黄金月报：最差5月已过 黄金震荡区域仍难破

　　历史数据来看，5月通常是黄金表现最差的月份，过去十年的5月中，金价在5平均下跌1.1%，过去4年的平均降幅则达到4.33%。这个5月金价一度有所起伏，大涨到目前波动区域的上部。不过可惜最终还是回落，黄金市场回到1200下方，难破震荡区域。

　　5月黄金主要受制于美元，尽管一些经济数据表现不佳，但也有一些关键数据表现良好，使得市场对美联储升息预期再起，打压黄金的表现。而美联储对升息的态度也让人很难捉摸。希腊局势则仍然没有什么进展，成为了黄金市场少有的支撑。

　　截止5月31日，国际金价月末收高于1190.1美元/盎司，5月开报1183.7美元/盎司，最低触及1170.3美元/盎司，最高触及1232.1美元/盎司，全月累计涨幅0.54%，上涨6.4美元。白银方面，国际银价5月末收涨于16.73美元/盎司，5月开于16.12美元/盎司，最低触及15.87美元/盎司，最高触及17.76美元/盎司，全月累计涨幅3.78%，上涨0.61美元。

　　6月升息似已无可能，那么9月升息会来么?

　　克里夫兰联储主席梅斯特(Loretta Mester)和旧金山联储主席威廉姆斯(John Williams) 5月1日表示，联储很可能最早在6月升息，只要经济数据一如预期从低迷的第一季当中回归强势。梅斯特和威廉姆斯均认为，由于日历方面的原因，联储关注的许多关键性指标可以在下次会以前提供两个月的新数据以供参考，其中包括美国失业率、就业增长、零售销售等。

　　美国明尼亚波利斯联储主席柯薛拉柯塔(Narayana Kocherlakota)5月5日表示，个人消费支出增长远不到2%，这种情况会持续几年。照这种情势发展，美联储(FED)至少在2016年之前都不应升息，因为此举恐进一步延后实现通胀目标。

　　美联储会主席耶伦(Jannet Yellen)5月6日在华盛顿发表演讲后回答提问时称，目前长期利率处于非常低的水平，当美联储首次加息之后，长期利率能大幅上升。

　　亚特兰大联储主席洛克哈特(Dennis Lockhart)5月6日称，一系列暂时因素遏制了1季度经济增长，预计经济会在2季度反弹，基于今年前景展望，仍认为年中加息的条件合适。他还指出，市场预期9月加息与货币政策可能的前景相符。

　　旧金山联储主席威廉姆斯(John Williams)5月11日表示，就业增长稳健是今年经济增长动能良好的迹象，美国就业增长十分稳定，预期美国经济增速将于第二季度反弹。他还预计现在起一年内，失业率将降至5%之下，通胀升至2%，利率将不断上升。威廉姆斯还表示对金融稳定风险并不过度担忧，预期将于今年之前达成美联储的就业增长目标。另外他还指出每一次FOMC会议都有可能升息。5月12日他又表示，逐步上调联邦基金利率更加保险，而这就需要早一点动手。威廉姆斯强调，美联储不能为经济数据暂时的起伏而干扰;重要的是政策决定不要依据“噪音数据”，未来两个月的数据应该会为FOMC的6月份会议勾画更全面的图景。威廉姆斯称，依然对未来政策之路采取“观望态度”。

　　美国纽约联储主席杜德利(William Dudley)5月12日发表讲话称，美国经济前景仍面临诸多不确定因素，无法确定美联储何时开始升息。杜德利指出，美联储自2006年来的首次加息将标志着“制度转变”，即便在加息启动后政策仅会比之前“略紧一点”。

　　芝加哥联储主席查尔斯埃文斯在5月18日的讲话中指出，他预计美联储将从2016年初开始加息，但在会后接受采访时表示，如果FOMC对通胀有足够信心，同时确认1季度经济数据疲软只是暂时现象，“你可能会见到美联储6月就开始加息。”

　　美联储(Fed)5月20日发布的4月会议记录显示，多位联储官员在4月会议上认为，6月升息的时机可能不成熟，通胀上升被就业市场状况转弱，以及数据走疲所抵消。会议记录显示，多位与会委员认为，6月获得的数据可能不足以证明升息的条件已经满足。不过，多数与会委员预计，美国经济成长在首季大幅放缓后将加速，就业市场状况将改善

　　但联储官员还对很多问题表示了担忧，其中包括油价下跌对消费者支出的提振不及他们希望的大。联储官员还提到了对中国和希腊经济状况的忧虑。会议记录与联储的4月政策声明基本一致，声明称经济表现疲弱，但称成长放缓部分是因一些临时性因素所致。

