人民币贬值是不是洪水猛兽？

　　本报记者 刘柯

　　人民币贬值成为时下的热门话题，人民币兑美元汇率从2014年9月底走到了阶段性高点6.1左右后，走上持续贬值之路，截止到2015年1月26日，已经贬至6.2542的水平。而且就在1月26日当天，人民币即期价格盘中最大跌幅达到1.93%，接近央行允许人民币单日现汇在中间价上下2%的波动区间“跌停板”，市场一片哗然。

　　那么，我们应该如何来看待人民币贬值这个事情呢？姑且不说最近的加速贬值是不是央行有意测试市场的行为，也不论央行是不是就一定会维系6-6.3之间的汇率区间，我们以事论事探讨一下人民币贬值究竟是不是洪水猛兽？

　　首先，从经济学的角度看，人民币贬值对中国出口是利好。对于出口企业来说，其国际结算货币是美元，假设以前对外赚1美元是6元人民币，现在赚1美元是6.5元人民币，对内原料结算人工结算都是人民币，则企业的利润相应上升；此外，人民币贬值还可以让出口货物成本下降，竞争力更强。我们可以看到，为什么美国从2008年开始就一直让美元长期主导性贬值，就是为了刺激美国商品的出口来拉动美国经济。因此，人民币贬值对中国经济三驾马车之一的出口是利好，特别是现在我们要主打“一带一路”，要让中国企业走出去，弱势人民币在一定程度上将降低走出去的成本，提高市场竞争力。

　　其次，对于人民币贬值可能诱发境内外资出逃的担忧，也只是理论上存在的。我们要清楚目前面临的全球经济环境，虽然美国退出QE了，但欧洲日本都还在实施自己的QE，国际流动性是很充裕的，是不是这些流动性都向强势美元的美国流去了，也不是。目前我们面临的情况是很多资产价格依旧很低，比如资本市场的银行股价格，比如一些垄断地位的国有资产，而且银行利率仍高，在这样的情况下，外资会轻易就走吗？即便人民币贬值，很多外资在国内的ROE（净资产收益率）也不会降低，而这么高的ROE在一些成熟的市场是无法想象的，只有中国这样快速增长的市场才能维系。因此，担忧人民币贬值外资会加速流出是完全没有必要的。

　　第三，我们就来解释一下外资加速流出的条件具备不具备。很多人担心外资加速流出会让中国经济瞬间失血，像前几年的东南亚金融危机一样。但是，人民币是无法自由兑换的，尽管其国际化的步伐在加快，但流进流出的渠道依旧狭窄，规模依旧是可控的。此外，人民币不存在恶性贬值的基础，中国的经济总量是全球第二，货币币值对应的经济基础是存在的。美元贬值了7、8年，美国也没有爆发新的金融危机，为什么，就是因为美国经济的底气依旧存在。

　　第四，我们就算假设部分外资会因为人民币贬值而流出，我们有没有对应的策略？中国的M2是122万亿人民币，我们自己其实有很多的存量流动性，刺激这些存量也能抵挡外资的流出了。况且，我们还在不断筑高资产价格壁垒，以宽松对宽松，提高资产价格，让外资望而却步，也就是说，我们还不希望过多的外资进来扰乱自己的资产价格。在这种情况下，即便人民币贬值会导致部分外资流出，又有多大影响呢？