保诚急谋赴港筹资迎娶友邦 双牌照开绿灯尚存疑虑

　　全球最大保险业并购案——保诚收购友邦又有新进展。记者昨日获悉，英国保诚集团今日要接受港交所的上市聆讯，为挂牌港交所进行融资做准备。保诚对于这一消息不予置评。

　　“蛇吞象”闪电进行

　　保诚是英国最大的保险公司，其收购友邦保险要从美国国际集团(AIG)受累于次贷危机说起。由于次贷危机出现，AIG承受了超千亿美元的银行贷款，为了减轻债负压力，AIG开始对其亚洲寿险公司——友邦保险萌生卖意。今年年初，正当AIG决定将友邦打包在香港上市融资200亿美元用以还债之时，保诚半路杀出。

　　　3月1日，保诚宣布，以355亿美元收购友邦保险。保诚的决定中止了友邦保险的香港IPO之路。于AIG而言，将友邦全盘出售获得更高的资金还债当然求之不得。

　　保诚在收购计划中表示，将以配股发行方式筹集200亿美元，并以发行50亿美元优先债的方式筹集其余资金。355亿美元的总金额是保诚公布消息前市值的大约1.5倍。因此，此次收购被市场称之为典型的“蛇吞象”。

　　对于这次“蛇吞象”，国际评级机构穆迪表示出谨慎的态度，认为该交易将面临执行与合并的风险。

　　而保诚对此却表现坦然，并闪电式地拿出了香港上市融资的应对方案。在宣布收购友邦的消息公布后，保诚于短短一周内即向港交所递交上市申请，并表示在完成上市聆讯后，计划于4月底公布并购及上市计划的细节，以求配合公司能赶在5月中旬香港挂牌上市。以保诚收购的时间来看，配股融资进程将由5月开始，6月初结束，预计今年第三季度完成收购。

　　据了解，保诚已获摩根大通、汇丰、瑞信三大国际投行的承销保障，三大投行将包销价值200亿美元的配售股份以及价值50亿美元的优先债券。

　　以“介绍方式”香港持牌

　　保诚相关人士介绍，此次“介绍方式”在香港挂牌上市，不发行新股，仅获得上市地位。如果赴港上市成功，保诚会将其在英国伦敦交易所的部分股票借港交所进行交易。

　　知情人士表示，保诚计划在未来数周内回购最多10%的保诚股份，预计涉及6亿股份、总价值约合179亿港元，以保证保诚在香港上市时有足够股份应付股价异动，这些股份将转移至港交所挂牌，售予亚洲投资者。可见，投资者如果想成为保诚的股东，就必须在二级市场进行购买。

　　针对此次香港上市能否成行，一位了解保诚此次操作流程的人士表示，此次并非启动IPO，没有IPO定价过程等。“简单而言，港交所只算是保诚股票的代理销售平台，且这方面港交所的门槛较低，因此保诚在香港挂牌的可能性极大。”据了解，类似保诚借壳销售股票的做法，去年在港交所并不鲜见。

　　“保诚的这一举动，意在带动亚洲投资者购入保诚股票，分散其股东架构，为其在将来提供更大的配股融资平台做准备。”东方证券一位分析师指出，如果只有极小部分股份在香港出售，在“僧多粥少”的情形下，预计保诚股份将受到追捧，很可能推动保诚股价大幅上涨。

　　“双牌照”开绿灯尚存疑虑

　　如果保诚成功收购友邦，在中国还面临经营双牌照的问题，因为友邦经营寿险业务，而保诚在国内还经营有另一家合资公司——信诚人寿。保监会此前表示，“两个以上的保险公司受同一机构控制或者相互之间存在控制关系的，不得经营存在利益冲突或者竞争关系的同类保险业务”。

　　市场传出，保诚收购友邦后，很可能会出售友邦在中国内地及香港地区业务以求符合监管要求。保诚亚洲执行总裁巴里·斯杜对此断然否认。据了解，目前保诚就“双牌照”仍在与保监会积极沟通。

　　也有人猜测，保诚很有可能说服中信集团共同入股友邦，使友邦保险独资变合资，以解决独资公司与合资公司难以融合的难题。

　　不过，了解信诚与友邦的人士却认为，如果信诚与友邦真的合并，对于任何一方面都是灾难，因为两家寿险公司产品的精算特点完全不同，很难融合。此前，保诚为了避免此次收购引起友邦内部的情绪波动，承诺收购完成后，将继续保留友邦品牌。

　　“两家公司企业文化相似，两个品牌都很有影响力，合并后保诚和AIA品牌都会保留。”巴里·斯杜表示，集团会合理管理，并鼓励适当的竞争，同时让代理机构和客户选择需要的产品。可见，保诚对于保留两个品牌有相当的信心，并表示将大力发展中国内地市场，预期未来5-10年该市场业务会较集团整体业务发展得更快。