金海重工债务承压 海航系老伙伴天津信托输血

　　一位信托公司业务部门负责人表示：“现在航运业仍不景气，如果没有海航集团的担保，金海重工可能很难获得融资。”

　　理财周报见习记者 王俊丹/上海报道

　　时隔近三年，金海重工再次将融资目标指向信托。

　　与此前主要服务于前股东方大新华物流的融资不同，这

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　　一位海航集团内部人士向理财周报记者表示：“金海重工已经连续几年亏损，订单少且船东弃单现象严重，一直靠海航集团补血扶持。”

　　这次为其输血的依然是天津信托。其于最近发行名为工商企业（2014金海重工抵押贷款1号）的集合资金计划，规模1.26亿元。天津信托方面表示，还会有后续募资，具体情况视企业需求而定。

　　实际上，天津信托与“海航系”的合作，由来已久。

　　借信托缓解债务压力

　　最近新发行的信托产品中再现金海重工的身影。

　　6月24日，天津信托发行工商企业（2014金海重工抵押贷款1号）信托计划，续存期限22个月，计划募资1.26亿元，最高预期收益率10%。

　　信托计划说明书显示，募集资金将用于向金海重工股份有限公司（简称“金海重工”）发放贷款，用于调节其自身财务结构，减少短期债务比重，维持现金流。

　　根据天津信托提供的信息，截至2014年2月末，金海重工资产总额282.5亿元，所有者权益90.7亿元，主营业务收入13亿元。

　　上述信托计划将以公司的经营收入为主要来源归还贷款本金及利息，并将其所有J0065在建船舶作为抵押。

　　浙江方舟资产评估有限公司出具的评估报告认定，上述抵押物的预评估价值为2.5亿元，由此贷款本金抵押折扣率为50.2%。同时，海航集团一并为金海重工到期还款承担连带担保责任。

　　金海重工前身为金海湾船业，2009年，海航集团高调宣布将通过并购进入，最终由旗下大新华物流收购，更名为金海重工。

　　进驻一年后，大新华物流开始启动金海重工的首轮私募，计划引进不超过10名战略投资者，进行总额45亿元的Pre-IPO融资，并筹备最早于2011年在A股主板上市。

　　当时金海重工项目的资本招募说明书对投资的推出方式有详细的描述：“如2013年12月31日之前金海重工未上市，大股东大新华物流承诺以12%年化利率进行股权回购。而最终金海重工未能上市，按照这个时点，现在已该进入回购阶段。

　　“实际上，大新华物流就是现在的海航物流，海航集团在2012年将大新华的资产尽数转入海航物流名下，债务则留给大新华。金海重工早已由海航集团实际控制。”前述海航集团人士对理财周报（微信公众号：money-week）记者表示。

　　金海重工的现状并没有信托计划中描述的乐观。信托产品说明中称，金海重工目前经营状况稳定，财务情况良好，具备按时偿还贷款的能力。

　　而曾经的私募融资现在面临高利率回购退出，在增资过程中扩大的生产规模，如今更加重其财务压力。

　　“对于海航集团来说，金海重工仍非常重要。”与最初的美好设想相比，上述内部人士将现在的金海重工描述为一个输不起的包袱。

　　根据该人士提供的信息，金海重工已经连续几年亏损，订单少且船东弃单现象严重，一直靠海航集团补血扶持来维系。

　　一份公开的金海重工评级报告表明，2013年上半年金海重工手持订单37艘，总吨位500万载重吨。但企业手持订单生产进度普遍滞后，现明确过交船期限的有16艘船，而其中有8艘船东已明确弃船，另外21艘正常交船的可能性也较小。

　　与此同时，航运业亦持续低迷，中国航运业协会统计，2014年1-5月全国造船完工量为1302万载重吨，比2012年同期下降24.3%。87家重点监测的造船企业实现主营业务收入977亿元，但利润总额仅17.6亿元。利润环比下降20%，同比下降33.6%。

　　合作由来已久

　　海航集团一直在信托融资上长袖善舞，天津信托输血“海航系”也并非首次。

　　回溯过去，通过天津信托融资最多的是曾经海航集团的三大支柱公司之一—大新华物流，而大新华物流的融资亦多次涉及金海重工。

　　大新华物流入股金海重工除增资外，还包括一批大额造船订单。

　　2010年，天津信托先后发行6只名为“大新华物流控股（集团）有限公司散货船预付款贷款系列集合资金信托计划”的产品，资金均用于贷款给大新华物流向金海重工支付6艘散货船订单第一期的预付款。

　　这一系列产品期限均在2年及以上，实际募资金额5.18亿元。

　　在借信托融资支付预付款的同时，2010-2011年间，大新华物流还三次对自身增资扩股。第三次增资的投资方中还包括两家信托公司，天津信托又在其中。

　　2010年年底，天津信托成立名为“大新华物流股权投资集合资金信托计划”，募资8.75亿元，最长期限为3年，以1元对价1股方式增资大新华物流股权。

　　到期将由海航集团溢价回购，担保措施包括大新华物流八家股东以持有的9.36亿股股份提供质押担保。

　　该项目已于2013年12月结束清算。最终资金使用情况显示，该笔资金用于通过招拍挂方式购买上海国盛持有的上海农商行1.35亿股股权。

　　与天津信托同时增资大新华物流的还有华宝信托。

　　2011年4月，华宝信托发行“大新华物流股权投资集合资金信托计划”，规模为12.25亿元。该笔增资期限只有1年，已于2012年到期支付。

　　但在更新于2014年6月10日的工商注册资料上，天津信托和华宝信托仍列于大新华物流投资人名单之上。

　　另外，2009年8月，天津信托还发行过一个1.5年期的信托产品，募集5000万元，用于向大新华物流发放信托贷款，补充企业流动资金。

　　现在天津信托再次输血“海航系”。

　　一位信托公司业务部门负责人对理财周报记者表示：“现在航运业仍不景气，如果没有海航集团的担保，金海重工可能很难获得融资。”

　　实际上，信托一直是海航集团最擅用的融资方式。

　　上述负责人表示：“海航集团一直以来的风格就偏向于用高杠杆融资。信托可以说是海航最重要的融资工具之一，最常通过其旗下上市公司股权质押的方式进行。”

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