海融-普益银行理财收益率指数(2015年06月27日- 07月03日)

　　海融-普益银行理财收益率指数周刊

　　2015年06月27日- 2015年07月03日

　　研究支持：普益财富

　　海融-普益银行理财收益率指数周报 （2015年06月27日-2015年07月03日）

　　摘要：

　　? 本周上升的主要指数包括：城商银行2个月期保本型、3个月期保本型、3个月期非保本型、山东地区城商银行3个月期保本型、6个月期保本型、2个月期非保本型。

　　? 本周下降的主要指数包括：国有银行2个月期保本型、3个月期保本型、6个月期保本型、股份制银行2个月期保本型、3个月期保本型、6个月期保本型。

　　? 从整体来看，各机构类型发行的理财产品指数升降共存。其中，国有银行和股份制银行保本型指数均出现较大幅度的下降，而城商银行和山东地区的城商银行保本型指数则出现较大幅度的上升。

　　具体情况如下：

　　? 本周全国总指数出现较大幅度的下降，主要是由保本型指数的下降引起的，而非保本型指数保持稳定。其中，2个月期保本型指数环比下降15.40个点，3个月期保本型指数环比下降14.63个点，6个月期保本型指数环比下降20.72个点；山东板块指数中，3个月期保本型指数环比下降14.29个点，6个月期保本型指数环比下降19.85个点。

　　? 本周国有银行收益率指数与上周相比，从整体来看，保本型指数出现较大幅度的下降，而非保本型指数基本保持不变。其中，2个月期保本型指数环比下降18.07个点，降幅为8.02%；3个月期保本型指数环比下降15.71个点，降幅为8.57%；6个月期保本型指数环比下降26.75个点，降幅为13.93%。

　　? 本周股份银行收益率指数与上周相比，从整体来看保本型指数出现较大幅度的下降，而非保本型指数变动较小。其中2个月期保本型指数环比下降16.13个点，降幅为8.17%；3个月期保本型指数环比下降17.31个点，降幅为9.16%；6个月期保本型指数环比下降12.24个点，降幅为7.35%。

　　? 本周城商银行收益率指数与上周相比，从整体来看，指数出现小幅上升，而保本型指数的上升幅度大于非保本型指数。其中，2个月期保本型指数环比上升15.45个点，增幅为7.17%；3个月期保本型指数环比上升9.30个点，增幅为4.44%；3个月期非保本型指数环比上升8.17个点，增幅为3.74%。

　　? 本周山东地区城商行收益率指数与上周相比，从整体来看，指数出现较大幅度的上升。其中，3个月期保本型指数环比上升14.66个点，增幅为8.19%；6个月期保本型指数环比上升14.26个点，增幅为9.12%；2个月期非保本型指数环比上升7.71个点，增幅为3.94%。

　　1. 本周评述：A股暴跌致权益类产品热度下降，银行理财产品再度火热

　　宏观经济方面，我们在此前的分析中指出由于希腊获得新一轮援助度过违约危机的可能性较低，违约将是大概率时间，在本周成为现实，希腊成为IMF史上首个出现违约的发达国家。而今日的公投结果显示希腊将拒绝外界所提出的进一步紧缩要求，下定决心“赖账”。受此影响，全球股市出现普跌。如若希腊退出欧盟，可能将成为反面榜样并引发一系列连锁效应，欧盟将迎来成立以来所面临的最大危机，欧元的地位也将岌岌可危，而这将取决于希腊局势的下一步发展和美联储未来的动作。本周世界各个经济体经济数据均不容乐观，瑞典继续推进经济刺激政策，英国PMI创两年新低，美国非农数据不及预期，美元指数下滑，受此影响，美联储加息可能继续推迟，而继续推迟的加息也降低了资本回流美国本土的预期，给包括中国在内的其它经济体赢得了更多喘息的时间。

