钢价现技术性反弹难言见底 后市沽空为主

　　□宝城期货 何晔玮

　　经过前期大幅下跌，钢价在4月初出现技术性反弹。与往年不同的是，今年因为没有冬储行情，宏观数据疲软，加上房地产投资和销售出现较大幅度的下滑，以至于影响到传统季节性需求的启动时间。

　　4月至今，钢厂产量回升迅速，在原材料价格下行的态势中，生产利润普遍达到了每吨50-150元，河北地区高炉开工率更是回升至84.13%，全国高炉开工率回升至88.12%的历史高位，库存压力重现回升，最新数据显示，钢厂库存回升至1581万吨，幅度为4.5%。与往年正常库存相比，高出近300万吨，较去年同期库存1370.56万吨，增加了将近200万吨。目前，钢厂手中的大量钢材(3235, -9.00, -0.28%)现货，占据了钢厂较高的现金流，在资金紧张的大背景下，二季度钢厂去库存的压力较大。

　　而粗钢产量继续保持增产势头。2014年1-3月，全国粗钢产量达到2.02亿吨，3月份产量更是达到7025万吨，与去年同期相比增长了2.2%，增产明显，并且从往年季节性规律来看，3-7月份是全年持续产量较高的月份，要到四季度粗钢产量才会再度回落。前三个月国内粗钢日均产量221.69万吨，较去年12月201.14万吨增长10.2%，创同期最高水平。对比中钢协日均产量来看，1-3月份全国粗钢日均产量201.4万吨，较去年12月199.6万吨增长0.9%，4月中旬日均预估产量更是高达228.02万吨，旬环比上涨5.98%，一举刷新历史高点。如果按照历史规律，4月下旬粗钢产量或许还将上行。

　　原材料价格下行压力更大。铁矿石无论是进口量还是新增产能投放量，都令供给压力有增无减。1-3月，国内铁矿石进口量达到了2.22亿吨，同比增长19%。1-3月国内原矿产量1.83万吨，同比增长4.62%，铁矿石的总供给量累计同比增长12%，然而国内粗钢产量同比增长仅4.3%，预计1-3月生铁产量累计同比增长不到1%，可见铁矿石供求关系严重失衡。

　　进入二季度，外矿去年年底至今的产能投放，同样进入集中释放期，发货量大幅增加，而钢厂由于前期原料价格下跌，利润有所好转，补库意愿积极。目前重点钢企的进口矿库存最高已经达到了35天，处于中等偏高水平，但日均粗钢产量已经维持在历史高位，从近四年日均产量变化的季节性规律来看，每年4-5月份均是粗钢日均产量增加达到阶段性高点的时间点，未来继续大幅增产的空间有限，因此矿石需求量继续回升的幅度或将见顶。供应大幅增加，而需求见顶，难以对矿价形成推动。港口库存持续呈现被动上升的势态，成为煤焦钢产业链中去库存压力最大的一个品种。

　　由于原料价格反弹力度不及预期，大大改善了钢厂的盈利空间，产量和库存压力迅速再次成为制约钢价反弹的压力。在需求很难有超预期表现的背景下，钢价难言见底，后市沽空为主。