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多空对峙依旧 期债继续休眠

来源:中证网-中国证券报 作者:葛春晖

  本报

  6月中旬以来,国债期货市场持续被观望气氛笼罩,成交量、合约价格双双陷入近乎“休眠”状态。6月最后一个交易日,期债主力合约以小幅下跌报收,成交量继续徘徊于千手以下水平。分析人士认为,在经济短期企稳预期升温的背景下,国债期现市场短期仍难以摆脱震荡

调整局面,不过,短期企稳难掩三季度经济下行风险,政策组合仍需加码并引导利率下行,但中长线持看多思路的风险依旧不大。

  连续6个交易日成交不足千手

  昨日是6月份最后一个交易日,国债期货市场延续6月中旬以来清淡行情。具体来看,主力合约TF1409下跌0.1%至94.428元,全天成交910手,增仓48手至7444手;次季合约TF1412下跌0.1%至94.83元,成交22手,增仓1手至305手;隔夜合约TF1413依旧没有成交,该合约自6月19日以来仅在23日成交过1手。从总成交和总持仓情况看,昨日三张合约总成交932手,较上周五的550手有所增多,但仍为连续第六个交易日成交量不足千手水平;总持仓7752手,较上周五的7703手增加49手。

  作为年中考核的“正日子”,昨日银行间市场资金面有所趋紧,短期资金利率明显上行。其中,主流交易品种隔夜、7天回购加权平均利率分别上行4BP、14BP至2.93%、4.00%,7天品种为5月份以来首次摸到4%关口。银行间现券方面,可交割券普遍下跌,其中,11附息国债15收益率大涨54BP,13附息国债20收益率上行约6BP。

  中金所盘后公布的持仓数据显示,截至昨日,TF1409前二十大多空持仓席位中,多单合计6402手、增仓46手,空单合计7181手、增仓44手。多空持仓比为0.89,与27日(上周五)相比变化不大,表明多空双方对峙状态仍在持续。

  静待经济政策方向信号明朗

  利率债市场经过上半年的牛市之后,从6月下旬开始步入了震荡调整走势,究其原因,一是伴随年中考核临近,对去年“钱荒”心有余悸的机构们谨慎心理抬头;二是经济增长出现企稳迹象,令市场对于未来的政策走势判断开始产生分歧。而随着年中时点即将过去,经济面和政策面也就上升为主导因素。

  短期来看,7月1日即将公布的6月份中采PMI数据对市场心理的影响非常关键。有市场人士表示,此前公布的汇丰PMI初值好于预期,且年内首次回到50荣枯线以上,并且已经对近日利率债市场形成一定压制,若中采PMI也显示中国经济继续向好,则有望继续推升市场风险偏好,从而不利于利率债走势。

  不过,综合当前多家机构观点来看,虽然大家普遍认为经济短期企稳可能对利率债短期行情形成压制,而且不排除收益率短期内出现一定幅度调整的可能,但中长期而言,机构们对于利率债市场走势并不悲观,除了部分机构认为利率债收益率下行空间可能受限以外,多数观点认为未来利率下行趋势依然成立。例如,民生证券认为,经济中周期去杠杆是必经之路,支撑市场的中长期因素没有发生变化,但在“保就业和防风险”背景下,下半年实体经济再加杠杆的风险上升,从而封杀利率债的下行空间。申银万国和海通证券分析师则认为,目前房地产投资下滑趋势难改,制造业略有好转,但景气度判断的信心或继续依赖政策持续的加码,未来基础货币有望持续投放、政策利率可能下调,将有助于引导利率品收益率趋势向下。

  就国债期货市场而言,结合对利率债市场的判断,分析人士认为,短期来看,在政策面和基本面未给出明确信号之前,盘整行情恐难有改观,而从中长期角度,鉴于下半年整体债市还将有所作为,期债市场也将因此受到拉动。

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(责任编辑:陈彦娇)

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