　　国内情况，5月末央行口径外汇占款26.732万亿元人民币，环比略有下降，出口情况仍然不理想；统计局公布流通领域重要生产资料价格变动情况和50个城市主要食品价格变动情况，其中工业生产资料价格普跌，农产品方面猪肉继续保持增长，其余大部分产品仍然保持下跌趋势，其中果蔬类产品跌幅较大，6月CPI指数继续下降几成定局。考虑到央行刚刚进行了大量的流动性释放，未来是否还会继续推行强有力的货币宽松政策还有待对7、8月主要经济数据的观察。虽然二季度GDP增长数据还未出炉，但是各分析人士认为二季度经济增长速度破7%是大概率事件，甚至可能跌至6.8%左右。虽然6月份部分经济数据显示整体经济有企稳并触底回升的态势，但是整体数据不及预期可能使得政府仍将进一步推出强有力的经济刺激政策以实现全年保7的目标。

　　信托、券商资管产品及基金方面，尽管此前央行推出超预期的双降，证监会、交易所等机构也推出相应救市措施，然而却并未阻止市场继续上演暴跌大戏，截至上周5，上证综指距离前期高点跌幅已高达30%，两市市值蒸发20万亿，对权益类产品造成极大打击。伞形信托出现大量平仓，券商资管产品和基金净值均有大幅度下跌，P2P产品、债券市场频现违约，整个金融市场中唯有银行理财产品以其低风险优势成为资金避风港，再度受到市场热捧。上周末监管层再次推出救市重量级组合拳，短期内对A股可能会起到一定的促进作用，然而从长期来看，由于杠杆资金的退出、市场热情的减退，整体并不乐观，预计最好情况也仅为蓝筹估值修复的结构型行情，个股普涨行情难再现，股票市场关注度还将持续下降。此外，小贷行业生存艰难，P2P行业现拐点，因此我们预计银行理财产品将持续升温。

　　本周银行理财产品收益率受双降影响，总体呈现下跌趋势，个别品种逆势上升，互联网产品平均收益率暴跌接近0.5%，昔日以余额宝为代表，风光无限的互联网产品如今不复当年之勇。国有银行理财产品中，保本型产品收益率在上周触底反弹之后本周有较为明显的下跌，非保本型理财产品收益率基本持平，略有下降。股份制银行理财产品和国有行相反，保本型产品收益率下降幅度较小，相对更为稳定，非保本型理财产品收益率出现大幅度的下跌。城商行保本型理财产品收益率增长明显，非保本理财产品基本持平。

　　由于双降的影响，以及此后央行持续释放的流动性，市场的流动性宽松趋势还将延续，未来银行理财产品的收益率还将面临下行压力。 同时由于权益类产品资金退出，流向银行理财产品导致需求增加，也是对于银行理财产品收益率的不利因素之一。因此我们预计未来银行理财产品收益率将呈现整体下降趋势，非保本理财产品收益率仍然会持续较保本型理财产品有明显优势。考虑到实力较强的城商行仍然领跑市场，因此我们向您推荐实力较强的城商行所发行的非保本型理财产品。

　　（研究员：钟鸿锐）

　　2. 银行理财产品收益率

　　本周全国总指数出现较大幅度的下降，主要是由保本型指数的下降引起的，而非保本型指数保持稳定。其中，2个月期保本型指数环比下降15.40个点，3个月期保本型指数环比下降14.63个点，6个月期保本型指数环比下降20.72个点；山东板块指数中，3个月期保本型指数环比下降14.29个点，6个月期保本型指数环比下降19.85个点。

　　图表 1：本周各银行主体收益率指数（全国）

资料来源：普益财富

　　图表：本周各银行主体指数对应当期收益率

资料来源：普益财富

　　3. 各银行主体理财产品收益率指数走势图

　　3.1. 国有银行理财产品收益率指数走势图

　　本周国有银行收益率指数与上周相比，从整体来看，保本型指数出现较大幅度的下降，而非保本型指数基本保持不变。其中，2个月期保本型指数环比下降18.07个点，降幅为8.02%；3个月期保本型指数环比下降15.71个点，降幅为8.57%；6个月期保本型指数环比下降26.75个点，降幅为13.93%。

