首套房能买了A股价值机会也来了 二季度该出手了

　　A股：价值投资者的机会

　　不要放过定期公布的宏观数据，它们是你判断如何投资股市的第一步。

　　如何辨别投资机会？《好运•MONEY＋》教你如何辨别有用的信息。财政政策、货币政策、资本市场政策、房产政策，这些你要多留意。第二季度A股也可以重点关注新股发行体制改革的推进速度。

　　1 为什么你要懂宏观？

　　长期来看，GDP增长速度与股指上涨在趋势上是一致的。因为经济高增长通常说明上市公司的盈利水平相当不错，它们的股价则会升高。

　　宏观经济也会影响政策走向。CPI这个指标告诉了我们什么？假如你只从这个指标中读到了蔬菜或猪肉的上涨幅度，那对你的投资可能一点儿用都没有（当然，关注农业板块的投资者除外）。CPI还暗示着政府未来可能会采用怎样的货币政策。正是由于CPI 居高不下，过去一年政府一直实施紧缩的货币政策， 这对股市显然是个不利的消息。

　　宏观经济和政策的走向也是你进行行业配置的根据之一。比如，安信证券投资顾问王楠认为，如果货币政策放松，存款准备金利率下调，地产会首先获得机会。

　　读懂宏观，是你判断股票走势的第一步。下面，就跟着我们一起来看看现在发生了什么，未来会怎样。

　　2 现在发生了什么？

　　尽管2月份的PMI再一次站在了50%的“枯荣线” 以上，并且比1月份小幅提升了0.5个百分点，但在货币紧缩、房地产政策难以放松、海外经济动荡的环境下，中国经济增长步入下行空间仍然是个大概率事件， 而二季度末极有可能成为经济见底的时刻。

　　经济见底也意味着拐点。当大家都认为经济已经见底时，消费者因为对未来有信心而增加消费，企业因为对未来有信心而增加投资，经济从而开始回升； 反之，如果大家都认为经济还没有见底，那么消费者可能不敢增加消费，企业也不敢增加投资、扩大生产，导致经济继续恶化。

　　海关总署的数据显示，2012年1月，中国对外贸易进出口总值1226.6亿美元，比去年同期下降15.3%。中国的进口品中包含大量的工业原料，与生产投资活动密切相关。进口总值迅速下降，侧面反映出国内经济活动疲弱，企业开工生产少。目前，市场对1至2月的工业增加值预测为12%左右，增速继续回落。

　　出口数据也不怎么乐观。1月份的出口总值为1499. 4亿美元，比去年同期下降0. 5%；出口增速为金融危机以来最低值，加上消费和固定资产投资也仍然呈现疲态，拉动中国经济的三驾马车都缺乏活力。换句话说，中国经济减速运行已经是不争的事实。

　　不过，由于生产需求下滑拉低了生产资料的价格，1月全国工业生产者出厂价格指数（PPI）同比上涨0. 7%，涨幅创26个月来新低，说明工业品价格有了明显的回落。同时下降的还有通胀水平。1月份CPI同比上涨4.5%，环比上涨1.5%，打破了CPI从去年8月起连续5个月下降的趋势。但这个月的物价上涨主要受到春节和季节因素的影响。考虑到经济减速的背景和PPI对CPI的传导效应，物价增长幅度下降的走势在未来不可反转。安信证券首席经济学家高善文在2月份的宏观研究报告中指出，未来半年的通货膨胀仍然处于下降通道。

　　从国际环境看，2月29日，欧洲央行第二次3年期长期再融资操作（LTRO）暂时缓解了欧债危机，但风险并没有完全消除。由于债务危机对欧洲实体经济的负面效果显现，许多欧洲国家都降低了对中国的进口需求，也放缓了在中国的投资进程。

