9月4日，2009浙商财智论坛在杭州召开，探讨金融危机下如何中小企业在经济回暖时期的投资与发展谋求对策。搜狐理财对此进行了现场直播：

    中国中小企业国际合作促进会常务副会长 陆德：

中国中小企业国际合作促进会常务副会长 陆德

　　各位朋友、各位来宾下午好，今天我演讲的专题就是今年下半年宏观经济走势分析，今天做报告的对象主要是咱们企业家， 只有全面了解经济形势，企业家才能做正确判断，才能做出正确决策。

　　我举一下上半年的情况，去年年底、今年一季度分别有两次咱们主流经济学派提出我国经济去年年底已经触底，另外在一季度报表下来以后，又有一批主流经济学派提出我国经济已经回暖复苏，实际上这两个观点都是错误的，都是误导，我们的GDP去年第四季度应该是6.8%，但是今年一季度降到6.1%，怎么叫触底，怎么叫回升，怎么叫回暖了，这时候有些企业没有进行认真分析，就开始加大生产，叫开门红，今年一开门就红了，因为既然已经触底，就要抢占先机，比如咱们钢铁企业年初加足马力生产，但是他没有考虑到在当前经济形势下最终需求并没有起来，所以到四月份钢价暴跌，五月份工信部不得已下了一个文件，限制钢铁企业生产，限产之后把钢铁价格稳定住，在前后损失了170亿，究其原因就是没有正确的分析当前经济形势，判断错误决策，

　　关于今年上半年经济发展情况，各位领导也都讲了，大家也都看报纸，从各种方面都知道了，我们是取得了一个伟大成就，这个成就是来之不易的，这个方面就不再多讲，在这个形势下，经济发展半年了，我们应该很好的肯定成绩的同时，也要梳理和分析一下出现的问题，以利于再战，出现哪些问题呢，我向大家汇报。

　　第一个方面，天量的信贷使产能问题更加突出， 比如说钢铁业，全年消费量我们预测是4.3亿吨，为了留有余量，我们提出4.6亿吨粗钢产量，但是这几个月产量趋势，到年底我们将产出5.5亿吨粗钢，超产接近1亿吨，在这种情况下前五个月又大量投资，现在新增产能5500万吨，所以到年底，我们产能过剩1.5亿吨钢材。像船舶制造业，今年上半年船舶生产能力达到6200万吨，产能过剩1600万吨，在这种情况下前五个月继续大量投资，投资增量55.5%，又要翻番；我们的水泥，今年需求量是14亿吨，去年已经超过全世界产量一半以上，现在有的水泥产能是15亿吨，所以产能过剩1亿吨，在这种时候，今年上半年投资同比增长78.6%，目前在建的水泥生产线又达到200多条，再新增产能2亿吨，实际上目前国内水泥产能达到17亿吨，产能过剩3亿吨，到目前为止钢铁、水泥、船舶、平板玻璃、煤化工等传统产业、多晶硅、光伏电等新兴产业都出现产能过剩，但仍在盲目扩张、重复建设，比如新的这种产业，多晶硅，今年要产出8到10万吨多晶硅，全球有效需求只有6万吨，现在又投资过量，产能过剩问题，先向大家汇报交流一下，后面还要讲到这个问题。

　　第二个方面，对待如何支持中小企业如何应对金融危机方面显得软弱乏力。

　　一季度我们信贷总量是4.8万亿，但是其中对中小企业信贷占比不到5%，今年上半年我们信贷总量7.27万亿，但是对中小企业贷款信贷占比仅为8.5%，连10%都不到，根据中国社科院今年上半年调研数字显示，在金融风暴冲击下，目前已有40%的中小企业倒闭，另外还有40%正在生死边缘挣扎，咱们中国社科院，国内调查结果，但是主要针对沿海，两个四十加起来就是百分之八十，中小企业国家一直说要非常重视，比如说解决就业问题，现在75-80%，产出价值是咱们全国GDP的65%以上，但是在金融危机下对他们的支援最少，到目前为止不到10%。

　　第三个方面大量资金涌向虚拟经济。

　　在天量信贷当中数量可观的资金并没有进入实体经济，有一部分形成票据融资在进行空转，有一部分进入到股市、楼市，推动资产价格虚高，助长了通胀预期，这在1-5月份一些金融机构报告中不承认这一点，包括信贷资金没有进入资本市场，你们信吗？怎么来分析这个问题，也有办法，同志们可以拿M1狭义货币供应量这个变化曲线跟A股市场市值曲线做一个对比，如果两个曲线变化基本吻合，你信贷资金就融入到股票市场，你说没有也不行，不能说不信，教大家一些方法。

