螺纹钢：节后涨势值得期待

　　　□首创期货 汪晟

　　　从10年来的历史数据来看，开春往往是一年中钢铁价格涨幅最大的季节，这样的统计规律背后有着合乎逻辑的基本面支持，2010年也不例外。

　　　首先，GDP的增长拉动消费。1月21日国家统计局发布数据，2009年中国GDP总值为335353亿元，比上年增长

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• 天津港

　　　其次，钢铁成本高企。目前天津港63.5%的印度铁矿石现货交货价为970元/吨，上海，河北等地的焦炭价格保持在1800-2000元/吨（考虑地区差异）水平，我们初步测算得到的钢厂二级螺纹成本在3600元/吨偏上，而目前上海市场1月27日的二级螺纹现货报价3650元/吨，再下跌的话将跌破钢厂成本线。在铁矿石长协价格涨价的预期下，在北方电煤冬储应付寒冬的情况下，铁矿石和焦炭的下跌空间十分有限，小钢厂成本也很难向下调整。因此，当期货主力合约1005跌到4200元/吨附近，二级螺纹现货逼近3650元/吨时，多头接盘意愿强烈。

　　　同时，钢厂看好开春后的消费旺季，不愿提早下调订货价格，这在客观上对稳定市场心态也起到很大作用。当然，在一片看涨的憧憬中，市场依然有些许隐忧值得我们关注：

　　　首先是库存。截至2009年1月27日，全国螺纹线材总库存575万吨，上海地区库存55万吨，跟历史上春节前库存相比，属于中等偏高水平。从历史经验来看，上海地区的55万吨库存只是相当于1.7-1.9个月的消费量，而正常情况下，1.5个月左右的库存比较合理，由此可见，目前略微偏高的库存并不是特别不合理的现象。但是，按照惯例，上海地区春节期间库存将平均增加15-20万吨左右，如这样测算，则节后上海地区库存将达到70-75万吨左右的水平，应该是比较高的。

　　　其次是国家对信贷的点刹。监管部门已要求各银行压减新增信贷，节后是否会迎来类似的利空消息，是市场所极为关注的。