期权隐含波动率反弹

　　本报

　　受标的上证50ETF价格并未出现大的明显波动影响，昨日50ETF期权随之出现平淡走势，大多期权合约维持震荡。截至收盘，3月认沽合约集体收跌，认购则大多出现收涨。与此同时，期权总体成交量回落，但认购认沽期权合约相差不大。数据显示，ETF期权总体成交量为19677张，与2月27日的24642张相比减少近20%。其中认购总体成交量为10093张，较认沽总体成交量9584张略高，表明多空较量势均力恒。其中，3月期权主力合约交易活跃，成交量12252手，占市场总体成交量的62.27%。

　　现货方面，昨日上证50ETF高开于2.456点，随即盘面支撑无力迅速下破，盘中基本延续震荡走势，尾盘收低于2.441点，较此前一交易日微涨0.003点，涨幅0.12%；50ETF份额日内成交增至1123万手，成交金额27.4亿元。

　　对此，海通期货期权部表示，3月期权合约平均隐含波动率为25.3%，较年前23%左右有所反弹。受央行降息、“两会”深化改革、柴静雾霾题材等多重影响，年后第一周期权隐含波动率震荡较大，其中虚值认沽期权的隐含波动率均在28%左右，而2.25元的实值认购期权隐含波动率仅为21%，建议卖出虚值认沽期权的同时买入平值认购期权。

　　基于期权市场隐含波动率反弹上升及标的行情偏多预期，海通期货推荐，一级投资者持有现货，构建备兑看涨策略；二级投资者考虑买进平值（2.45元）认购期权；三级投资者考虑买入平值（2.45元）认购期权同时卖出虚值认沽期权。

　　银河期货期权部策略小组认为，隐含波动率方面，部分同行权价的认购及认沽期权的隐波率数值差距较大，理论上仍存在套利空间。策略建议方面，一级投资者仍可继续持有手中现货头寸；二级投资者盘中逢低买入虚值一档或平值认购期权；三级投资者推荐盘中合适点位构建牛市价差组合策略。

　　长江期货期权表示，隐含波动率在最近几个交易日企稳，现处于较为适中的区间（25%-30%）。操作上，在重大事件出现时，可选择看多波动率，从而构造跨式或宽跨式组合，这对二级权限是不错的选择。另外，尽管套利机会较少，但仍有出现，稳健投资者可予以关注。此外，部分月份波动率的“微笑特征”仍不太明显，捕捉明显“跑偏”合约构造组合也是不错的选择。