　　图表4：国有银行保本型指数近十二周走势图

资料来源：普益财富

　　图表5：国有银行非保本型指数近十二周走势图

资料来源：普益财富

　　3.2. 股份银行理财产品收益率指数走势图

　　本周股份银行收益率指数与上周相比，从整体来看保本型指数出现较大幅度的下降，而非保本型指数变动较小。其中2个月期保本型指数环比下降16.13个点，降幅为8.17%；3个月期保本型指数环比下降17.31个点，降幅为9.16%；6个月期保本型指数环比下降12.24个点，降幅为7.35%。

　　图表6：股份制银行保本型指数近十二周走势图

资料来源：普益财富

　　图表7：股份制银行非保本型指数近十二周走势图

资料来源：普益财富

　　3.3. 城商银行理财产品收益率指数走势图

　　本周城商银行收益率指数与上周相比，从整体来看，指数出现小幅上升，而保本型指数的上升幅度大于非保本型指数。其中，2个月期保本型指数环比上升15.45个点，增幅为7.17%；3个月期保本型指数环比上升9.30个点，增幅为4.44%；3个月期非保本型指数环比上升8.17个点，增幅为3.74%

　　图表8：城商银行保本型指数近十二周走势图

资料来源：普益财富

　　图表9：城商银行非保本型指数近十二周走势图

资料来源：普益财富

　　4. 各银行主体理财产品收益率走势分析

　　4.1. 银行理财产品与互联网理财产品收益率走势对比分析

　　互联网产品收益率均值本周大幅下降，城商行非保本分类收益率明显上升，且超过互联网产品均值。

　　下图主要比较以余额宝、腾讯财付通、网易现金宝、京东小金库以及苏宁零钱宝为代表的互联网投资产品的平均收益率与银行短期限各类型理财产品的平均收益率。其中，银行理财产品的收益率值选取与当期指数相对应的收益率进行比较，同时符合投资起点在20万以下的人民币理财产品这一前提。另外，因为考虑到互联网投资产品具有高流动性，因此银行理财产品部分选择也拥有高流动性的“1个月”以及“2个月”的短期限产品的平均收益率进行比较。

　　图表 12：2个月以下银行理财产品与互联网产品过去6周收益率走势对比图

资料来源：普益财富

　　本周，互联网产品收益率均值为3.82%，环比下降0.47个百分点，在上周收益率有所下降后，本期互联网产品收益率均值的大幅度下降使得其大幅落后银行理财产品收益率均值。本周银行短期理财产品收益率较上周保持不变，仍然为4.36%，近几周表现较为稳定。在互联网产品收益大幅下降的时候，投资银行理财产品回报率更高。国有银行保本类理财产品收益率在上周反弹后，本周小幅回落，本周收益率为2.88%，环比下降0.18个百分点。山东城商行分类在连续两周收益率下滑之后，本周回升0.31个百分点，至5.53%。另外，国有行非保本与城商行非保本本周收益率继续保持平稳而接近的态势。而股份行非保本分类则出现了一定幅度的下滑，从上周的5.42%下滑到本周的5.20%，下滑幅度为0.22个百分点。本周仍然只有股份制银行与山东城商行分类收益率在5%以上，且山东城商行重新回到收益率最高的位置。另外在低于均值的保本类理财产品中，股份行保本类理财产品收益率微弱下滑至3.35%，环比下滑0.07个百分点。而城商行保本理财产品本周有明显上升，从上周的3.66%上升至3.92%，环比上升了0.26个百分点。同时，在互联网产品收益率大幅下降之时，城商行保本类理财产品收益率，超过了互联网产品收益率均值，这体现了银行理财产品的相对竞争力有所提升。因此，从本周情况来看，同样拥有高流动性的短期银行理财产品与互联网产品的收益率比较上，银行短期理财产品收益率均值表现平稳，互联网产品收益率则有明显下降，银行短期理财产品收益率均值大幅度幅度领先于互联网产品的收益率，同时有保本类理财产品收益率超过互联网产品。