公募子公司产品优势渐显：信托收益率被动抬升

　　公募子公司产品优势渐显：

　　信托产品收益率被动抬升

　　深源

　　公募子公司的竞赛正如火如荼地展开。自监管层放行该业务以来，不到一年的时间，已有44家基金子公司获批成立。

　　基金子公司如雨后春笋般成立，资管规模也迅速做大，根据好买基金研究中心提供的数据，截至2013年9月12日，基金子公司资管规模已经突破2000亿元。而随着公募子公司相继进军类信托类资管业务，此前对该类业务占据垄断优势的信托业也明显受到挑战。

　　2012年10月29日，证监会公布《证券投资基金管理公司子公司管理暂行规定》。基金子公司成立之初，市场普遍担心子公司的类信托产品能否被投资者所认同。市场的担忧主要有三个方面：一是子公司类信托产品的兑付以及安全性；二是子公司较低的注册资本；三是人才配备问题。

　　不过，通过近一年的发展，公募子公司在上述三个方面均取得明显的改善。首先，从产品安全性的本质来看，子公司类信托产品和信托产品“师出同门”，兑付都是通过控制项目资质（融资方担保方还款、抵押质押物、接盘资金等）来控制产品风险；即使出现偿付危机，也会通过担保方还款、抵押质押物变现等步骤来维护投资者利益。这与信托兑付没有区别，安全性并不亚于信托。

　　另外，公募子公司注册资本“门槛”虽然不高，仅有2000万元，但随着业务的不断拓展，公募子公司实际缴纳注册资本有水涨船高的趋势。而且，公募子公司不仅能经营类信托业务，还能发行私募产品，并且发行的私募产品投资标的囊括股票、债券、股指期货等。随着市场对公募子公司平台的逐渐熟识，基金母公司做大、做强子公司的意愿将越来越迫切。

　　在人才配备上，公募子公司构建类信托业务团队主要是向信托业“挖角”，在融资设计、资产打包、配置等方面大多沿用信托“路数”。不过，这样打造的业务团队要达到公募的内控要求大多需要长期“磨合”，其风控能力也有待市场的检验。

　　此外，出于对风控、监管的考虑，证监会也在合理把控公募子公司的审批节奏。从去年嘉实、工银瑞信基金等首批公募子公司成立开始，至今年一季度，陆续有20多家基金子公司密集成立；但随后一个季度的时间内，新成立的子公司寥寥无几。其间，证监会反复强调风控问题，明确提出公募子公司产品不能有保底承诺，同时自身要完善风控流程，不熟悉的领域不要轻易冒险，监管层也将严格监管子公司的业务，等等。

　　通过近一年的发展，公募子公司类信托产品的优势逐渐显现出来。从客户角度看，信托一只产品只有50个300万元以下的名额，而公募子公司产品却有200个，提高了客户买入的机会；同时，目前公募子公司产品的收益也普遍较同期限的信托产品要高。在这种背景下，此前信托产品被疯抢的景象如今也出现在公募子公司产品身上。

　　随着公募子公司产品竞争力的不断提升，信托业这块固定收益的“蛋糕”开始被慢慢蚕食，信托产品的收益也开始被迫提高。据好买基金研究中心统计，今年8月份1~2年期的信托产品平均收益已上涨到9.01%，接近近一年来的最高值。

　　附表 子公司类信托产品与信托产品对比

　　对比项 公募子公 信托

　　司类信托

　　产品年收益 9%~11% 8%~10%

　　认购起点 100万元 一般100万元，部分可

　　低至30万或50万元

　　300万元以下 200名 50名

　　投资者名额数量

　　监管机构 证监会 银监会

　　资料来源：好买基金研究中心