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需求疲软豆油料继续下跌

来源:中证网-中国证券报
 

  华联期货 孙晓琴

  进入10月下旬后,随着利空消息的逐步消化以及天气炒作的来临,市场氛围有所好转,期价止跌并出现小幅反弹,截至目前豆油1505合约期价反弹至6000元/吨附近。对于后市,美豆丰产及使得后期供应有所增加,南美天气良好使得市场多头炒作因素缺乏。需求方面,随着天气转冷及原油下跌,豆油无论食用还是工业需求均有所减弱。另外,生猪存栏增加使得企业挺粕压油,豆油库存后期预计将延续增加。对应盘面上,预计豆油主力1505合约有望下探前期5750元/吨一线。

  美豆阶段性供应偏紧不改长期丰产格局。11月12日美国农业部公布10月供需报告,数据调整中性偏空。详细来看,美豆亩产上调0.4蒲式耳/英亩,达到47.5蒲式耳/英亩,与平均预期的47.6蒲式耳/英亩基本持平;预测美豆产量为39.58亿蒲式耳,较上月预测增加3100万蒲式耳。美豆出口和压榨量分别上调2000万蒲式耳和1000万蒲式耳,由此使年终库存维持在4.5亿蒲式耳,高于平均预期的4.42亿蒲式耳,是上年度库存的近5倍,库存和消费比为12.5%,均为8年最高水平。

  进入11月,美豆将会大量集中上市,且随着价格上涨惜售心态将会减弱,届时市场供给将大幅增加,供给压力的逐步体现将对美豆进而对豆油价格形成压制。

  南美干旱风险小。10月开始,南美大豆逐步进入播种期,天气方面,预报显示未来两周巴西中部和东部降水依然较多,巴西南部降水偏少,考虑到南部的土壤含水量本身较高,因此巴西农区整体没有干旱风险。另外,阿根廷中北部晴雨天气相间,农作物生长状况预期良好。

  油厂开机率维持高位,豆油去库存路漫漫。进口方面,数据显示,2014年1-10月份中国累计进口大豆5684万吨,同比上涨13.75%;1-9月中国累计进口豆油98.86万吨,同比上涨25%。观察近几年历史数据发现,随着美豆逐步上市,中国进口大豆量通常在11月份迎来季节性回升。从近期美国农业部周度出口报告来看,美豆出口至中国的量明显增加,预计11月份将到港600万吨大豆。

  当前油厂开机率保持高位,尤其近期生猪存栏出现明显增长,在需求可预见情况下,油厂下调开机率可能性很小。在豆油去库存缓慢前提下,油厂将会坚持一贯挺粕作风以保证利润,在此背景下豆油库存或将继续累积,对豆油价格形成直接压制。

  消费断层期,豆油食用需求疲软。近期食用油消费一直较为萎靡,即便是“金九银十”的传统旺季消费也并未大幅改善。9月份中国豆油表观消费量为121万吨,较上月127万吨减少6万吨,环比下滑4.7%。进口方面,中国9月植物油进口量较8月减少8.6%,至43万吨,为2011年5月来最低。

  后期来看,随着天气逐步转冷,油脂消费将受到抑制。另外,随着春节临近,节日油脂备货需求将上升,进而对油脂消费形成提振。但由于今年春节在2月份,11月份距离春节采购高峰时间稍早,因此当前处于消费断层期,食用需求难以有所起色,对豆油价格形成打压。

  原油下跌,生物柴油替代性减弱。通常来讲,当原油价格高于85美元/桶时,生产生物柴油才有利润可图。进入10月后,随着原油供给不断增长国际原油价格暴跌,从93美元/吨迅速跌至80美元/吨附近,跌幅高达13%左右。油价的暴跌使得生物柴油替代性大幅减弱,而这也对生产生物柴油的原料豆油需求量大大降低。

money.sohu.com true 中证网-中国证券报 https://money.sohu.com/20141114/n406027481.shtml report 1650 华联期货孙晓琴进入10月下旬后,随着利空消息的逐步消化以及天气炒作的来临,市场氛围有所好转,期价止跌并出现小幅反弹,截至目前豆油1505合约期价反弹至6000元
(责任编辑:陈彦娇)

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