沪钢反弹幅度不宜期望过高

　　虽然我国央行再度降息，但沪钢1505合约最低跌至2426元/吨，距离历史低点2417元/吨仅一步之遥。随后沪钢保持低位振荡行情，并显露出触底反弹迹象，从而引发市场对沪钢展开新一轮涨势的猜想。笔者认为，当前市场压力仍不可小觑，不宜对短期反弹幅度期望过高。

　　央行频繁“放水”折射宏观经济堪忧

　　2月28日晚间，央行宣布自3月1日起下调一年期存贷款基准利率0.25个百分点，并再次扩大存款利率上浮区间至1.3倍。尽管央行一再强调不走“大水漫灌”的老路，但在市场对通缩担忧升温、2月官方PMI仍低于枯荣线、地产销售持续放缓的背景下，笔者认为货币政策在“松紧适度”的基调下更偏向“松”。此外，由于货币市场利率在前次降息后不降反升，人民币贬值压力使资金加速外流等，银行资金成本并未显著下降，资金面仍总体偏紧，央行仍会通过公开市场操作、结构性工具甚至全面降准，为市场注入流动性。

　　换个角度来看，春节前后央行频繁“放水”，也折射出当前宏观经济堪忧的一面。

　　钢市“复产潮”压力来袭

　　在春节前夕，钢铁企业纷纷检修，控制产能释放。而春节长假后，也就是3月，钢厂将出现一波“复产潮”。按照目前的数据和历史情况，产量增加是预料之中的事。春节长假之后钢材供应将增加，但下游有效需求在短期内尚难明显释放。全国主要钢材品种库存加速上升，尤其是螺纹钢、线材库存大幅攀升。供大于求的状况恐难改变，节后钢市“去库存”压力较大。

　　原材料市场表现低迷

　　一方面，铁矿石市场供给压力不减，价格跌势尚未终结；另一方面，焦煤、焦炭的供需矛盾难以改变，而春节后唐山钢坯库存达到117万吨，比去年最高点仅少8.8万吨，且短期惯性增加的概率还是很大的。因此，当前原材料方面总体还是偏空的，这可能对钢价中期走势形成压制。

　　整体来看，央行持续“放水”折射的宏观经济下行压力值得担忧，而3月钢市“复产潮”将使得钢市供大于求矛盾更加突出。这在很大程度上决定了春节之后的一段时间内，钢市转暖无望，钢市不会出现明显反弹行情。

　　(作者单位：方正中期)