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若A股继续跌 是否会威胁银行入市理财资金?

来源:华尔街见闻 作者:时芳胜

  近期股市连续暴跌,监管当局也采取了一系列措施托市。若A股继续下跌,入市的银行理财资金会受多大威胁呢?

  入市银行理财资金规模有多大呢?华泰证券预计,银行理财资金1.6万亿左右,与股市融资相关的银行理财规模总额估计在2.1 万亿左右。

  据华泰证券报告,中国股市场内场外融资的总体规模预计在3.3万亿左右,悲观情况下可能达到3.5-3.7万亿,其中银行理财资金1.6万亿左右,约占股市配资的一半。

  另外,股权质押项目吸收的银行理财资金约5,000亿,不属于配资。但股价大幅下跌时期同样存在较大风险。

  总结来看,与股市融资相关的银行理财规模总额估计在2.1 万亿左右,相当于银行理财总规模的10%左右。

  光大证券银行业分析师王剑指出,目前两融收益权转让业务和伞形信托业务,银行在持续强平中。据其测算,券商两融总额约2万亿元,大概1/3-1/2有银行配资,因此银行敞口在5000-10000亿元间。另一位分析师测算称,总规模近5000亿的伞形信托,近20%被平掉了,还有一些主动降仓位的情况。

  沪指跌倒多少会引发密集爆仓呢?

  据招商证券分析师肖立强调查,如果沪指下跌到3300点以下,估计会有一个集中平仓密集发生的现象。

  对多家银行的草根调研显示,如果沪指下跌到3300点以下,估计会有一个集中平仓密集发生的现象。

  这一判断的依据在于,银行根据账户上接近平仓线的位置进行的推算,如果沪指再跌10-20%的话,个股情况则会更为惨淡,很多产品的净值就跌到0.85了—一般配资的止损线。

  例如接受调查的股份银行B称,现在这种下跌—平仓—下跌的链式反应真不好说,如果下跌到3300点以下,估计会有一个集中平仓密集发生的现象。其他业务(存款、基金赎回)情况:最近2周储蓄存款回流明显,但基金赎回的规模不是特别大。

  另外,光大证券首席经济学家徐高称,上证综指3400点附近是融资盘整体雪崩的一个可能临界点。

  从融资盘建仓成本的分布来看,融资盘整体“雪崩”的风险迫在眉睫。如果假设深证成指未来涨跌幅度与上证综指保持一致,那么笔者估算在上证综指3400到4600点这个区间,上证综指每下跌200点,场内触及成本线的融资盘增量都不超过1500亿元。但如果上证指数跌到3200-3400点的区间,触及成本线的场内融资盘会大幅增加超过2500亿元。

  再做极端的假设,假设政府出于救市的目的不允许券商给融资盘做强制平仓,那么如果融资盘的杠杆率在1:2,从上证综指跌破3600点开始,就会有融资盘亏光本金,并在3200-3400点这个区间出现一个小尖峰。
从以上数据来看,上证综指3400点附近是融资盘整体雪崩的一个可能临界点。而有预见性的融资盘参与者可能在这一点之前就提前撤出,因而让雪崩的临界点位比3400点更高。

  从以上数据来看,上证综指3400点附近是融资盘整体雪崩的一个可能临界点。而有预见性的融资盘参与者可能在这一点之前就提前撤出,因而让雪崩的临界点位比3400点更高。

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(责任编辑:陈彦娇)

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