　　美联储主席耶伦周六(5月23日)在普罗维登斯就美国经济展望发表讲话时称，今年加息可能是合适的。她承认近期经济趋缓，但认为1季度的放缓大体上归于暂时性因素。她预期，美国经济料将改善，取得温和增长，美国经济阻力开始消退。耶伦指出，“如果经济表现符合我的预期，我认为今年某个时刻加息，开启货币正常正常化进程是合适的。但前提是，劳动力市场继续改善，对通胀在中期升至2.0%水平抱有合理信心。”耶伦承认近期经济趋缓，但认为1季度的放缓大体上归于暂时性因素。她预期，美国经济料将改善，取得温和增长，美国经济阻力开始消退。

　　美联储副主席费希尔周一(5月25日)称，有关加息的讨论尚且处于早期而平缓的阶段，加息将是一个渐进的过程。他还指出，截至2017-2018年，FOMC预计联邦基金利率逐步地达到3.25-4.00%。此后他又表示，决策者们在开始加息时会考虑全球增长情况，一旦世界经济停滞不前，他们可能会更渐进上调利率。费希尔表示，“如果海外增长弱于预期，对美国经济的影响可能会让美联储更慢撤销宽松政策。

　　克利夫兰联储主席梅斯特(Loretta Mester)周一表示，通胀加速和强劲的就业增长正推动美国经济接近其可以支持上调利率的位置。如果数据符合我的预期，那么时间上就接近了我们希望加息的节点。”

　　希腊局势继续焦灼，避险需求能维持多久?

　　希腊政府发言人Gabriel Sakellaridis在5月4日警告，尽管希腊意图遵守债务协议，包括在5月向国际货币基金组织(IMF)交付近10亿欧元，然而该国在本月底前仍需新的资金挹注。

　　希腊政府周四(5月7日)无视国际债权人的要求，拒绝削减养老金或减少裁员。

　　尽管5月11日欧元区财长会议并未能够就希腊债务谈判达成一致，但希腊周一已向国际货币基金组织(IMF)偿还7.5亿欧元贷款，比预计还款日期提前一天。这也暂时缓解了市场对于希腊局势的担忧。

　　希腊官员称，为了周一(5月11日)向IMF偿付7.5亿欧元款项，他们已经将IMF保留帐户倾囊而出，虽避免了违约，但却突显了希腊财政的困难处境。

　　在5月12日的电话会议上，欧洲央行的政策制定者讨论了对希腊银行业者提供紧急资金的问题，但并未满足希腊政府要求增加出售短期国债的期望，此举将缓解希腊政府的融资困境。但银行消息人士表示，欧洲央行将紧急贷款上限提高了11亿欧元至800亿欧元，以帮助希腊银行业者应对存款出逃。目前欧洲央行也没有收紧贷款抵押品的要求。

　　希腊方面，希腊总理齐普拉斯(Alexis Tsipras)5月15日表示，在与国外债权人的协商中，其政府将坚守红线，决不退让，但他表示，在谈判数月后，必须尽快达成协议。

　　希腊财长部5月15日表示，希腊已支付5月中到期的公共部门薪资，证实了如期付款，不过，本月稍晚的薪资和退休金发放，以及6月到期的债务付款恐难如期进行。数月来，政府一直从不同的行政部门调度资金，用来支付公务员薪资和退休金。

　　希腊财长瓦鲁法基斯(Yanis Varoufakis)5月18日接受Star TV电视台采访时称，如果政府在偿付对象上必须在债权人和养老金领取者之间作出选择，政府会选择后者。

　　此外，据两位不愿披露身份的知情人士5月20日表示，欧洲央行管理委员会决定将希腊银行机构申请紧急流动性援助(ELA)的质押品折扣保持不变。该知情人士称，欧洲央行将希腊银行业的ELA上限提高2亿欧元，至802亿欧元。在ELA此次上调后，希腊银行拥有约30亿欧元的流动性缓冲。

　　周四(5月21日)德国总理默克尔、法国总统奥朗德与希腊总理齐普拉斯举行了会谈，奥朗德表示将努力尝试与希腊总理齐普拉斯达成政治协议，这为接下来几天内释放希腊援助资金打开了希望之门。

　　德国政府一名发言人周五(5月22日)表示，梅克尔和奥朗德与齐普拉斯进行了“友好而有建设性的”谈话，会谈焦点放在希腊当前纾困的成功完成。三国领导人在深夜进行了两个小时的会面。他们赞同希腊应当继续与债权人机构进行商谈，并且同意保持密切联系。

