下半年机构最看好银行、食品饮料、家电三行业

　　问：上周A股市场在震荡中重心快速上移，尤其是周五，上证指数在一度上破2400点后再度大幅走高，那么，如何看待这一走势呢？

　　秦洪：众所周知的是，目前影响A股市场投资大众的操作思维的关键因素主要有两个，一是经济增速的放缓，二是政策的导向变化。因为经济增速的 放缓将意味着上市公司业绩增速放缓，不利于当前A股市场的估值体系的重构。而政策导向的变化则影响着A股市场的资金面以及主流资金对金融地产等传统产业的扩张前景预期。反观本周媒体所披露的一系列信息来看，这两大关键性因素似乎都有积极改善的信号出现，就经济增速来看，由于美欧经济数据好于预期，说明我国的出口外围环境依然乐观。与此同时，上周末传来的信息显示出央行在下半年仍将继续实施适度宽松政策，这就意味着政策发出了积极信号，甚至有分析人士认为，这可能意味着房地产的二度调控政策的预期难以成为现实，既如此，不仅仅意味着地产股以及地产行业相关产业链的个股的业绩前景仍可乐观，而且还意味着A股市场的资金面依然保持着乐观的预期。更何况，社保基金的增持信息也昭示着短线资金买盘力量的强大，在此牵引下，在本周末，多头的做多底气明显回振，故上证指数依托2400点的支撑进一步拓展了弹升空间。

　　问：上周A股市场个股行情渐次展开，赚钱效应也有所显现，似乎说明游资热钱渐渐找到了市场感觉，那么，如何看待这一资金动向呢？

　　秦洪：多头资金做多底气回振体现在盘面中，就是两点，一是个股的赚钱示范效应愈演愈烈，成飞集成在定向增发拓展至锂电池领域的信息牵引下，反复涨停板，已成为市场的兴奋点，聚集起各路资金对小公司、大集团以及锂电池相关产业个股的投资兴趣。也向市场昭示出行情仍有进一步反弹的空间，因为持续涨停板的背后折射出短多资金做多的激情仍在持续释放，既如此，市场仍有进一步拓展空间的能量。二是领涨主线由点及面迅速辅开。主要是由超跌反弹主线向半年报业绩预喜主线，进而向传统产业股的主线转化的态势。在本周末则又向钢铁股、航运股等前期表现并不佳、行业数据也并不宜过分乐观的品种渗透，而这恰恰意味着多头资金强大的想象力，因为近期钢铁股的库存压力虽重，但一旦货币政策延续着去年的适度宽松政策，那么，未来的固定资产投资规模仍将保持高位，必然会消耗更多的钢材，其言下之意就是钢铁股的未来业绩增长趋势相对乐观。这一资金动向无疑释放了多头反弹的潜能，进一步向市场昭示着货币政策适度宽松背景下的多头旺盛的、充沛的潜在做多能量。

　　问：上周通用航空行业的相关产业链的中信海直、贵航股份、海特高新、哈飞股份等品种涨幅居前，那么，如何看待这一信息呢？

　　秦洪：对于通空航行业来说，市场容量是广阔的，因为我国经济的飞速发展所带来的市场需求量。根据《 2009 胡润财富报告》，中国共有82.5万个千万富豪和5.1万个亿万富豪，每1万人中有6个千万富豪。京粤沪千万富豪人士占全国数量的48%，千万富豪平均年龄为39岁。这些人群尤其是亿万富豪完全担负得起上千万的购置费用和每年三四百万的保养使用费用。假设未来十年全国1/5的亿万富豪选择购买私人飞机，则需求量轻而易举增至高达1万架份，直追巴西和澳大利亚的保有量。因此，业内人士认为随着我国低空空域的开放，将极大地释放我国通用航空行业的旺盛需求以及产业前景。而从通用航空运输业的产业链来看，如果放开低空空域，首先受益的应该是航空管制设备类个股，因此，兵马未动，粮草先行，故四创电子、川大智胜等个股无疑是最先受益者。然后就是航空运输设备制造业，包括机场设备类的威海广泰、通用航空维修以及管理优势明显的中信海直和海特高新，而从事通用航空运输制造业的西飞国际、洪都航空、哈飞股份等个股也可跟踪。

