信托平均收益率再超9% 地产马甲成推手

　　每经记者 胡群 发自北京

　　集合信托预期收益率已连续数月攀升。《每日经济新闻》记者根据用益信托工作室在线数据统计，截至昨日 (8月19日)，8月份发行的信托产品平均年收益率为9.02%，高于7月8.92%及之前数月的平均年收益率。

　　与以往不同的是，8月初至昨日的信托产品收益率中，房地产信托收益率9.44%，已不是最高，低于投向金融领域的信托产品9.57%的收益率。

　　多位信托业研究人士向《每日经济新闻》记者透露，目前信托交易结构做得更加丰富，部分金融投资产品的实际投向是房地产，“马甲信托”已不鲜见。部分房企联合信托公司发行“隐形”房地产信托逃避监管，以投资工商企业、股权质押、特定资产收益权、矿产、艺术品等进行包装，但实际投向却是房地产。部分房地产公司通过改变标的物和取消房地产信托名称等方式，实现曲线融资。

　　对于未来信托产品收益率，用益信托工作室廖鹤凯认为，上行趋势还在延续。不过，普益财富范杰则对集合信托下半年的表现持悲观态度。

　　收益率创数月新高/

　　《每日经济新闻》记者查阅今年集合信托产品收益率发现，在过去7个月中，收益率达到或超过9%仅有1月(9.00%)及3月(9.02%)。不过，自4月开始，集合信托收益率呈逐月上升趋势，其中4月、5月及6月分别为8.54%、8.64%和8.84%。

　　“收益率提高受益于高收益、较长期限房地产项目比例的提高，而且这一趋势还在延续，预计下半年会维持在这一水平。”廖鹤凯向《每日经济新闻》记者表示，“主要是房地产信托发行预期将持续增多，中小房企融资为主的格局下，收益率保持较高水平。”

　　近日，有媒体称，银监会办公厅已向各家商业银行下发《关于开展银行理财投资运作检查的通知》，该通知称将对截至7月末的商业银行执行“8号文”相关情况进行检查，重点直指“非标理财产品”。

　　“信贷市场本来就是僧多粥少，理财产品规模缩小，势必会影响资金的供给，信托等融资成本自然就会提高。”一位不愿透露姓名的信托人士称。

　　截至目前，信托产品收益率已实现连续数月攀升。上述信托人士表示，当前市场上有很多因素在起作用，贷款利率放开和泛资管的竞争都会降低融资成本，但各机构可能会通过缩小自己的利益来做高产品的收益。

　　对此，范杰的态度则相对悲观，“下半年资金面将维持总体宽松的态势，虽不排除在季末、年末货币市场资金利率走高，但这并不能迅速传递到集合信托市场上，相对于银行理财产品而言，集合信托的募集期较长，融资方和信托公司将会规避这些时点以降低融资成本。”

　　“马甲地产信托”盛行/

　　上半年，房地产信托发行规模增长突出，无论是集合资金还是单一资金房地产信托都表现出色。数据显示，上半年集合资金房地产信托合计新增1254亿元，其中一季度新增531亿元，二季度新增723亿元，而去年上半年新增仅为638亿元。在单一资金方面，上半年合计新增1822亿元，其中一季度新增1002亿元，二季度新增820亿元，而去年全年仅新增1677亿元。

　　但截至昨日，8月新增房地产信托产品仅11个，规模28.157亿，平均年收益率为9.44%，略低于7月房地产信托9.46%的收益率。

　　该组数据远低于投向金融领域的信托产品数据，金融投资信托产品资金规模为57.412亿，平均年收益率为9.57%。

　　“虽然有观点称今年房地产开发企业资金充裕，但中小房企仍旧缺钱，银行贷款额度很难下来，为缓解房企缺钱的压力，一些房企联合信托公司发行房地产信托 ‘马甲’，部分房地产公司通过改变标的物和取消房地产信托名称等方式，实现曲线融资。”廖鹤凯说道。

　　房地产信托占比或上升/

　　截至昨日，房地产信托今年以来的平均收益率为9.53%，综合各月数据，始终低于10%，房地产与其他领域的信托融资成本差距缩小。

　　用益信托工作室分析，房地产信托收益率下降，一方面缘于资金市场利率下降，开发商的资金链有所好转；另一方面是楼市回暖，房价止跌回升，投资者对楼市的风险情绪有所好转，开发商融资的风险溢价有所降低。

　　当前，决策层一方面提出促进房地产市场平稳健康发展，如中共中央政治局7月30日召开会议明确提出积极释放有效需求，推动居民消费升级，保持合理投资增长，积极稳妥推进以人为核心的新型城镇化；另一方面积极推广房产税。

　　范杰表示，下半年决策层对房地产市场的态度比以前更加模糊，预计下半年房地产信托产品占比将从2013年上半年的12.6%上升到16%以上，如果加上“马甲”型房地产信托，则占比将更高。