自贸区探索信托受益权流转 企业不看好地区平台

　　“上海信托登记中心的信托转让业务几乎没有启用，在这一方面已经落后于北金所、天津金交易所许多。”

　　自《中国（上海）自由贸易试验区条例》实施不足2个月，中国（上海）自由贸易试验区（以下简称“自贸区”）《信托登记试行办法》（以下简称“试行办法”）已经

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　　该试行办法由自贸区和浦东新区上海信托登记中心联合发布，面向全国信托机构，并计划在完善信托登记平台后，探索信托受益权流转机制。

　　至此，国内又增加一个信托登记流转平台。据了解，建立全国性信托登记平台一直写在银监会的日程里，但花落谁家仍是一个问号。

　　另有知情人士透露，现阶段各地都想拿到银监会的指标，这也是自贸区迅速出台试行办法的原因之一。但与上海相比，监管层更倾向于将平台建立在北金所的基础上。

　　信托登记办法试行

　　不久前，自贸区《信托登记试行办法》在上海信托登记中心网站悄然发布，该办法计划适用于全国信托公司。

　　试行办法显示，其推行依据中国银行业监督管理机构的有关要求，结合自贸区支持各类金融服务平台建设工作，发挥信托登记和信托受益权流转平台功能。

　　根据其中第九条内容，上海自贸区信托登记平台已经银监会批准设立，这是上海地区的第二个信托登记平台。

　　在试行办法中，信托受益权的登记申请人应为信托公司，信托公司在登记申请前需先行注册。平台将对信托受益权相关信息及其变动予以记载，并向社会提供查询。

　　其最后一条内容显示，办法自发布之日起三十日后施行，由发布日推算，正式施行日期预计为10月5日。

　　而该试行办法将同时适用于注册地在浦东新区的上海信托登记中心。该中心早在2006年正式成立，是全国第一家信托登记机构，由浦东新区政府发起设立，经费来自浦东新区政府，定位为非营利性的第三方中介机构，同样面向全国。

　　今年7月25日，最终表决通过的《中国（上海）自由贸易试验区条例》中新增了“支持在区内建立完善信托登记平台，探索信托受益权流转机制”的内容，目标指向建立全国性信托登记平台。

　　“上海市政府部门和上海银监局希望借自贸区的机遇在上海建立全国性信托登记机构，从2013年底开始，银监会一直在推动此事，现在到了选择地区的关键时点，各地方的金融资产交易所都在角力，希望得到唯一名额。”一位接近监管层的人士对理财周报记者表示。

　　全国性平台名额

　　目前，除上海信托登记中心外，还有北京金融资产交易所、天津金融资产交易所、重庆金融资产交易所和深圳前海金融资产交易所等多个平台提供信托产品转让服务。

　　将多个平台相比较，上海信托登记中心虽成立时间较早，但发展缓慢。

　　按照上海银监局和浦东新区金融办的设想，信托登记中心初期以信息登记为主要建设目标，初步建立数据库和档案库，对风险聚集提供早期预警；中长期目标是实现信托受益权登记和转让；最终，协调工商、证券登记中心、房地产登记中心等，实现信托财产登记的功能。

　　如今距成立8年时间过去，上海信托登记中心仍停留在信息登记阶段。网站显示，上海信托登记中心会员数量共41家，登记产品数量12148个。而产品转让栏，仅有7只信托产品，全部来自于华宝信托，转让时间均为今年一季度。

　　前述平台会员信托公司中层表示：“上海信托登记中心的信托转让业务几乎没有启用，在这一方面已经落后于北金所、天津金交所许多。”

　　与上海信托登记中心不同，信托业务只是北金所的一个业务条线，其设立信托产品交易服务平台，提供产品登记、信息披露等，为信托受益权转让提供需求报价、交易撮合及变更登记服务。

　　据了解，在北金所挂牌转让的信托受益权仅面向机构投资者。2010年成立以来，累计转让信托受益权34笔。

　　与北金所类似，天津金融资产交易所同样注册成立于2010年，在交易所挂牌转让的信托资产21笔，累计金额6510万元。重庆金交所和前海金交所则没有针对信托的数据披露。

　　“虽然自贸区有海外资产配置优势，但上海可能不是银监会地点选择的主流方向，平台最可能建立的地点还是北京，在北交所的基础上。”上述接近银监会人士透露。

　　该人士还表示，信托登记平台建立最终的目的是推动流转机制，北金所在流转上走的相对超前。而上海地区短时间内推出《信托登记试行办法》，也是希望利用自贸区的优势形成自己的竞争力。

　　信托公司态度

　　而现阶段各信托公司并不看好地区性提供信托产品登记转让的平台。

　　一家北金所注册信托公司高层表示：“区域性制约、产品覆盖面窄、交易流程缓慢都是现有平台的弊端。”

　　据了解，各区域性金交所信托受益权转让运作模式相似，首先需要信托公司注册备案，并进行产品登记，对已登记产品的受益权提供转让服务。但由于缺少统一标准，跨区域的登记转让往往需要漫长的时间，少有信托公司会选择在金交所交易。

　　前述中层人士表示：“拿到交易平台我们还是有些担忧，登记制度不完善的情况下，在登记中心交易对投资者和项目的情况都无法认定。”

　　面对需求，不少信托公司都基于自己的产品和客户设立一个受益权转让平台，形成公司内部的产品流转。

　　理财周报记者观察发现，受益权转让平台做得相对完善的有华宝信托的“流通宝”，该平台于2013年上线，其核心在于为转让权益的投资者提供了运行中产品的受益权定价服务。

　　一位信托分析师表示：“流通宝意在将信托产品转让定价做到标准化，简化转让流程，也降低转让成本。”

　　但其尚有一定局限，比如产品必须具有固定收益特征，仅面向华宝信托的产品及客户。

　　而多数信托公司的受益权转让定价由转受让双方及信托经理完成，多采取商议的方式来最终定价，这种方式带有一定主观性，且转让时间成本高。

　　金交所受益权转让业务如果想发展起来，登记制度是前提。监管层建立登记中心的最终设想类似股票交易所，盘活11万亿信托资产，将信托资产流通标准化，这在信托产品定价、项目准入资质、投资者准入资质上都需要制定标准。前路仍漫漫。