　　问：经过上周末的震荡回稳，意味着2400点的支撑力度较强，上证指数渐具备了剑指2500点的态势，那么，如何看待这一态势呢？

　　秦洪：的确，从上周末A股市场的走势可以读出两个较为乐观的信息，一是量能迅速放大，二是政策信号乐观，金融地产股渐有反转的态势。但同样也有两个因素不易忽视，一是产业结构调整的方向与金融地产股反转其实有一定的矛盾之处，故从环境友好的战略发展思路来看，地产行业对经济增长的引擎效应理论上应该有所削弱，所以，金融地产股难以持续飙升。二是目前新股扩容节奏并未断档，市场的资金需求依然旺盛。但市场的后续增量资金相对有限，所以，本周A股市场可能弹升空间并不宜过分乐观，2500点一线有望遇阻，蓄势震荡以迎接农行的上市。因此，在考虑到量能等因素的背景下，建议投资者的操作策略可以采取40%股票，60%现金的比例，同时将股票仓位配置在两大主线，一是符合产业发展趋势的品种，包括消费类的黑牛食品、ST南方、顺鑫农业等品种。二是新能源、新兴产业的个股，或者为这些产业服务的个股，奥克股份、洪都航空、九九久、云南锗业等品种。

　　7月以来，随着大盘指数由2393.95点逐渐上涨至2470.92点，逼近2500点，投资者对下半年的市场走势看法各有不同，而对于各行业下半年的预期更是众说纷纭，为了满足投资者的需求，近期各大机构纷纷推出了基于专业角度的对下半年各行业的看法。《证券日报》市场研究中心统计显示，呼声最高的当数银行业、食品饮料业和家电行业等3大行业。其中，下半年看好银行业的机构有申银万国、东莞证券、平安证券、信达证券、兴业证券和东北证券等6家机构，看好食品饮料业的机构有天相投顾、国金证券、申银万国、民族证券、国都证券和世纪证券等6家机构，看好家电行业的机构有信达证券、国都证券、湘财证券和东北证券等5家机构。基于此，本报记者重点分析以上3大行业，以期起到抛砖引玉的作用。

　　6家机构看好银行业

　　银行业共有14只个股，自2010年1月4日至6月30日，该行业指数开于5791.60点，收于4437.64点，跌幅达到了23.28%，期间成交量达到了9150077.44万手，成交额为9768.30亿元，该行业2010年一季报显示，其行业基本每股收益为0.138元，每股净资产为2.502元，净资产收益率为5.536%。虽然上半年行业指数跌幅不小，但进入7月份以来，银行业大盘指数开于44465.25点，收于4626.78点，涨幅达到了4.26%，期间成交量达到了376398.16万手，成交额为326.00亿元，显示了行业向好的迹象，下半年这种好的开局如果能够维持下去，就能够印证此前几大机构发布的看好报告，当然，这需要我们拭目以待。

　　综合几大机构的观点，申银万国的看法颇具代表性。申银万国在其2010年7月5日发布的行业研究报告中称，虽然中国经济将从高位下滑，但不会出现二次探底的局面，货币政策受其影响将略有放松，但不会过度放松，银行受到负面影响不可避免，但程度将弱于2008年，上市银行资产质量和信仰成本将保持稳定，其2010年的信贷成本可维持在0.6%的水平。一方面，银行板块目前的绝对估值和相对估值水平已经接近历史低点，随着中长期中国经济的增长，目前的股价将是中长期的度部；另一方面，银行的净资产收益率将逐步向正常值回归，因此，现阶段银行板块将在下跌中体现超额收益，但在上涨中获得超额收益尚需等待。申银万国同时认为招商银行和兴业银行是现阶段银行业的首选品种。

　　6家机构看好食品饮料业

　　食品饮料业共有51只个股，自2010年1月4日至6月30日，该行业指数开于5881.20点，收于4882.93点，跌幅达到了16.41%，期间成交量达到了4909125.76万手，成交额为7484.90亿元，该行业2010年一季报显示，其行业基本每股收益为0.199元，每股净资产为3.472元，净资产收益率为4.358%。虽然上半年该行业指数跌幅也不小，但进入7月份以来，食品饮料业大盘指数开于4888.19点，收于5078.01点，涨幅达到了4.00%，期间成交量达到了204569.56万手，成交额为253.77亿元，显示了行业向好的迹象，但能否持续下去尚待时间的检验。

