姚星亮：我国天然橡胶流通新特点及价格前景

　　上海期货交易所所举办的“上海衍生品市场论坛”，在业内人士的广泛参与和支持下，至今已成功举办六届，成为中国期货市场的年度盛会。2010年5月28-29日，“第七届上海衍生品市场论坛”将在上海召开。本届论坛的主题是：“全球经济复苏与商品期货市场”。搜狐理财对本次论坛进行了现场直播！

　　姚星亮：各位嘉宾，女士们、先生们，上午好！受上海期货交易所的委托接受了一个题目，委托中化国际就整个2010年天然橡胶的流通环节新的特点以及对下半年天然橡胶市场的看法，和大家作一下交流，我的题目是更偏重一些当期2010年考虑，因为我们中化国际作为国内天然橡胶的生产和分销服务商，每年我们有经营计划，每年做预判。前面各位嘉宾把涉及到整个天然橡胶宏观分析非常全面，包括长期，包括天然橡胶，包括汽车作了分析，作为我们流通行业天然橡胶有它的特点，第一个就是天然橡胶市场价格波动特征，我们理解作为重要的工业原料和战略物资，兼具了农产品、衍生品、工业品三种特性，产地在美国、日本等地区非主产区，理解了天然橡胶特性，才能理解天然橡胶形成的机制。作为农产品天然橡胶随着季节而所变化，主产区在东南亚等国，自然气侯对供应链产生影响。

　　作为工业品天然橡胶主要服务于轮胎服务行业，和国际紧密联系，轮胎主要看经济热度，物流指数很重要，乘用车虽然增长，但是乘用车消耗的天然橡胶比较少，100万辆增加到1万吨消耗量，主要看物流，特别是载重大客车的增长，这一块中国和印度对这个需求拉动最快的两个区域。

　　第三个作为新加坡、日本、中国，中国目前的期货市场在整个期货领域引领率已经超过了日本期货交易所，逐渐定价权朝着中国转移。天然橡胶本身一样，它的弹性很大，张力很强，所以它的价格变化也非常大，作为金融衍生品，这几年一个最大的变化，现在现货的价格很大程度上决定于期货的价格，期货的价格，期货是套期保值和发现价值功能，期货如何真正发现价值？还有很多东西要探讨，至少从目前来看中国期货交易所目前品种局限，主要是海南、云南两大农垦的天然橡胶量，和中国350万一半，天然橡胶消耗量来说，它的代表性也一定的欠缺，所以很高兴上海期货交易所已经在考虑在期货交割品种方面做一些新的尝试，特别是现在品种只有天然橡胶标胶，国际上用量很大，导致了期货价格完全背离，或者不能真实反映供需的变化，但是尊重事实，到今天我们看到的是期货的价格决定现货的价格。这是它的价格波动的特征。

　　回顾一下从08年到现在特别是上半年整个价格走势经历过，从08年大跌到09年单边上涨，天然橡胶涨幅在所有国际大宗商品里面反弹力度最大，基本已经回到了油价在150美金的水平，原油包括很多商品回到一半，天然橡胶全部收复湿地，悟性也决定了价格的弹性。今年我觉得在天然橡胶市场总体还是呈现一个高位振荡，虽然说现在有这个危机那个危机，但是总体看整个全球经济向着好的方向发展，特别是美国，美国基本上复苏的力度好于原来的预期，中国还存在着一些政府调控政策的灵活性和针对性，我觉得中国政府调控力度上，今年经济热度到什么程度？现在有点不确定。欧盟债务危机，特别是近期天然橡胶大幅度波动，受到影响，金融衍生品属性暴露无遗，虽然采取措施，但是要有一段观察期。

　　刚才谈到期货和现货，中化国际更多还是现货服务商，而且是生产商，今年有不同的特点，第一个远高近低，由于季节性因素和对未来经济走势的不确定性，导致了今年季约合约和往年差别，也反映了市场心态。人民币价格今年普遍低于美元同期复合胶价格，去年复合胶增长非常大，100万吨进口，但是今年比去年有明显大的回落，主要原因一个是国际市场由于08年09年价格大幅度下挫，国际轮胎商包括国内轮胎企业和上游供应商之间，过去长约取消以后，产生了大的影响。过去米其林占30%，包括国内也占了很大的比重，由于08年下一个违约，09年上游在履约的过程中，单边上行，很多加工企业亏欠，这个量减了很多，导致现货价格波动非常大，因为过去都是通过长约，把长约输送到了，看不到价格大起大落，今年国外价格持续坚挺，就是因为国际长约量现货以后，导致国外价格一直坚挺，我们国内天然橡胶不能出口，导致了只能是内销，国内轮胎企业可接受的价格低于国外的价格，是因为它的盈利能力导致。

　　第三个特点保持库价格低于远期的价格，现货有流通商成本在里面，今年刚刚扭转过来，机器的现货开始高于远期合约，中国有新的现象，保税库增量非常大，体现了中国在整个流通环节里面多了一块缓冲器，因为09年很多人在橡胶方面赚了很多钱，所以天然橡胶作为一个品种，或者投机性品种，或者经营型品种，很多人把它作为金融性品种做，保值库经营规模将来会成为一种常态，这种规模对当期的现货价格影响非常大，甚至有的时候影响到远期泰国、马来西亚、印尼的战略，这是新的特点需要我们在研究天然橡胶价格过程中，需要关注的事情。

　　在这样一个条件下，流通的新特点，第一个经历了08年全球金融危机之后，长约取消，这种波动在2010年上半年还是常态，但是到了下半年开始至少在现货波动，开始续约了，波动性会降低。

