早有加息预期 债市温和应对

　　与上次加息对债市暴风骤雨般的冲击不同，年内第二次加息的首个交易日，债市的反应较为平静。由于债市对加息早已有预期，昨日银行间债市温和下跌，交易所债指则选择了“携手”上行。　　

　　债市早有预期

　　“加息是迟早的，只是没想到会在这个时点。”一券商分析

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• 南京银行

　　正因早有预期，昨日债市的反应也较年内第一次加息要温和许多。中债收益率曲线显示，昨日十年国债收益率为3.97%，上行了8个基点；三年央票则为3.80%，上行了8个基点。大大低于首次加息后两品种分别上行了21个基点和19个基点的表现。交易所债指昨日则全线飘红，上证国债指数缩量微涨，收于126.28点，成交规模不到一个亿。

　　不过，昨日短融和中票的收益率估值都大幅上行。根据交易商协会昨日公布的数据显示，短融券和中票的收益率估值全线走升。其中，短融涨幅更大，为14-21个基点；而中票升势相对较缓，幅度在4-7个基点之间。值得注意的是，这与今年首次加息的情况不同，10月份加息首日中票收益率升幅则大于短融。一位债券分析师指出，这主要是由于上周资金价格异常飙升，令短端品种的收益率大幅上行。

　　面对年内第二次加息，昨日资金利率虽然仍有走高，但各期限品种的涨幅则有所收敛。7天、21天、3月和6月品种加权平均利率皆有下行。　　

　　利空出尽是配置买点

　　虽然此次加息时点在市场预料之外，债市面临暂时的调整，但由于目前绝对收益率已具有配置价值，所以不少机构认为利空出尽是买点。

　　中金指出，由于财政存款已从上周后半段已开始投放，再加上央行在春节前一般倾向于投放流动性，资金紧张的局面有望逐步缓解。而这段时间，新债发行很少，银行在较为宽松的流动性环境中对现券的配置需求较强，有望支撑市场。此外，央行在12 月份加息也减少了未来一两个月继续出台加息的概率，政策面有望暂时保持平稳。南京银行金融市场部则认为，配置方面，明年上半年配置机会较佳，伴随着加息节奏应逐步建仓。但由于未来反预期操作或许将成为央行惯用手段，交易盘则要谨慎操作。

　　随着加息靴子的落地，下一步央票利率该如何调整，成为了市场的焦点。中金预测，本次加息与第一次加息不同，3 个月存款利率的升幅是最大的，故3月期央票的发行利率升幅也可能是最大的，预计将达到2.15-2.25%；而1 年期央票的发行利率或将达到2.6-2.7%。