　　综合几大机构的观点，天相投顾的看法颇具代表性。天相投顾认为，目前政府正着力打造以中等收入者占多数的“橄榄型”分配社会的努力，在国家提升居民收入带动中产阶级占比提升的过程中，以中端酒为利润主要来源的区域性二线白酒的快速扩张成为一种必然。上游原材料基地建设已成为主流趋势，葡萄酒行业在我国仍处于起步期，部分消费者刚刚开始学着去“品”葡萄酒，但消费者追求品质的需求已经明显显现。“三分工艺、七分原料”，随着向“品味”靠拢，上游的葡萄基地争夺战拉开序幕；而乳制品方面，在三聚氰胺事件之后，乳制品企业意识到上游建设对产品质量安全的作用，将曾经“渠道为王”的重心转向了上游，回归正途，奶源的建设被提上了日程。天相投顾最看好的子行业是区域性的二线白酒，首推金种子酒，其次看好洋河股份、山西汾酒和古井贡酒，在高端消费品方面则看好白酒龙头五粮液和葡萄酒行业龙头张裕A,在大众消费品方面，认为下半年可能存在一定投资机会，看好伊利股份和双汇发展。啤酒行业虽然旺季来临，但是考虑到凉夏因素以及酒驾严打等多重负面因素，因此相对看平啤酒行业。

　　5家机构看好家用电器行业

　　家用电器行业共有32只个股，自2010年1月4日至6月30日，该行业指数开于3772.92点，收于2941.41点，跌幅达到了21.92%，期间成交量达到了3942106.56万手，成交额为5027.88亿元，该行业2010年一季报显示，其行业基本每股收益为0.106元，每股净资产为3.056元，净资产收益率为3.169%。虽然上半年该行业指数跌幅不小，但进入7月份以来，家用电器行业大盘指数开于2936.24点，收于3121.45点，涨幅达到了6.12%，期间成交量达到了186253.70万手，成交额为201.97亿元，显示了行业向好的迹象。

　　综合几大机构的观点，信达证券的看法颇具代表性。信达证券认为，白电企业的全新竞争格局正在形成，行业新一轮洗牌正在进行，白电、黑电企业通过兼并重组纷纷延长或拓宽其产业链。未来，行业将形成全新竞争格局，且产品升级换代速度将越来越快，品牌渗透力将越来越强，拥有品牌与核心技术的企业将会是市场赢家。视听器材类的国产品牌三、四级市场渠道优势显现，市场份额有望继续提升，国家正在大力推动的“三网融合”、发展高清电视、启动NGB 战略等一系列新举措的实施也为企业创造了新的产业机会。节能灯照明方面，低碳经济带来广阔发展空间 LED 产业属于低碳经济的绿色照明，在背光源、显示屏、特别是传统照明光源的替代上具有极大潜力。信达证券看好白电子行业中业绩增长明确的青岛海尔、美的电器、三花股份及小家电子行业中具有新能源概念及创新产品的万家乐、华帝股份和节能灯照明子行业中稳健成长的浙江阳光。

　　万联证券：股市核心驱动因素将向基本面回归

　　近日， 万联证券2010年下半年A股市场投资策略报告会在广州举行。 万联证券表示，长期来看，股市的走势还是由基本面决定，政策虽然可以改变市场的中期走势，但随着政策的实施，市场对政策预期将会逐渐淡化，经济面也将体现政策的效果，市场终于向基本面回归。下半年宏观调控的效果将开始显现，新的经济增长模式将逐渐形成，经济的发展趋势将变得明朗，这个时候影响市场的核心驱动因素将重归基本面。

　　随着战略性新兴产业的规模不断发展壮大，以及房地产、钢铁、焦炭等传统产业恢复到良性发展轨道，中国的经济将进入新的增长模式中。随着上市公司净利润增速的上升及下半年的经济增速的放缓，势必导致上市公司净利润增速的下滑，从而对股市的上涨空间构成制约。