　　希腊官员称，三国领导人在会谈后，“我们更加接近敲定协议”。

　　希腊内政部长Nikos Voutsis 5月23日表示，希腊若不能与债权人达成协议，下月将无力偿还IMF的贷款。这是希腊政府关于谈判失败后违约可能性的最明确说法。

　　5月25日希腊总理齐普拉斯的发言人Gabriel Sakellaridis表示，协议有可能在5月底前达成，但他同时也承认双方在预算目标、销售税率、退休金和就业市场规则等诸多方面存在分歧。

　　希腊政府必须抓紧机会在6月5日约3亿欧元还款到期之前，达成救援换改革协议。希腊政府已明确表示，政府认为与不支付公务员工资和养老金相比，不能向IMF偿债的后果要轻一些，因此希腊总理齐普拉斯将面临的关键问题是，能否凑够资金在6月既支付公务员工资和养老金，又向IMF偿债。接近会谈的消息人士表示，唯有希腊总理齐普拉斯对劳工与退休金改革等问题做出相当程度的让步，才有可能达成协议，而目前齐普拉斯坚不让步。

　　欧元区副财长称，除非总体交易概要在6月5日前就绪，否则不可能在6月获得新的资金。了解谈判情况的消息人士称，不大可能这么快达成协议，不过尽管希腊官员警告事态严重，但6月5日不再被看作末日，因为雅典方面有足够现金和可选方式来避免此时违约。专家们也表示，即便希腊真的未能及时偿还IMF贷款，也并不一定会马上带来灾难性的后果。

　　希腊已从国有实体征用现金，并动用了IMF的紧急储备资金，据接近政府的知情人士称，鉴于希腊要在6月份分四批向IMF还款共计15亿欧元，截止目前，希腊并没有足够的现金两者兼顾。

　　正在参加在德国举行的G7会议的美国财长雅各布卢表示，希腊使用了“创造性”的方式来偿付IMF还款，如果最终截止日期被严肃对待的话，对谈判各方来说都是一件好事。雅各布卢说，最终协议需建立在希腊实际行动的基础之上，6月5日可能不是希腊谈判的真正截止日期。他指出，G7一致同意希腊需要作出抉择以避免希腊危机升级，并表示，一个国家退出欧元区的后果，具有高度不确定性。法国财长萨潘则表示，希腊退欧没有可能，但同时指出，IMF和欧元集团程序是不一致的。

　　美国经济数据继续喜忧参半，推动金价变动。

　　汇丰(HSBC)/Markit 5月4日联合公布，中国4月制造业采购经理人指数(PMI)终值降至48.9，低于初值的49.2和上月的49.6，且录得12个月新低。这是该指数连续第二个月低于荣枯线。

　　美国3月贸易逆差创六年新高，创2008年10月以来最大纪录，这一反差令美元最大的对手盘欧元重拾强势。

　　美国商务部数据显示，美国3月贸易逆差环比增长43%，增幅为1996年以来最高。上月公布的美国2月贸易帐逆差为354亿美元，曾创下6年新低。

　　美国4月ADP就业创逾1年来的低位，反映出美国私人就业市场有进一步下滑的迹象。数据公布之后，美元指数扩大跌幅至94.51，非美货币则全线反弹。现货黄金一度触及1197.10美元/盎司日高，白银也升至16.61美元/盎司高位。

　　美国劳工部周四公布，5月2日当周初请失业金人口增加3000人，经季节性调整后为26.5万，远低于分析师预期的28万。之前一周初请失业金人口被修正至26.2万，为2000年4月以来最低。数据持续改善暗示，3月就业岗位增长大幅放缓可能只是一次意外，美联储仍可能在年内升息。

　　欧美国债收益率周四攀升，10年期德债收益率周三触及年内高位，10年期美债收益率周四涨至五个月高位，但之后由升转跌。

　　美国劳工部(DOL) 5月8日公布的数据显示，非农就业增加22.3万，但3月份增幅被下修至8.5万;数据还显示工资增速缓慢，美国4月平均每小时工资月率增长0.1%，前值增长0.3%，预期增长0.2%;年率增长2.2%，前值增长2.1%，预期增长2.3%。

　　一项旨在预测周期趋势的指标周五(5月8日)显示，欧元区通胀压力增大，表明欧洲央行1万亿欧元的购债计划正在起到效果。经济周期研究所(ECRI)公布的数据显示，欧元区未来通胀指标(EZFIG)在3月升至98.7，2月为97.6。该指标衡量通胀前景。