　　另外一个方法也可以验证，就是当信贷资金大量缩减的时候，你看股票掉不掉下来，大家知道六月份我们信贷是15300亿，七月份一下子骤减，下降了3倍，股票市场最大下跌了40%多，把前两个月市值全部吃掉，所以说这是一个不可否认的事实，大量信贷资金跑到了虚拟市场，而没有进入实体经济拉动GDP，这是一个很大的问题，七月份逐渐有些权威机构亮出了一些数据，根据他们的测算，有1.16万亿信贷资金流入到股票市场，有8千亿资金流入到房市，一季度有1.5万亿资金在票据融资空转，一季度整个信贷34%没有进入到实体。

　　第四，国进民退的问题和挤出效应问题，在金融危机冲击下，我国出现了国有经济在扩张，民营经济在萎缩的这么一种现象，不能不使人担忧，比如钢铁行业在五年前国内钢铁增量有2/3来自民营企业，而如今多家民营企业钢企都被国有企业重组并购，比如民营航空业到目前为止几乎全军覆没，比如高速公路投资，今年以来在上海、浙江等长三角地带相继宣布高速公路建设放弃以前的经营性方式，而是转为政府出资的收费还贷方式，把民营企业挤出去，房地产业也可以发现，前六个月各月成交排行前十位，有60%以上帝王是有国企背景的企业，在金融危机下我们民营企业缺乏资金，另外一方面不断被收编走，出现国进民退的现象，不得不使人担忧。

　　第五，社会和民间投融资这只接力棒存在着很大的不确定因素，我们的信贷只是我们国家投资的一个主力部分，不是全部，投资从财政角度来说它有一个乘数效应，比如说中央四万个亿的财政刺激计划，中央有四万个亿吗，没有，中央只有一万一千八百亿，其它三万亿要从哪里来，要从地方来，包括地方银行，地方、民间、社会，所以是1：3的关系，这是说明中央财政乘数效应。

　　另外还有一个比例，从国家统计局数据显示，我们今年前5个月施工项目计划总投资，再加上新开工项目计划总投资，到今年5月底为止，国家给我们的数据，33万亿，需要投下去33万亿，不是4万亿，也不是银行的7万亿，而是33万亿，按照银行跟经济发展关系，银行资金信贷占其中的30%，大家算一算，33万亿，减去财政1万亿，这样减下来是11-12万亿，这样就能预测了，今年上半年7万多亿下去了，下半年还有几万亿？还有4万亿、3万亿左右，你也成预测家了，如果是3万亿，六个月，你除，每个月几千亿下达，对股票有什么影响，还会像前几个月一万亿、一万亿下达，没有了，你们学到这个东西，也会成为宏观经济预测的高手，反过来说还有二十多万亿怎么办，国家财政现在赤字占GDP三个百分点，达到警戒线了，银行再给，还是怎么弄，靠民间投融资，民间和企业二十多万亿，刚才陈所长也讲了，后续资金能不能跟上，是预测经济这条总线后市的一个重要因素，企业家怎么来投融资，根据经济周期规律，在经济下滑期往复苏期转换周期中，企业要经过两个阶段，一个阶段就去库存化阶段，第二个阶段就是去产能化阶段，完成这两个阶段，但社会总需求跟总供给又达到基本平衡的时候，这时候企业家才肯出钱投资，这是经济规律，我们现在恰恰接力棒接不上，我们这20多万亿接力棒接不上，企业家不投钱，宏观面上来说不投，里面有几个原因，第一个是没有到达第二个阶段，他看不到前景，另外一个挤出效应，中央项目和政府项目把好的都拿走了，把别的扔下来让我投资，我才不投呢，很多企业家干什么，炒股票去了，买房子去了，买房为了保值增值，炒股票为了得到比较大的回报，就是不投向实体，现在又有部分产能过剩，又出现什么问题，出现再次库存化，库存不仅没有减少，而且有所增加，钢铁企业170亿卖不出去，占压资金，不能兑现，不能进行二次投入，今前五个月非国有企业完成的投资增速比去年同期回落了3.9%，为2004年以来的最低水平，大家可以想想，今年咱们整个全社会固定投资增长33%，但是非公企业投资不仅连个正数没有，还是负四个百分点，我们还可以拿另外一个论证，现在说房地产红火了，有的说火爆了，有的说快泡沫了，就是这种情况下，房地产多数是民营的，一到六月份投资增量11%，什么概念？全国固定资产投资增长33%，它才只有11%，差3倍数量，所以现在出现这么一个问题，后面20多万亿谁来接力棒，前面几位专家也讲了，前面基本是政府和银行贷款，是外生型的发展，是外围的力量，只有到企业和民间能够二次投资了，这叫内生性增长，内部力量发展了，这时候就放心了，什么时候到来，接力棒怎么接，企业家现在的情况下，你们愿不愿意去接，22万亿，今年不仅没有增长，还下降了4%，这是第六个方面。

