大批热钱涌入中国 人民币升值陷两难局面

　　中国人民银行(PBOC)周三(10月13日)公布的数据显示，9月末国家外汇储备余额触及纪录高点的26483亿美元，同比增长16.5%；三季度新增外汇储备1940亿美元，创单季纪录新高。分析师指出，这一数据与中国6月份重启汇改后人民币升值有关，大量热钱涌入中国。而这也使得人民币 升值面临两难局面。

　　周三公布的其它数据还指出，中国9月新增人民币贷款5955亿元，高于此前市场普遍预计的5000亿元。

　　9月末，本外币贷款余额49.11万亿元，同比增长18.7%，前三季度本外币贷款增加6.54万亿元，同比少增2.80万亿元。人民币贷款余额46.28万亿元，同比增长18.5%，比上月和上年末分别低0.1和13.2个百分点。前三季度人民币贷款增加6.30万亿元，同比少增2.36万亿元。

　　9月末，广义货币(M2)余额69.64万亿元，同比增长19.0%，增幅比上月和上年末分别低0.2和8.7个百分点；狭义货币(M1)余额24.38万亿元，同比增长20.9%，增幅比上月和上年末分别低1.0和11.5个百分点；流通中货币(M0)余额4.19万亿元，同比增长13.8%。前三季度净投放现金3610亿元，同比多投放1041亿元。

　　瑞银(UBS)中国区首席经济学家汪涛表示，9月份新增贷款较多，反映出实体经济对资金的需求较强，再结合相对稳定的广义货币供应量(M2)和狭义货币供应量(M1)走势，以及三季度外汇储备增量创单季历史新高来看，中国经济还是保持着较为平稳的增长，并不像此前市场预期的那么悲观.

　　他并表示，上述数据还反映出，中国央行面临着对冲过多流动性的较大挑战，中国银监会也有待严格对商业银行信贷投放的监管。

　　而三季度中国外汇储备增量创下单季历史新高，这和中国6月份重启汇改后人民币升值有关，也和外围不容乐观的经济形势及定量宽松的货币政策有关，这就造成大量外汇资金涌入中国。

　　汪涛认为，中国政府可以借鉴巴西等国采取的办法，加强资本管制，来抑制外汇资金的异常流入。尽管近来人民币汇率上涨较快，但放缓人民币升值步伐并不能抑制热钱流入中国的步伐，因为境外资金对人民币有升值预期。

　　而某上海的基金经理也表示，9月份外汇占款高于预期，是与当月人民币升值有关，热钱可能已经通过一些途径流入国内，如果未来人民币延续强势，外汇占款的过度投放可能会推升物价上涨的压力。

　　国家信息中心预测部首席经济师祝宝良则称，M2和M1同比增速双双略有下滑在其预期之中，M2同比增速接下来应该相对稳定.9月份新增贷款5，955亿元也比较符合预期，全年应该能基本达成7.5万亿元的预定目标。

　　同时，三季度新增外汇储备较大，这与中国汇改重启后人民币升值及升值预期有关，这增加了中国央行对冲因外汇流入带来的流动性增加的难度，同时中国外汇储备增值保值的难度也在增加；尽管人民币存有升值的现实压力，但祝宝良认为还是应该放缓其升值的步伐。

　　招商银行高级分析师刘东亮警告称，外汇储备增长幅度过多过快，毋庸置疑是有热钱流入；中国现在面临两难境地，如果升值会吸引更多的热钱进来，速度太快企业也承受不了，但目前没有特别好的解决办法，预计短期内人民币还是会维持快速升值，因为海外压力仍然很大。

　　此外，从M2的增长速度来看，维持在国内生产总值(GDP)增速的两倍左右，应该还是比较合理的，并没有看出经济明显下滑的势头，未来二次探底风险不大，经济依然延续复苏的趋势。

　　渣打银行则预计，到年底，中国的外汇储备将达到2.75万亿美元的水平。而到年底，人民币/美元将升至6.64的水平。