焦煤期货已见底 焦炭反转可能性仍低

　　今年焦煤价格一路下滑，相比年初，跌幅超过20%。然而自7月份开始，焦煤价格逐渐回暖反弹幅度已接近100元/吨，国泰君安期货研究所金韬做客《证券时报》财苑社区（https://cy.stcn.com）时认为，焦煤期货盘面已经呈现出底部特征，而焦炭反转的可能性依然较低。

　　近期焦 炭市场整体回暖，多个地区出现了价格反弹。金韬认为，焦炭价格上行主要有以下几个原因：1、焦煤价格企稳反弹，为焦炭价格提供了成本支撑；2、焦炭现货市场需求转好，钢厂对于提价的接受度也逐渐增加；3、实际需求超预期是钢价反弹的重要原因。观测钢材产量和库存数据可以发现，今年钢材产量再创新高，日均粗钢产量持续维持在200万吨上方，这是往年没有的现象。库存数据显示，截至8月2日，全国主要城市螺纹钢库存为650.04万吨，与前一周相比，下降4.79万吨；与去年同期相比，下降50.83万吨。产量创新高，库存却同比下降，这正说明了钢材需求出现了好转。

　　金韬认为，焦煤期货盘面已经呈现出底部特征，主要依据有： 第一、目前煤炭价格已经接近成本线。7月下旬国泰君安期货调研了山西重点焦煤企业，从反馈的情况看，煤炭价格已逐步逼近成本线，煤炭企业继续降价的意愿不强。今年一、二季度，部分煤炭企业通过降低员工薪酬的手段，来降低煤炭生产成本。山东兖矿在内的国有重点企业均出现了员工降薪的情况。经过近两个季度的降薪，人力成本压缩的空间已非常有限。加之国有重点煤矿承担着当地大量的人员就业责任，因此，出现裁员的可能性很低，这也决定了焦煤成本继续向下的概率较小；第二、从供给面来说，持续的低价严重影响了煤矿的开工率水平，导致焦煤供应量下降。煤矿维持成本较低，短期关停矿井的成本并不高，这与需要持续化生产的行业有着显著的区别。今年5月份开始，拿矿时间较晚的中小煤矿在低价面前首当其冲，鄂尔多斯等地中小煤矿大面积关停。随着价格的萎靡，国有大矿的开工率也受到影响。以山西某国有重点煤矿为例，原设计年产能在3000万吨，而根据目前的生产情况，预估年产量在1500万吨，开工率只有50%。供应量的降低令现货市场走势回暖，近期平煤等主要煤矿提议提价30-50元/吨的消息，也进一步提振了焦煤市场的信心。焦煤价格反弹，为焦炭价格提供了较为强劲的成本支撑。从期货盘面看，焦煤期货合约在1000元/吨处受到了强劲的支撑，近期各大煤企也传出提价的新闻，兖矿精煤价格上涨20元/吨，因此，焦煤已经呈现出底部特征。

　　国务院近期一系列决策部署表明，铁路投资及城镇化建设将成为下半年乃至今后较长时期内国家投资的重点，金韬认为，这两大领域的投资增加将对下半年的焦炭市场产生积极的影响，将令焦炭延续反弹节奏。铁路投资和城镇化首先将提振钢材需求，而焦炭的最大下游正是钢铁行业，钢材需求的推动将进一步提升焦化企业开工率，并推高焦炭价格。而焦炭行业目前的库存依然维持在较低位置，下游需求的改善对低库存的焦炭拉动更为明显。

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