11月非农献大礼 美联储加息预期继续升温

　　美国经济的前进促使美联储(Fed)越发接近2006年以来的首次加息，最近几周市场发出的信号显示投资者对美联储何时及以何种速度收紧货币政策的猜测升温。在11月美国非农就业报告公布之后，美联储对其加息时机以及加息步伐的预期与市场预期之间的差距略有收窄。

　　美国劳工部12月5日公布的数据显示，11月份非农就业人数增加32.1万人，为2012年1月份以来新高，远好于经济学家此前的预期。失业率维持在六年低点5.8%，工资水平创出去年6月份以来最大上涨。

　　Renaissance Macro Research驻纽约的美国经济负责人Neil Dutta称，相比市场的理解，美联储更加看重经济数据，他们将会较市场预期的更早加息，“这会给债券投资者带来大量痛楚”。

　　欧洲美元期货在11月美国就业报告发布后的走势表明，投资者已经开始作出反应。该期货暗示2016年底联邦基金利率为1.75%，高于12月4日的1.58%，但仍远低于美联储官员9月份时的预测中值2.88%，而美联储的展望也表明其将于2015年中期首次加息。

　　加息步伐加快

　　欧洲美元期货还暗示2015年底联邦基金利率在0.78%，同样高于此前一日的0.64%。Dutta称，对于加息时点的预期仍过于温和。其指出：“市场似乎已经接受了这样一个观点，即无论经济数据表现如何，美联储都会在2015年加息。”他预计美联储最早在明年3月份、最晚在6月份加息。

　　经济学家们表示，美联储官员会提高嗓门，强调货币政策不会取决于日历表，而是朝着实现通胀稳定和充分就业这两个目标的进展。这样做的理由是：如果市场预期不符合美联储的意图，那么美联储就有造成债券收益率意外大幅上升的风险，类似于去年的“减码风暴”。

　　最具影响力的美联储官员中的两位近日强调，联邦公开市场委员会(FOMC)的利率决定将取决于日后发布的经济数据，而非具体日期。

　　美联储副主席费希尔(Stanley Fischer)12月2日称，10月份时美联储更加接近移除其承诺的在“相当长一段时间内”保持近零利率的措辞，并以货币政策将对经济表现作出回应的指引取而代之。

　　纽约联储副主席杜德利(William C. Dudley)12月1日表示，他对适宜加息时点的判断可能根据将要公布的数据以及其他能够改变经济前景的因素作出调整。

　　12月政策会议

　　三菱东京UFJ银行(Bank of Tokyo-Mitsubishi UFJ)驻纽约首席经济学家Chris Rupkey认为FOMC理应在12月16-17日的会议上考虑加息。Rupkey称，今年新增就业人数达到265万，为1999年以来最快增速，“你将会看到反对加息(阵营)的瓦解”。

　　而杰富瑞(Jefferies)经济学家Ward McCarthy和Thomas Simons在客户报告中称，虽然在充分就业方面取得重大进展，但数据依然良莠不齐，经济或货币政策回归常态仍有相当长的路要走。他们指出，11月份就业数据支持渐进持续货币政策正常化程序，但只要工资涨幅依然受抑，多数美联储官员都可能认为劳动力市场依然相当松弛；相对于2%的目标，通胀前景也“依然是问题”。

　　美联储青睐的通胀指标显示美国10月物价年涨幅仍持平于1.4%，使得通胀率连续第30个月低于美联储设定的2%目标。

　　三菱东京UFJ银行的Rupkey认为，美联储若等到薪资和物价强劲上扬再加息，将会酿成错误。

　　摩根大通(JPMorgan)驻纽约首席美国经济学家Michael Feroli在客户报告中表示，就业报告“削弱了美联储较我们预期的2015年6月更晚加息的部分风险”。

　　美银美林(BofA Merrill Lynch)的经济学家则指出，尽管11月的就业报告非常亮眼，他们对于美联储加息时机的看法仍然不变。该行比多数美联储官员的看法更为鸽派。美银美林说，他们认为美联储仍将保持耐心，在明年9月才开始加息。尽管美国就业市场复苏加速，但国内生产总值(GDP)的数据则较为不稳，预估第四季度的国内生产总值仅接近2%。更重要的事，美国经济仍面临许多重大的通缩风险，包括进口价格疲弱、油价下滑，以及强势美元。