品收益率均值为3.44%，环比下降0.38个百分点，在上周收益率大幅下降后，本期互联网产品收益率均值的继续保持一个大幅度下降的趋势，使得其大幅落后银行理财产品收益率均值。从近两周的情况来看互联网产品的收益率均值下滑了0.85个百分点，下滑幅度巨大，下周有可能有所反弹回升。本周银行短期理财产品收益率较上周有小幅下滑，下滑0.14个百分点至4.22%，近几周的表现较为稳定。在互联网产品收益大幅下降的时候，投资银行理财产品回报率显然更高。国有银行保本类理财产品收益率持续小幅下滑，本周收益率为2.82%。山东城商行分类收益率小幅下滑但仍然保持在最高水平，本周收益率为5.36%。另外，国有行非保本与城商行非保本本周收益率继续保持平稳而接近的态势，国有行非保本有较小幅度下滑，下滑了0.09个百分点至4.70%。而股份行非保本分类则继续下滑，从上周的5.20%下滑到本周的5.02%，下滑幅度为0.18个百分点。从近两周的情况来看，股份行非保本分类的收益率下滑较为严重。本周仍然只有股份制银行与山东城商行分类收益率在5%以上，但下周股份制银行有跌破5%的可能性。另外在低于均值的保本类理财产品中，股份行保本类理财产品收益率明显下滑至3.12%，环比下滑0.23个百分点。而城商行保本理财产品在上周有所上升后，本周有明显下滑，从上周的3.92%下滑至3.73%，环比下滑了0.19个百分点。但在互联网产品收益率大幅下降之时，城商行保本类理财产品收益率，仍然超过了互联网产品收益率均值，这体现了银行理财产品的相对竞争力有所提升。因此，从本周情况来看，同样拥有高流动性的短期银行理财产品与互联网产品的收益率比较上，银行短期理财产品收益率均值表现平稳，互联网产品收益率则有明显下降，银行短期理财产品收益率均值大幅度幅度领先于互联网产品的收益率，同时有保本类理财产品收益率超过互联网产品。