分食近百亿信贷证券化佣金 信托受挤压收成难料

　　国内信贷资产证券化中的SPV为信托公司和证券公司,而券商或将压低报酬率抢占市场

　　本报记者 徐天晓

　　近日,国务院常务会议决定进一步扩大信贷资产证券化试点。目前正处于转型期的信托公司将信贷资产证券化看做“蓝海”业务,试点扩大的消息无疑带给信托公司新的期待。

　　海通证券分析师陈瑞明认为,目前信贷资产中约3万亿元有证券化需求。业内人士分析表示,目前信托公司在信贷资产证券化业务中仍是通道角色,不过即便如此,信贷资产证券化庞大的潜在市场,使其仅凭通道费用也能得到不菲的收入。

　　目前,国内信贷资产证券化中的SPV(特殊目的机构)为信托公司和证券公司。若按信托、券商等机构收取0.3%通道费计算,3万亿元的信贷资产证券化规模将带来近百亿元的佣金。然而业内人士指出,在信贷资产证券化业务中,目前银行具有话语权,券商或将在竞争中压低报酬抢占市场,最终信托能分到多大的蛋糕仍取决于信托在其中的竞争力。

　　信贷资产证券化扩容

　　信托、券商兴趣浓厚

　　2005年,《信贷资产证券化试点管理办法》中明确指出,信贷资产支持证券由特定目的受托机构发行,代表特定目的信托的信托受益权份额。因此,在此前发行的信贷资产证券化业务中,主要是以信托作为SPV;在今年《证券公司资产证券化业务管理规定》中明确了资产证券化业务由证券公司试点业务开始转为常规业务,其中,信贷资产被列为可信贷化的基础资产。

　　信贷资产证券化扩容,券商和信托将成为最受益的两类机构,不少信托公司已对此颇为看好。

　　“现在言信贷资产证券化对信托业有很大影响还为时尚早,但是鉴于其潜在市场规模大,公司已经有意向尝试开展一两单业务,以便积累经验。”北京一信托公司中层对《证券日报》记者表示。

　　目前有消息指出,此次信贷资产证券化试点规模有望达2000亿元,有信托人士直言,虽然2000亿元的市场目前并不会实质性的改变信托公司的盈利结果,但是通过从事几单业务的经验,可以让信托公司在今后的市场中积累经验,方便信托公司获取更多的资源以及提高管理水平。

　　而今年刚刚获得“正式”入场券的券商,早已开始招兵买马,记者了解到,目前已有数家券商通过公开渠道招聘,表示需求资产证券化业务负责人或在招聘要求中表示:“熟悉资产证券化业务,具有资产证券化项目经验者优先。”

　　市场规模3万亿元

　　收益取决竞争力

　　四川信托发布在智信网的一份报告指出,从2005年信贷资产证券化首次试点以来,截至2013年5月份,我国市场公开发行23笔信贷资产证券化业务,规模合计达到892亿元,其中由银行发起的信用贷款资产证券化总共13笔,规模合计588亿元。发行机构及发行数量分别为中诚信托9笔,中信信托4笔、华宝信托3笔、外贸信托2笔、中海信托2笔,此外平安信托、中粮信托、上海信托各发行1笔。

　　海通证券分析师陈瑞明表示,考虑现实的信贷出表动机,目前信贷资产中约2万亿元有证券化需求。而高资质的企业资产有1万亿元可证券化,合计3万亿元。“只要开局良好,政策从"试行"向"常规化"开放,允许发型模式创新,资产证券化将迅速成为今明两年的业务爆发点。”

　　若按信托、券商等机构收取0.3%通道费计算,信贷资产证券化的发行机构将获得近百亿元的佣金费收入。目前信贷资产证券化的SPV由券商、信托担任。中信建投分析师魏涛表示,从抢夺类信托业务的既往经验看,为快速抢占市场份额,价格战是券商较常使用的策略。而且,信贷资产证券化业务中,银行的话语权较大,可能会进一步压低此类业务费率水平。最终信托能够分到多大的蛋糕取决于它在这场争夺战中的竞争力。 （证券日报）

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