3年期国债招标利率继走低 机构降低认购意愿

　近一年三年期国债发行情况一览

　　　今年第六期记账式国债于3月17日上午进行了利率招标。招标结果显示，本期3年期国债中标利率为2.23%，落于机构预测区间的底端。这一结果不仅符合预期，也再一次说明了当前资金面高度宽裕的现状。不过，值得注意的是，在近期通胀预期再度升温的背景下，资金认购意愿已有所回落。

　　　利率落于预期下限

　　　17日发行的该期国债为3年期固息债券，按年付息，跨市场发行，计划发行总量260亿元。招标情况显示，该期国债经投标确认的发行利率为2.23%，而招标前多家机构给出的预测中标利率介于2.23%-2.32%之间。

　　　在二级市场上，该利率水平较同期限国债2.33%左右的参考收益率低出近10个基点，并显著低于目前2.25%的一年期定期存款利率。

　　　有分析人士表示，信贷额度控制的延续使得债市资金面处于总体宽松状态，同时3年期国债品种期限适中，应对利率风险进可攻退可守，相对受银行类机构青睐，这两大因素共同推低了本期国债的中标利率。

　　　低利率降低认购意愿

　　　本期国债的招标结果，尽管符合近期一级市场发行利率不断走低的现状，但并没有获得主流机构的一致认可。

　　　本期国债发行量260亿元，吸引了419.3亿元资金参与认购，对应认购倍数为1.61倍，虽然高于上周招标的7年期国债1.44倍的认购倍率，但与前段时期发行的中短期利率债相比，已经有所回落。有市场人士指出，新债发行利率一降再降，已经开始对理性的资金产生挤出效应。

　　　有一位大行交易员也表示，结合上周公布的2月份CPI数据和近期银行间市场有所降温的现券交投状况来看，昨日招标的3年期国债利率“有些太低”。该交易员还强调，上周7年期国债1.44倍的认购倍率，产生于农发行刚刚招标完一期同期限金融债的背景下，1.44倍的认购倍数并不能作为本期国债的参考标准。他认为“如果市场一致认可，本期国债的合理认购倍数当在2倍左右”。

　　　受3年期国债发行利率继续低企影响，周三银行间国债整体收益率水平呈现小幅回落的态势。国泰君安分析师夏阳表示，2月CPI数据公布之后，市场对于加息的预期目前仍未达成一致，市场仍有一定的观望情绪，当前市场走向仍有待于进一步明朗。