　　万联证券认为全年信贷基本达到信贷目标，既广义货币M2增长17％，新增人民币贷款7.5万亿元；信贷投放节奏实现均衡。下半年货币政策的紧缩力度较上半年略有放松。在通胀不超预期的情况，加息的可能性下降。

　　股指期货市场至少吸引了100亿以上的资金，其中一部分原是股市最活跃的一部分资金，股指期货的火爆对股市的活跃度造成一定的削弱。但从总体来看，下半年市场所面临的资金环境不容乐观，资金的宽松程度有所下降，这对股市后期的表现构成制约作用。

　　当前全部A股的2009年PE、PB为22.12、2.64，低于历史平均水平。预计2010年上市公司业绩增速为20%—25% ，2010年PEG接近1。当前经济正处于过热回落至合理增长区间的过程，经济增速有放缓的迹象，这个时候低估值不能成为A股趋势性上涨的主要驱动力。不过，随着下半年经济增速下滑的趋稳，低估值可以为A股提供较强的支撑作用。

　　由于市场上涨的驱动力不足，下跌有支撑，下半年仍将维持大的区间震荡格局，可能为N字型，其中7、8月份随着半年报的公布，经济结构调整的效果逐渐显现，经济形势初步明朗，市场较大可能产生一波阶段性行情。

　　经济结构调整使产业间的发展呈现不平衡，下半年市场仍呈现结构性投资机会，中小盘股的投资机会仍将优于大盘股。根据经济的发展目标和发展模式，万联证券提出了证券市场 “ 足球队式 ” 的投资模式。 以战略性新兴产业为前锋，以消费市场升级为中场，以主题性投资为后卫，以传统产业为门将。

　　下半年：新政策与新产业带来新契机

　　当世界杯最后一场比赛的裁判吹响两短一长的终场哨的时候，中国2010年宏观经济已经先一步开始了下半场的角逐。

　　股市、股指期货、楼市、经济政策、货币政策等纷纷继续出场场，他们将共同演绎中国经济下半年的复杂变化。2010年上半年沪指大体处于一种不断盘整、破位的下跌状态，其他指数走势也大同小异。

　　面对股市的扑朔迷离，投资者将如何在下半年的股票投资中获取超额收益？7月10日，由南京证券承办的“有一说一：2010下半年股市之道”投资报告会在银川举行。周荣华、李博、尹建辉和范春青四位资深研究员齐聚一堂，为广大投资者解读2010年下半年证券市场走势以及投资机会。

　　四位研究员先后发言，从宏观经济谈到股市起伏，剥茧抽丝、循序渐进。虽然经济危机的阴霾还未散去，欧洲债务危机的乌云依然笼罩在世界经济的上空，但与会嘉宾认为，“危”、“机”并存。当前中国经济正处于长周期末端的调整周期、结构转型期，全球经济也正处于下行短周期。虽然经济形势依旧困难，投机机会较少，但投资机会依然存在，危机时期的投资机会来源于经济转型和产业结构调整。

　　所谓时势造英雄，1997年到1998年间，上证指数以1000点为基数，上下振幅在20%以内的区间徘徊，而四川长虹却取得了12倍的超额收益，正是因为当时的电视机正涌入祖国大地的千家万户。2000年到2008年期间，万科更是收获了高达70倍的超额收益，这得益于住房政策改革后房地产市场的高歌猛进。

　　历史总是相似的，那么，接下来的高超额收益会出现在那些个产业当中呢？四位研究员认为，在经济结构调整、政策转型等形势下，新能源、节能环保、电动汽车、新医药、新材料、生物育种和信息产业这七大战略新兴产业将成为热点。同时，虽然刘易斯拐点是否出现还有待考究，但劳动力成本上升这却是不争的事实，而且控制通货膨胀仍然是下半年的工作重点。这都将导致利润从制造业流向服务行业和消费品行业。投资者在充分关注国民收入分配政策的同时，对以上两个行业也应予以重点关注。在2010年上半年，新能源、低碳经济、节能环保等战略新兴产业都跑赢了大盘，未来中国经济可能的强势产业也许已经开始初试锋芒。而嘉宾们重点推荐的个股也都处在这些新兴产业当中。 (来源：证券日报)