本报实习记者 赵静扬
部分机构认为,此轮稳增长财政政策以棚户区改造和铁路建设为主要发力点,财政政策可操作的空间远大于货币政策。
大规模刺激政策难出台
财政部副部长朱光耀近日在出席G20财长和央行行长会议期间表示,未来十年中国经济有充分潜力实现7%至8
%的增速。如果因为一时的短期波动而出台大规模刺激政策,损失的是中长期发展战略。高盛中国区副主席兼首席投资策略师哈继铭在最新报告中指出,近年来的经验表明,刺激政策对中国经济的推动作用正日益减弱,且近期中国公布的刺激政策规模较小,对国内经济拉动作用较为有限。近期国务院常务会议提出,研究扩大小微企业所得税优惠政策实施范围,部署进一步发挥开发性金融对棚户区改造的支持作用,确定深化铁路投融资体制改革、加快铁路建设的政策措施。兴业证券研究报告认为,此次“微刺激”的三支箭,其效应都在财政政策领域。兴业证券指出,政府试图在不使用货币政策的条件下,加大对于经济的刺激力度。由于国内的金融体系未到均衡状态,因此对于私人部门的信贷挤出效应可能较小。
再贷款可提升资金效率
光大证券认为,财政政策可操作的空间远大于货币政策,财政政策又是以民生为抓手,城镇化、服务业将会是主要方向。国信证券研究报告则认为,依托国家信用,以债券等标准化产品融资将是这次财政刺激的主要资金来源。
国信证券指出,降准降息可直接降低融资成本,但降准后无法控制资金流向,会带来全社会信用的再度扩张。更重要的是,当前商业银行并不缺钱,因此并不需要降准来扩张商业银行的放贷能力。国信证券建议,控制融资成本可通过定向再贷款注入流动性。其主要优势有:一是再贷款是长期基础货币的主动投放,有利于刺激长期资产配置。当前外汇占款流入减少,公开市场操作期限普遍偏短,央行缺乏可以投放长期基础货币的渠道。在这种情况下,再贷款的效应正在逐步凸显。二是再贷款是资金的定向注入,资金流向上相对可控。此外,再贷款不会传递宽松预期,有利于去杠杆。针对特定领域的流动性注入,不会削弱市场对央行持续推进控杠杆决心的预期,也不会大幅流入城投和国企等软预算约束平台,负面影响相对较小。
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