　　3 第二季度将会怎样？

　　GDP：经济增速下降可能见底

　　银河证券首席经济学家潘向东认为，如果二季度GDP增速相比一季度回落速度超过0.3%，则说明经济下降已经见底，三季度会企稳回升。否则，三季度还有继续下滑的可能。

　　二季度经济是否会见底？国泰君安宏观研究团队预计二季度GDP同比增速将达到年内最低值，估计

　　在8.2%左右。德意志银行董事总经理、大中华区首席经济学家马骏给出的预测更低，他预计第二季度GDP 约8%，而下半年GDP会有所回升。

　　PMI：二季度继续回升

　　对于投资者来说，如果只选一个宏观经济的指标来看，那就是看PMI。PMI属于领先指标，它反映了各个方面经济的趋势。如果PMI数值向好，说明企业生产活动繁荣，对整体市场而言都是个利好。

　　马骏认为PMI在第二季度继续回升有比较大的可能。目前PMI的出口指数已经增长为54左右，小企业PMI指数也已经反弹到55，表明实体经济正在转好， 未来这两个方面比预期来得强。

　　3月“第一财经首席经济学家信心指数”预测均值和中位数均为51.1，高于2月信心指数水平50.3。这是该信心指数连续第二个月回升。其中，国泰君安给出了最大值55.0，花旗集团给出了最小值48.0。

　　资金面和货币政策：二季度利率的调整性很小

　　2012年2月“第一财经首席经济学家调研”显示， 来自国内外23家金融机构的首席经济学家预测，2月CPI同比增速将大幅回落，预测均值为3.4%，大幅低于1月水平。在经济和物价上涨幅度同时下降的情况下， 政府的货币政策在今年有望逐步放松。

　　不过，值得注意的是，虽然CPI总体呈逐月回落趋势，央行对未来通货膨胀的前景仍然较为谨慎。因此，货币政策在通货膨胀的预期完全消除前不会有大的调整。马骏认为，存准率在今后六个月将有两次下调，但二季度利率的调整性很小。

　　假设别的条件不变，存准率下调增加了货币的流动性，对投资者来说是件好事。

　　海外环境：继续关注欧债危机和伊朗局势

　　海外环境方面，潘向东认为，随着二季度意大利、葡萄牙、爱尔兰等国的欧元债务面临到期，希腊和法国即将进行大选，为欧债危机带来了新的隐患。不过，国泰君安宏观研究团队认为欧洲债券市场仍然会比较稳定，风险会继续处于低位，风险资产会继续受到支持。但伊朗和中东地区的局势在二季度仍有进一步恶化的可能，从而对油价产生冲击。

　　4 如何解读目前的宏观政策？

　　—财政政策：3月5日，温家宝在政府工作报告中指出2012年将继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。不过，8000亿元的财政赤字预算为4年最低，在全球和国内经济减速的情况下，显得并不积极。此外，温家宝提出要重点扶持“小微企业”，表明政府今年对实业的支持力度将会增加，可能带来实质性的改变。

　　—货币政策：2月7日，央行提出将“满足首次购房家庭的贷款需求，坚持基准利率不上浮”；2月18 日，央行宣布下调存款准备金率0.5个百分点。种种迹象表明，今年的货币政策将以渐进缓和的方式逐步放松，M1和M2增速未来会缓慢回升，使流动性得到一定改善。

　　—资本市场政策：养老金计划入市，有助于稳定和活跃金融市场以及实现养老金的保值增值；今年1月，证监会主席郭树清表示，要显著提高公司类债券融资在直接融资中的比重，研究探索和试点推出高收益企业债、市政债、机构债等债券新品种，促进债市的进一步发展。

　　—房地产市场政策：现在处在调控的关键期， 政府重申“坚定不移地调控房地产”的频率越来越高，判断今年内不会放松调控。国家发改委主任张平在3月5日下午召开的“经济形势与宏观调控”新闻发布会上表示，在坚持现行政策措施的基础上，正在研究建立房地产宏观调控的长效机制。从近期调控目标来说，希望房价能合理回归。