[ 国开行人民币债券相当于准主权债券，其风险水平基本等同于国债，因此越来越多的机构开始将国开行债券纳入其资产组合，尤其是一些养老金等低风险偏好机构 ]
伦敦当地时间9月12日，国家开发银行（下称“国开行”）在中英第六届财金对话期间在伦敦发行20亿元人民币债券，成为首只登陆伦敦市场的中国准主权人民币债券。
此次国开行在伦敦发行的3个品种、总计20亿元的人民币债券，发行方式为簿记建档，3个品种分别是3年期固息债6亿元，利率为3.35%；5年期固息债5亿元，利率为3.6%；10年期固息债9亿元，利率为4.35%。
就在国开行伦敦债券发行之前的前一日，国开行在国内通过人民银行的招标系统增发3年、5年及10年期金融债券，中标利率分别为4.6838%、4.8523%和5.0030%。
对比两次发行成本可以发现，境外融资成本要远低于境内，融资利差平均在100个基点以上。
分析人士指出，国开行人民币债券在伦敦发行成本远低于中国境内原因主要受两方面因素影响：一是目前英国央行和欧洲央行仍然在执行宽松的货币政策，英国经济虽然复苏迹象明显，但英国央行并未收紧货币政策；而欧洲央行则已经明确表示将进一步扩大资产购买政策，欧洲整体的融资成本仍将继续下行。
另外一个原因则是，随着人民币国际化进程的不断推进，海外投资者对于人民币资产配置的热情不断提高，而国开行人民币债券相当于准主权债券，其风险水平基本等同于国债，因此越来越多的机构开始将国开行债券纳入其资产组合，尤其是一些养老金等低风险偏好机构。
这在本次国开行20亿债券发行认购倍数上可以得到反映。据知情人士透露，本次认购倍数为两倍，其中欧洲地区投资者认购金额占比约30%。
公开信息显示，自2007年首家赴香港发行人民币债券，到本次伦敦发债，国开行已累计在境外发行人民币债券280亿元，也是国内金融机构在境外累计发行人民币债券规模最大的发行主体。
此次国开行登陆伦敦发行人民币债券在进一步推动人民币国际化方面具有重要的里程碑意义，在增加海外投资者配置高等级、多元化人民币资产供给方面具有象征意义。
此次国开行在伦敦发行的10年期债券是在伦敦发行并挂牌上市的最长期限人民币债券，有助于完善伦敦离岸市场人民币债券品种、完善离岸人民币债券收益率曲线，拓展伦敦人民币市场的深度和广度。
但也有分析人士认为，鉴于伦敦的人民币资金池仍然规模有限，大规模发行准主权债的条件并不具备，就连香港其实资金池也有限。香港目前是全球最大的离岸人民币市场，截至今年4月份，香港的人民币存款总计也仅有1万亿元人民币。
不过，随着人民币国际化的进一步推进，尤其是国际上对人民币资产的需求进一步增加，类似国开行的准国债在国际上的受欢迎程度将进一步提升。
据悉，目前非洲等一些国家外汇储备资产组合中的人民币资产就有相当部分是以国开行在香港发行的人民币债券的形式存在。
尽管目前国内开始逐渐向国际机构（主要是央行和主权财富基金）开放中国的银行间债券市场，但境外机构仍然习惯于在香港离岸市场认购人民币资产。
作者：覃荪
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