　　第二个国际市场期货价格对于现货市场的干预越来越强，由于期货的结构性交割品种制约，导致并不一定真正反映供需之间的真实状况，但是尊重现实，比如09合约，有可能B仓，从现货基本面来说，到目前来看2季度、3季度真实需求和供应链说，整体看跌，09合约面临很多不确定性，到9月份，交割产品量很少，烟交成本很高，有风险，由于交割结构性差异导致变化有的时候不能反映真实状况。

　　第三个保值库，贸易杠杆化，用准期货方式炒现货，对现货贸易影响很大，收益和风险都是放大的，我们也关注到作为天然橡胶最终领域还是汽车和橡胶制品，我们除了通过金融品种更加标准化以外，在营销层面也是出现了对于技术差异化的需求，作为工业品来看待，不同轮胎企业，对于橡胶品种，对于不同橡胶悟性标准提出的越来越多，从营销层面看天然橡胶未来的走势，今天做成商品，金融品是不够的，要关注质量，特殊悟性要求。

　　最后国际国内相互影响和协作成为常态，很多企业包括中化国际在内，都在走出去，做一些上游的延伸和尝试，中国作为资源紧缺的国家，天然橡胶作为一种产品走出去，对于中国来说有很多机遇，业面临挑战，很国际传统泰国也好，马来西亚也好，大家在不同区域资源争夺，市场争夺这是一种常态，在竞争过程中，大家也有合作空间，对中国来说由于需求量大了，期货发言权也大了，中国人在这个市场里面的声音可能大了，所做的工作开始全方位考虑中国橡胶无论从种植，还是到使用，国内企业已经开始考虑如何在全球大的舞台上施展自己的能力。

　　我再简要说一下对下一步市场走势的看法，对市场走势看法是仁者见仁，智者见智，我个人同中国经济，欧美经济，要关注整个市场的变化，这种纬度是很宽的，由于天然橡胶产品的特性决定了无法仅仅关注于基本面需求和供给，我们更多关注的是宏观的东西，宏观的指标里面看什么？主要还是看中国的经济汇率的变化，还有房地产政策，实际上我们在很大程度上判断中国的经济，可能今天是收紧的状态，但是大家看到政府的转向也非常快，房地产已经开始有不同声音出来了，到底怎么打法？是遏制还是保持可持续的成长或者可承受的成长？现在对利率和汇率，中国目前从现在看欧洲的出口今年受到的打击比较大，房地产政策将来有可能会缓和，但是短期来说影响很大，总体来说叠加效应，政府怕，如果说叠加小影霸国内本来可以持续健康发展的态势打下去，中国的这一块要时刻关注政府的政策力度，因为中国现在对全球经济来说，如果美国上，欧洲下，中国扮演着非常重要的角色，怎么样平衡全球经济步骤和节奏，中国经济从政府角度来说肯定不希望放缓，也不能太快，利汇率政策可能会推迟，从政府表态来看加息要推迟，汇率改革按照自己的路走。

　　房地产带动了物流的指数，大量矿山、水泥、铁矿石在物流里面占的比重很大，如果房地产行业弱，对于整个运输影响很大，对载重轮胎、橡胶很直接的影响。对美元的看法，210美金，可能还是300美金，取决于美元贬值速度，研究现在看美元贬值是必然的，从短期来说由于欧盟危机导致了快速下降，作为主权地位，滥发货币，欧元没有地位，通过紧缩阻止危机。美元如果贬值，你说200美金，300美金都可能，我们看待100美金合理还是看贬值速度，中国以后人民币兑美元1：3，甚至1：4。从美元来说对橡胶的影响非常大，因为橡胶很大程度上跟着商品走，美元只要一升值，大宗商品做空机会多一些，但是欧元现在被打的很低，如果一旦反转，对商品市场可能会是推动。

　　第二个欧债，欧洲的债务危机可以化解，再坏也就是坏到这个程度了，从欧盟决心来看，我觉得再坏也仅仅如此，这种叠加反应对市场来说只是恐慌而已。

　　第三个我们比较关注主产区的动向，这次泰国的政治局势变化对于天然橡胶没有产生太大的影响，这是暂时的，而从长期来看要好好研究泰国作为最大的主产区，国内政治变化趋势必然对泰国橡胶产业发展带来很深刻的影响。今天有泰国嘉宾也没有讲到这个问题，泰国的泰南地区民族矛盾比较突出，现在得到了缓解。第二主产区是泰北。我们在这里祈祷泰国最好是国泰民安，保证我们橡胶供应持续稳定。泰国、马来西亚、印尼利率变化，前一段时间他们之间比价上升非常快，什么原因导致的？是由于国内汇率变化导致的，对于汇率的变化要引起重视，如果持续贬值，胶价持续下跌期待的。

　　区域性动荡，可能对期货市场有影响，包括朝鲜和韩国之间的区域政治，这种影响很大，包括对亚洲的股市，天胶是非常妖的品种，有的跟股指走，有的时候跟大商品走，有的自己独立走，还是体现产品本身影响它的价格多样性导致的，不是“妖”，只是我们没有全面认识，觉得它“妖”。今年天然橡胶在年初是一个高位，现在人民币价格也好，美元价格也好，1-4月份平均价格是今年的高位，人民币不好说，我还是说结构性问题，今年下半年我的感觉还是偏空的市场，市场总有一个底线，我们设计一个什么底线作为在操作中抄底的点？在20000元人民币已经是最低了，再低不太可能也不太现实，从整个全球经济复苏的势态看不太现实，从上涨来看，整个供需面变化，今年年初是高位，包括前期现货价格在21000左右，低点还有很多次探测，像08年彻底崩盘不太可能，从我们掌握的信息看经济朝着好的方向发展，以上是我的个人基本观点，也希望大家指正。