□晨报记者 刘志飞

　　本月15日起售的今年第5期凭证式国债分1年期和3年期，目前3年期国债销售情况不理想，多数银行仍有份额未售完。业内人士分析，随着澳洲央行重启升息，以及大宗商品价格的持续走高，市场预期中国央行也将面临升息压力，因此，当前不适合投资长期固定收益理财品种。

　　长期债券认购遇冷

　　今年市民债券投资热情越来越淡，财政部10月15日发行的1年期和3年期各150亿元凭证式国债，至今仍未售完，尤其是3年期国债销售更是冷清。不仅是个人投资者对国债不感兴趣，机构投资者对投资国债也很冷淡，如日前财政部在银行间市场发行5年期固定利率国债，计划发行260亿元。发行结果显示，中标利率为2.90%，落在预期的上限。认购倍数为1.55倍，处于一般水平。

　　业内人士分析，3季度以来财政部陆续发行了多期凭证式国债和记账式国债，短期国债认购比例明显好于长期国债。究其原因，一方面是因为国债利率偏低，以10月15日财政部发行的1年和3年期凭证式国债为例，两期国债票面利率分别为2.60%和3.73%，较目前1年和3年银行定期存款利率2.25%和3.33%并无太大竞争力。此外，相比目前1年期固定收益理财产品3.8%左右的收益率，国债利率更无吸引力。另一方面，长期国债受冷遇是因为市场对加息的预期越来越强。今年4月和7月份财政部发行5年期储蓄国债票面利率为4.0%，而目前5年银行定期存款利率为3.60%，与之相比，储蓄国债票面利率仅高40个基点。按惯例，一般央行每次加息为27个基点，一旦加息两次，就已超过5年期债券利率了。而未来5年央行加息的次数和幅度不言而喻。

　　加息周期理财适合短期

　　自澳大利亚央行宣布将基准利率提升0.25个百分点后，市场对我国央行加息的预期也越来越强烈。央行也已开始关注资产价格的变化，央行副行长马德伦20日表示，3季度我国经济继续呈现好转态势，同时流动性和通胀压力逐步积累。当前在货币政策操作上要保持流动性合理适度，防止流动性变化对资产价格和消费价格的影响。

　　尽管央行对加息没有明确表态，但机构对央行加息的预期，已无可避免地日渐升温。高盛日前发布报告认为，有迹象表明，中国政府已开始着手准备，退出当前极宽松的货币政策，预计第四季度存款准备金率将上调50个基点，预计明年底前1年期贷款利率将上调3次，每次27基点。野村证券亚洲高级经济学家萨伯拉曼预计中国可能在2010年第1季度加息。

　　业内人士表示，如果央行加息，很可能会出现国债不如储蓄的现象。在加息预期上升的这段时间，市民应避免购置1年期以上固定收益型的理财产品。因为当利息上升时，这种产品的实际收益率却是下降了。对于风险厌恶型的投资者，如果想买国债，也可以考虑短期债，第4季度财政部还将发行多期记账式贴现国债，期限有91天、182天、273天不等。