　　美联储周一公布的就业市场状况指数(LMCI)由前值-1.8进一步回落至-1.9，这表明美联储跟踪劳动力市场的综合指标稍有恶化。

　　周三(5月13日)公布的数据显示，美国3月JOLTs职位空缺数量从14年高点回落，说明在第一季度经济增长放缓情况下，企业可能减少发布招聘广告。

　　美国商务部周三(5月13日)公布的数据显示，美国4月零售销售较前月持平，市场预期为增加0.2%，暗示经济增长在首季接近停滞后反弹力度仍不够强劲。此数据可能进一步促使分析师下调对今年剩余时间美国经济增长的预估。

　　美国劳工部5月14日公布的数据显示，截至5月9日当周，美国初请失业金人口减少1,000人，经季节性调整后为26.4万人，逼近两周前触及的15年低位。

　　劳工部5月14日公布的数据表明，美国4月生产者物价指数(PPI)月率下滑0.4%，市场预期为增长0.2%。这是PPI年内第三个月回落，3月为增长0.2%。美国4月PPI同比下降1.3%，降幅大于预期的0.8%，且为2010年以来最大按年降幅，3月为下挫0.8%。

　　5月15日数据显示，密西根大学消费者信心指数5月初降至88.6，4月为95.9。纽约联储周五公布，5月纽约州制造业指数攀升至3.09，预期升至5.0，4月为负1.19，为该指数自12月以来首次跌至负值区域。

　　美国商务部(DOC)5月19日公布的数据显示，美国4月新屋开工年化月率增长20.2%，至113.5户，创下2007年11月以来最高，预期101.9万户，前值修正为94.4万户。作为衡量未来建筑业状况的指标，美国4月营建许可升至114.3万户，创下2008年6月以来最高。数据公布后，美元指数大幅反弹刷新两周高点至95.48。

　　4月房屋开工跳升至近七年半最高，建筑许可急增，重燃美国经济在首季滑入低谷后强劲反弹的希望。近期公布的一系列数据显示经济在第二季成长乏力。

　　全美不动产协会(NAR)数据显示，美国4月成屋销售按月大跌3.3%，年率为504万户，预估为524万户。3月经修正后为521万户，前值为519万户。尽管销售下降，但年率仍在500万之上。鉴于就业市场改善，且4月房屋开工和建筑许可均攀升至数年高位，这暗示4月销售下滑的局面只是暂时的。

　　5月费城联储制造业指数从4月的7.5降至6.7。数据高于零，反应该地区制造业扩张。美元走强，以及能源企业深减支出拖累制造业表现。油价骤降挤压了能源企业的获利。

　　美国劳工部公布的统计数据显示，4月核心CPI环比上涨0.3%，创2013年1月以来的最大增幅。核心通胀加速上升，暗示美国通胀有抬头的迹象。

　　美国商务部数据显示，4月扣除飞机的非国防资本财订单连续第二个月强劲上升，增长1.0%，此前3月的数据上修至增长1.5%。这是倍受关注的衡量企业支出计划的一项指标。核心资本财订单3月初值为上升0.6，上月的增速高于市场预估的增长0.4%，令人谨慎乐观认为，能源行业以外的企业支出将在未来几个月增加，并支撑制造业。

　　美国4月新屋销售增加6.8%，3月整体房价稳步上扬，这应提振家庭资产，并支持消费者支出。这些数据也巩固了经济稳步成长的趋势。同期美国经济咨商会公布5月消费者信心指数从4月的94.3上升至95.4。

　　美国商务部周五(5月29日)公布的数据显示，美国一季度GDP年化季率下修至萎缩0.7%，下修幅度略小于市场预期萎缩0.8%，前值增长0.2%。自2009年美国经济增长进入扩张以来，GDP萎缩的次数仅有3次。

　　周五公布的数据显示，美国1季度个人消费支出物价指数(修正值)年化季率下跌2.0%，前值增长0.3%;1季度核心个人消费支出物价指数(修正值)年化季率增长0.8%，低于前值及预期值0.9%。

