来源：每日经济新闻
作者：宋怡青
备受关注的中央经济工作会议已于12月7日闭幕，随着会议对2010年宏观经济基调的确定，保险资金正积极地为来年的投资寻找新的机会。经济复苏下的股市、加息预期下的债市，保险资金将如何选择？为此，《每日经济新闻》对保险公司投资人士进行了采访。
股市关注振兴
板块相关公司股票走势
刚刚闭幕的中央经济工作会议对明年宏观经济政策的定调是“继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策”，这从政策层面上稳定了市场的信心。
“政策面的稳定和宏观经济的向好基本能保证明年一季度的股市”，一家大型保险资产公司的投资人士对记者说，但目前推动股市上涨的动力偏弱，所以明年的布局仍需谨慎。
中央经济工作会议明确指出了刺激消费和产业结构调整两大主线，对此，上述人士分析认为，明年应关注电器、食品、商业百货等消费类板块，同时银行、钢铁、煤炭等板块也具有估值或业绩优势。
在通胀预期下，加息预期也日益强烈。有市场分析人士在接受记者采访时指出，明年整个市场的货币供给可能会出现下降。
“现在初步预计明年二季度后，股市调整压力将重新显现。如果信贷收紧，我们会根据资金的性质调整仓位：一些可用于长期投资的资金回旋余地大，可以适时进场抄底，静待下一个经济周期；一些短期投资的资金我们将会采取更加谨慎的策略，在风险可控的情况下做一些波段性的交易。”一位保险公司高管对记者说。
债市更关注短期
债券的收益与利率密切相关，债市也一直都是保险投资的主要市场，在加息预期强烈的情况下，保险资金会不会大规模转战债市呢？
“我们会考虑把新增的保费适当倾斜于债券”，一位保险公司的投资高管对记者表示，“加息的确可以提高债券的收益，但是对于保险资金的收益来说却是一把双刃剑：一方面，市场上的债券收益率会上升，但是另一方面，保险公司以前持有的债券收益就会相对下跌。”
“在加息预期加强的情况下，我们一般会调整策略，购买一些短期的债券，使未来有更大的机会寻求更好的收益。”上述高管表示。
在债券的信用利差方面，在经济形势大好的情况下，AAA级企业债和AA级企业债对于投资者来说不会有太大的差别，但是一旦外部环境发生了变化，少一个评级就代表多一分风险。“目前市场预计明年银行的信贷额度将收紧，也就是说信用评级差的企业贷款将会更加困难，所以我们明年可能更倾向于购买评级高的债券。”上述高管说。
大额协议存款更主动
除了债券以外，保险公司的主要投资渠道还有银行大额协议存款。如果未来利率上调，大额协议存款的利息也将随之上调。
另外，目前银监会收紧了银行间互持次级债的限制，数量高达数千亿的银行次级债最有可能的买家就是保险机构。
“在这种情况下，保险公司可能会向银行提出利益交换，例如提高大额协议存款的利率等。”分析人士对记者表示。
但有业内人士指出，即使大额协议存款的利率提高，也是保险资金投资收益率中最少的一块。所以如果有其他的资金配置渠道，保险公司不会把太多的钱存进银行。
大小险企策略不同
随着加息预期的逼近，由于投资风格和资金性质的不同，大小保险公司的投资策略也呈现出不同的特点。大型保险公司以静制动，中小保险公司则随时准备调整。
大型保险公司的投资人士对记者指出，公司追求的是长期稳健的配置，短期的宏观经济政策变化不会对未来的投资策略造成大的影响。
“无论是加息还是降息，都不会改变保险资金大的投资方向。债券和定期存款始终都是我们的投资主体”，前述高管指出，无论明年是否加息，公司都会根据资金来源的性质作匹配。例如有些保险产品要求高收益率，就多配置一些权益类的投资；有些产品要求稳健的收益率，可能就会更多关注于债券，存款等方向。
中国人寿的一位投资人士也对记者表示，加息预期不会影响公司大的资产配置方向，国寿更关注的是长期稳健的资产配置，短期的经济政策不会对投资方向产生太大影响。在加息预期强烈的情况下，公司可能会对债券，存款等在原有配置的基础上作出一些策略上的小调整，使总体的配置更加合理一些。
相比之下，中小型保险公司由于投资资金相对较少，在加息预期来临的情况下就显得“牵一发而动全身”了。
“明年我们会根据具体的市场走势，随时作出投资策略的调整。我们的资金量比较少，所以在小范围进行调整也可能影响到整个大的投资布局。明年的投资策略可能会更加灵活一些。”一家总部位于北京的中型寿险公司的投资人士对记者表示。
国泰君安保险业分析师彭玉龙指出，加息在目前来看还只是预期，具体是否加息、加息的频率如何还要看明年的具体情况。不同保险公司的投资策略是由其投资风格和资金性质决定的。
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