风险基本释放 可转债底部特征明显

　　经历2011年以来的罕见下挫后，可转债市场终于在10月份企稳反弹，天相转债指数10月创下今年单月最大涨幅，涨幅超过了5%。刚刚公布的基金三季报亦显示，可纳入比较的5只可转债基金三季度“快马加鞭”纷纷提升可转债持有比例，这5只可转债基金三季度持有可转债的比例平均 为69%(占比最高的一只可转债基金比例达到85.01%)，比二季度平均持有比例高出近15个百分点。

　　业内人士指出，相对于二季度，三季度可转债基金的配置比例大幅提升，或可说明其对后市的良好预期。资料显示，今年以来，在高资金成本和城投债恐慌情绪的左右夹击下，可转债市场经历了深度且持续的调整，绝对价格和相对价格都已逼近历史低位，绝大部分可转债跌破面值。截至三季度末，市场上19只可转债中有11只低于面值，平均纯债溢价率为11.51%，处于2008年以来的低点。

　　“无论是隐含波动率衡量的绝对估值水平还是平价溢价率衡量的相对估值指标，均已十分接近历史底部，多数转债估值处于其上市以来的最低水平。”申万菱信可转债基金拟任基金经理周鸣表示，目前可转债基金面临“三低一高”的发展机遇，即可转债市场的低转债价格、低转股溢价率、高到期收益率以及股票市场的低估值。国金证券亦指出，当前可转债市场适逢2007年以来第三轮调整的底部区域，债底的支撑日益明显，转债的下行风险得到充分释放，未来3至6个月或更长的投资周期中，配置价值可遇而不可求。

　　作者：高国华 (来源：金融时报)