友邦从上市变出售 AIG和保诚各有盘算

　　距AIG郑重对外宣布友邦要在香港上市的时间仅隔3个月，市场传出最新消息：AIG准备以355亿美元的价格将友邦卖给英国最大的保险公司——保诚集团。这是保险业迄今为止规模最大的一宗交易。对AIG来说，出售友邦比上市能更快地筹措资金，以解偿还政府欠债的燃眉之急。而接盘友邦后，保诚可以在亚洲大展拳脚，从而弥补本土及欧洲市场萎缩的短板。

　　此前，AIG携友邦曾于2009年12月初连续发布声明，称友邦已决定要上市融资，并选定上市地在香港。仅仅事隔3个月，友邦的战略规划从上市就变成了出售，不由让市场大跌眼镜。对于这出“变脸”，AIG官方是这样解释的：“在考虑了两种皆可行且具有吸引力的方案，包括首次公开募股之后，我们最终决定，出售友邦保险能够帮助AIG更快地向美国纳税人偿还欠款。”

　　作为泛亚洲最大的寿险公司，友邦被称作是AIG的掌上明珠。因此有业内专家分析说，AIG此番出售友邦也应该经历了痛苦的抉择。众所周知，两年前全球性的次贷危机令AIG元气大伤，清偿政府巨额债务却已是迫在眉睫。虽然友邦上市可能也会融得一大笔资金，但需要的时日漫长，且是否最终达到融资200亿美元的目标仍存变数。恰逢保诚报出了355亿美元的好价钱，真金白银当然比上市融资更有吸引力。

　　AIG的官方声明中有这样一段话：“保诚集团长久以来致力于在亚洲提升业务，而友邦保险在亚洲有出色的业务线，两者的结合将在亚洲创造一个无可匹敌的寿险公司。”如此从卖方的立场推崇保诚收购友邦之后的光明前景，不难看出AIG对友邦的不舍。无奈形势逼人，壮士也只有扼腕叹息的份了。

　　尽管AIG为保诚收购友邦的未来描绘了一幅美好的愿景，但是，市场对保诚集团本次收购行为却不是很买账，毕竟保诚集团总市值不过230亿美元。355亿美元的收购价相当于2009年11月底友邦内涵价值的1.69倍，高于一般欧洲保险商相当于内涵价值一倍左右的估值。交易消息公布后，保诚集团的股价连续下跌超过20%。

　　保诚和友邦在亚洲一直是强劲的竞争对手，在一些国家或地区，两家公司的行业头把交椅之争可谓相当白热化。对于保诚来说，如果不是AIG身陷债务危机，保诚对友邦很难有机可乘。因此，保诚虽“很差钱”却仍然坚持靠融资也要吃下友邦的行为也就不难理解。

　　从另一个角度说，亚洲地区日益增长的保险需求让所有保险巨头都不敢小视，保诚自己也将此次收购视作转型的好机会。过去几年亚洲已经成为保诚主要的盈利驱动来源，2009年亚洲市场对保诚总体税前盈利的贡献为44％，特别是近两年来保诚在英国及欧洲的业务连年萎缩，也迫使其把宝押在亚洲这块保险业的风水宝地上。如果收购友邦的交易顺利完成，保诚将摇身变成亚洲寿险市场中的领头羊，其亚洲地区保费收入将占到全球业务的60%以上，对其他市场上的业务缩量将是一个很好的补充。

　　在收购友邦的355亿美元中，包括250亿美元现金及105亿美元新股和优先股，保诚集团如何筹资成为市场关注的焦点。按保诚集团公布的收购时间表，供股进程将由5月开始，6月初结束，预计今年第三季度完成。收购完成后，将继续保留友邦品牌。

　　90年的经营历史让友邦在亚洲具有了很大的影响力，保诚集团保留这一品牌应该说是正确的选择。不过，整个收购交易尚需保诚集团股东及各地监管机构批准才能正式实施。此外，保诚还需要处理包括在中国、印度等市场监管规则所不允许的寿险双牌照等问题，可谓是关山重重。

　　友邦从上市变出售，AIG想尽快获得真金白银，保诚想乘机成为亚洲龙头，算盘都打得不错，但最终能否如愿，两家都还要看市场的脸色。