　　因此，第三季度是经济刺激政策调整的关键时期。在投资结构上进行调整，比如说现在产能过剩的企业，中小企业是不是要加大信贷投资比重，我粗算了一下，下半年三万多亿如果按照我们现在40%比例情况，至少拿出50%增量给中小企业，这算不算大的调整呢？比如我们上半年七万多亿资金，有40%左右流向虚拟经济，是不是要进行调整呢，现在我们实体经济没有增长多少，我们虚拟经济在虚涨，大家说到股票，股票是看三个要素，一个要素是基本面，第二个要素是流动性，第三个要素是政策动向，因为买股票是买预期的，所以有一个政策因素，我们前一段股票增长跟经济基础面远远脱钩了，前一阶段市盈率已经跳到40倍了，所以这些要进行大力度调整，为什么呼吁这样调整呢？第二个原因是因为我们政策调整，它的见效期有一个滞后期，我们现在调整，我们年底一些东西可以见效。

　　关于中国我们这次经济发展预测，咱们国内有这么个U型、V型，我在给中央党校讲课中提出，我们国家如果最终消费拉不起来，我们国家这次经济复苏轨迹是W型，两次衰退，这个理论有幸本人在国内经济理论界第一个提出，今年一月以后，先后被德意志银行，被咱们社科院，被厉以宁先生，最后被亚洲银行林毅夫先生认可这条曲线，他们也提出要二次触底的问题，我们不希望二次触底，但是我们必须从经济研究角度提出这个危险性，要警示，为什么？我们现在需求拉动拉不起来，我给大家说一个很简单的例子，今年我们要保八，外贸保不了，下降22%，保不了，我们靠另外两匹马在拉，外贸这些东西，我们整个产出，整个消耗，首先国内市场要消化掉外头衰减下来的22%的商品吃掉，这一口还不行，再加8个点也要吃掉，要吃两口才能保证今年消费，能够在保八的路上顶八，能不能吃掉这两口，这个同时我们产能又过剩了，吃这两口还不行，还得吃第三口，我几万个亿下去了，如果吃不掉，我们单纯反弹上来以后没有支撑，我们还要下去，关键看我们拉动消费有多大力量。如果消费拉不起来，我们产能过剩又销不到国外，我们三匹马剩下一匹马，同志们想想，我们经济是不是又要二次触底，但是这个谁都不希望这样，都希望国家好，但是这个警示提出来，也就是说我们上半年投资或上半年政策如果主要是为了防止我们经济继续下滑，花了大投资的话，那我们下半年方式上要转向民生和消费这两条路，来大力促进它。

　　V型好不好？V型在我的研究中也并不好，V型光光单纯强调了GDP快点上去，中国这个经济由于地域差距很大，有瀑布效应，只要给钱就上去，但是上去不均衡性更加厉害，这么上去以后还要下来，我倒是建议我们中国经济应该走U字型，中间多给一些改革和调整的时间和空间，让它扎扎实实反弹，这样我们付出的成本和代价将是最小的，大家学过比较学或者机会成本，大家可以算，因为二次下跌，这不是两倍的关系，是一个级数关系，我们现在从七月份数据大家已经看出，一到六月份是超过预期好，七月份不及预期好，八月份我们数据还没有看到，七月份我们工业增长跟八月份比只增长了0.1%，还是上不去，即使再来资金把它顶上去，我们看看产能过剩问题怎么办，我们中小企业管不管，我们贷款效率40%旁流，这个效率问题解决不解决，资金流到要害的地方去，另外我们消费提振不提振，这几个大问题现在摆在我们面前。