　　其它方面，英国保守党大选获胜，中国央行升息。

　　2015英国大选投票结果当地时间周五出炉，保守党以331位议员的超半数席位获胜，卡梅伦成功连任首相并于当天晚些时候通过社交媒体发布了部分新内阁成员名单。

　　澳洲联储周二进行年内第二次降息，将指标利率下调25个基点，至2.0%的纪录低位，旨在帮助经济应对矿业投资减少的问题，同时防止澳元上涨带来负面影响。

　　中国央行(PBOC)周日在其网站表示，决定从5月11日起将一年期贷款基准利率下调0.25个百分点，至5.1%，将一年期存款基准利率也下调0.25个百分点，至2.25%。中国央行称，将存款利率浮动区间上限由存款基准利率的1.3倍调整为1.5倍。

　　数据显示一季度冲基金巨头约翰保尔森(John Paulson)旗下公司John Paulson"s Paulson & Co. Holdings所持有的SPDR黄金ETF持股不变。保尔森的基金持有1023万股SPDR黄金ETF的股份，这是该基金连续第七个季度维持该黄金ETF的持股。

　　欧洲央行执委科尔周二称，央行将在5、6两月增加资产购买，因7、8两月的市场流动性通常较低。他还表示，欧洲国债释出近期遭抛售是正常修正，但他也表示，对走势如此急速感到担心。科尔讲话前，欧洲央行管委诺亚表示，央行准备采取进一步行动，以达到通胀目标。这使得欧元承压。

　　G7会议今天在德国德累斯顿召开，7国财长聚集于此地展开对近期全球经济的讨论。近期热点外汇市场波动以及希腊债务危机都是各国财长们关心的议题。希腊作为欧盟以及欧元区成员国之一，目前面临迫在眉睫的严重债务危机。如果危机恶化，不但将使希腊面临违约乃至破产的风险，还将可能导致希腊退出欧盟，引发一系列不良连锁反应并严重影响欧洲甚至全世界经济前景。

　　后市预期：最差5月已过，金价何时突破?

　　法国外贸银行认为，由于对美联储升息的预期，市场可能会有所调整。预计二季度黄金均价1200美元/盎司，全年均价1160美元/盎司。

　　加拿大皇家银行(RBC)在近期的一份报告中称，表示仍然预计今年黄金均价1250美元/盎司，预计下半年在美联储真的开始升息后，金价会有所走高。

　　在供应方面，WGC还发布报告称，一季度全球黄金需求1079吨，同比下降0.7%，以价值计，一季度黄金需求420亿美元，同比下降7%。一季度黄金均价1218.5美元/盎司，同比下降6%。东方国家仍然主导市场，中国和印度的需求占到总需求的54%。西方国家中，美国的需求增长了4%，那么在过去10个季度中有8个季度其需求是在增长的。

　　麦格理预计今年黄金均价1231美元/盎司，而今年白银的均价则预计将为17美元/盎司。该集团表示，对美联储升息的预期将对贵金属价格产生影响，并认为第二季度这一影响将进一步显现在价格中。

　　汇丰表示，目前对2015年银价预期为17.05美元/盎司，对明年的银价预期为18.25美元/盎司，比此前分别17.65和20.5美元/盎司的预期都有显著下调。与此同时，该行预计2017年银价仍然未12美元/盎司，长期的预期也继续为24美元/盎司。

　　凯投宏观的商品经济学家Simona Gambarini称，预计今年下半年白银的制造需求会增加。该机构称，预计今年年底银价会上涨到23美元/盎司。

　　花旗集团(Citigroup)策略师David Wilson表示：“我预期本季度黄金均价1200美元/盎司，在强劲的经济数据出台之前，美元的走弱对金价是有支撑的。”

　　周一(5月25日)高盛(Goldman Sachs)在报告中表示：“我们预计美元继续强劲，并且美联储逐步升息将会使得金价进一步走低。”该行的3个月金价预期为1180美元/盎司，6个月金价预期为1150美元/盎司，12个月金价预期为1050美元/盎司。

　　巴克莱(Barclays)分析师指出，黄金进入了艰难的2季度，“我们仍预计，美联储可能在9月加息，黄金将在3季度迎来最糟糕的时刻，但黄金彼时黄金的下行空间可能有限，因那时黄金实物消费强劲的时期，需求将近金价提供缓冲。”巴克莱预计，黄金2季度均价为1190美元/盎司，今年均价为1183美元/盎司。 (来源：FX168网站)

https://money.sohu.com/20150608/n414598808.shtml money.sohu.com false 中国经济网 https://finance.ce.cn/rolling/201506/08/t20150608_5574993.shtml report 9097 历史数据来看，5月通常是黄金表现最差的月份，过去十年的5月中，金价在5平均下跌1.1%，过去4年的平均降幅则达到4.33%。这个5月金价一度有所起伏，大涨到目前