利率债带动信用债收益率上行
在上周四和本周二例行的公开市场操作中,央行继续进行逆回购操作、向市场注入资金,且逆回购利率较前次下行。但本周一晚央行公告,续做到期的3年央票755亿元,对市场资金面预期造成一定扰动。虽然资金利率继续走低,但是13日的银行间7天质押式回购利率已较上周五的近期低点反弹8bp至3.73%。本周公开市场到期量尚余195亿元,周四央行可能继续进行逆回购操作,逆回购利率也可能进一步走低。
统计局公布的7月份经济数据中,通胀数据低于预期,但工业生产等增长型数据好于预期。尽管社会融资总量数据较差,但市场情绪转向乐观。自上周五开始,债券市场交投兴趣逐渐趋弱,一级市场利率债招标超出市场预期,带动二级市场收益率上行。尤其是本周以来,虽然短端市场整体表现尚属稳健,但是中长端收益率走高较快。在利率债收益率上行的挤压下,中长端信用债信用利差被动缩窄,并逐渐出现抛售。截至13日,10年国债收益率达3.93%,为2011年9月中下旬以来的最高点;信用债方面,3年、5年期AAA中票收益率估值分别达到4.86%和5.12%,其中5年端已经超过了7月末的高位。
如上文所述,近期一级市场情况再度恶化,7年、20年国债,1、3、5、7、10年国开行金融债等招标利率大多高于二级市场价格,认购倍数低迷,反映出较弱的配置需求。
(易方达基金管理有限公司债券研究员 郑义萨) (来源:广州日报)
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