信用债发行定价点差保护或取消 或活跃债券市场

　　昨日(1月29日)，有报道称，中国银行间市场交易商协会(以下简称交易商协会)常务理事会可能从下周一开始取消信用债发行价格的点差保护。不过，该消息尚未得到交易商协会证实。

　　据《每日经济新闻》记者了解，交易商协会每周一下午例行公布短融、中票的定价估值，主承 销商依据该估值定价分别加一些基点的点差，确定信用债的发行利率。

　　一位银行间资金交易员对《每日经济新闻》记者表示，这实际上是为了保证承销商的收益，活跃债券市场。

　　“比如说交易商协会的定价估值是3%，有10个基点的点差，这就意味着发行人要以3.1%的价格给承销商，最后承销商可以3%的价格卖掉。”上述交易员表示。

　　一位债券分析师对《每日经济新闻》记者表示，点差保护的道理跟“打新股”类似，新债一二级市场有价差能够让承销商有更多动力去做新债。

　　“点差保护刚出来的时候，承销商是非常积极的。随着债券市场的发展，发行价格逐步透明，加上交易商协会的一些控制，实际点差由原来的几十个基点压缩到几个基点。可能考虑到这个，交易商协会觉得是时候取消了。”一位资金交易员指出。

　　据上述报道，下周一开始，交易商协会将只例行公布短融、中票的定价估值中枢，不再公布定价估值中枢上的具体保护点差。具体实施方案可能还包括若定价估值的报价机构的报价超过估值20个基点，将被要求向交易商协会递交说明。

　　“刚开始取消，这种点差的动力肯定还是存在的，未来是否会消失还是需要时间去观察。总的来说，这样一来能够使得发行人在价格上有更多的选择空间。”一位债券分析师对《每日经济新闻》记者表示。

　　哈尔滨银行分析师崔小龙对《每日经济新闻》记者表示，“取消点差保护，是利率市场化进程的进一步深化。市场有了自己的定价规则，就不需要这个点差来保护承销商了。”

　　统计数据显示，2012年全年，市场共发行企业债484只，发行规模达到6499.31亿元。有消息指出，2012年前11月，经交易商协会注册发行的非金融企业债务融资工具年度发行量近2.5万亿元。 (来源：每经网－每日经济新闻)