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危机下避险情绪还将升温? 黄金专家谈金价走势

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炒金贴士
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金价或攀高峰投资要戒“贪” 炒金四大安全法则
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  投资黄金

  文/本刊记者 尹娟

  (文前提要)在低迷的市场环境中,只有黄金依然涨势强劲。

可要想在黄金投资中取得不错的收益,绝不是一件容易的事。要想做好黄金投资,你先要学会怎样投资黄金、怎样判断金价的走势,做个黄金达人。

  在低迷的市场环境中,连日以来黄金的强势上行让投资者为之振奋。2月17日,国际现货金价创下了七个月的新高,收盘于968.50美元 /盎司。在近四个月的时间内,金价已经激涨40%以上。尽管2008年3月17日创下的1032美元/盎司高位还高悬头顶,但是近期多家机构已经调整了对金价的预期,实现历史性突破可能也仅仅是一步之遥。你也许也想在黄金投资中赚上一笔,那么还是跟着我们一起学习一下,做个黄金投资达人吧。

  上扬中的新特点

  逆势闪光的黄金,在此次的飞速上扬过程中,也呈现出了新的特点与格局。

  一是黄金与美元“比翼齐飞”。由于国际金价体系中,采用以美元计价的方式,因此黄金价格走势往往与美元“互为倒影”,呈现出显著的负相关性。但是2009年1月下旬以来,黄金与美元之间似乎出现了比翼齐飞的格局。如观察图1中的数据,我们可以很明显地看到,自1月下旬以来,纽约黄金现货价格与美元指数出现了同涨同跌的局面。这一格局短期之内似乎仍有持续的趋势。

  图1 2009年纽约黄金现货价(左轴:美元/盎司)与美元指数(右轴)(截至到2009年2月11日)

数据来源:Bloomberg(兴业银行资金营运中心研究处提供)
数据来源:Bloomberg(兴业银行资金营运中心研究处提供)

  探究其中的原因,主要在于近几个月来,东欧国家货币大幅贬值,当地银行和金融机构信用风险陡然增加,并威胁对其大量放贷的西欧银行业,欧盟市场内部危机重重。受此影响,国际资本继续抽离风险资产,转投美国国债和贵金属市场避险,美元汇率和黄金价格再现同涨奇观。

  另外一方面,黄金ETF不断增仓,是拉动本次金价上升的直接动因。数据显示,目前四大黄金ETF持仓量,已经占了全球黄金年供需量的三分之一左右。2月17日,四大黄金ETF持仓总额达到了1184.25吨,继续处于加仓状态。其中,世界最大的黄金ETF——SPDR Gold Shares持仓数量达到了1008.80吨,首次超过1000吨。从ETF目前持续加仓与金价同步上涨的步伐来看,ETF的买盘可能是这波金价快速上涨的动力所在,至少,金价受其影响较重。

  根本动力在于避险需求上升

  黄金与美元的同向变动,黄金ETF的持续增仓,出现在此次金价拉升中的新特点,其根本动因还是在于金融危机深化之下,黄金的避险功能再次凸显。

  近期世界经济基本面上,可谓是坏消息不断。2月17日,美国总统奥巴马签署的7870亿美元经济刺激计划并未能提振美国股市。,欧洲2008年四季度新出的GDP数据疲软不振,更加剧了市场对之经济前景的担忧。日本去年四季度的GDP下滑3.3%,为34年来最差表现……在此背景之下,主权违约风险也不断抬头。市场观点认为,在危机背景之下,风险正逐步从金融机构向主权国家转移。这一点,从2008年底以来美国、日本和欧洲主要国家等发达经济体的信用违约掉期(CDS)利差逐步放大就可以看出。对于主权国家违约风险的上升,意味着对于全球主要信用货币的信心减弱,在此背景下就催生了增持黄金对冲信用货币风险的需求。

  出于避险需求的上升,加上黄金ETF具有实物黄金支撑和相对便利的赎回机制,使得投资者能够获得相对的安全,这也是近期投资者增加黄金ETF投入的重要原因。

  黄金投资品种多样化

  在持续低迷的市场环境中,黄金此番的耀眼表现,无疑给诸多投资者带来兴奋。据了解,牛年以来,随黄金价格的不断上行,投资者对于参与黄金投资的热情也不断高涨。如一些银行所开设的纸黄金业务,最近开户数量有显著上升;购买金条的投资者也有所增加。

  春节前夕,兴业银行所代理的金交所黄金T+D业务也已经上线,这意味着个人投资者今后可以直接参与到这一投资产品中来。对于国内的投资者来说,目前黄金投资产品和渠道也日趋多样化。但是,黄金投资从来都不是大众投资产品,价格形成的因素较为复杂,内含的风险也比较高。投资者还是应当根据自己的专业水平和风险承受能力来进行选择。

  较为适合入门级别投资者的产品为“纸黄金”业务,相对来说,这一业务的门槛较低,并且为实盘交易,风险较小。具有实金需求的投资者,则可以选择金条产品,同时满足收藏性和投资性。具有一定收藏基础的投资者,金币亦可以作为投资对象。

  而在国内的黄金投资产品中,具有杠杆效应的黄金期货、黄金T+D交易,属于高风险的产品,投资者不仅仅要看到其“付出少、回报高”的一面,更重要的是,留意到杠杆产品的高风险,即使黄金价格出现小幅波动,也会给投资带来较大的损失。

  短期追高风险较大

  金价的持续上扬中,众多机构和分析师也对未来黄金的走势给予了较高的预期。如摩根士丹利认为,2009年金价预计将表现卓越,预计2009年金价最高将达到1100美元/盎司,最低跌至750美元,平均价格为950美元/盎司。国际贵金属咨询机构GFMS在其最新的《2008黄金纵览》中预计,2009年的平均金价将达到915美元/盎司,高于2008年的871.96美元/盎司。巴克莱资本分析师近期则将对于年内黄金价格的预期上调至1500美元的高点。

  然而,当市场集体看多时,投资者更需要小心。从长远来看,黄金具备一定的投资价值,但是以目前的黄金价格走势来看,连续上涨,短期之内存在着较大的调整压力。投资者不妨冷静观望较好的入市时机。

  另外,家庭资产组合中适合配备一定的黄金作为避险工具,但是对于黄金配置的比例,一般设置在5%~15%左右。对于具备一定条件的投资者,还可以利用不同的黄金投资工具,进行价格的对冲,以确保投资的安全性。

  黄金达人的牛年理财经

  文 本刊记者/邢 力

  (内文提要)今年春节前后,金价走势一反常态,竟然摆脱了与美元跷跷板式的长期负相关走势,呈现与美元双双劲升的态势,这令许多投资者一时之间摸不着头脑。而本文所介绍的周蓓蓓投资黄金的经历和理念或许能在“乱世”中给大家一些启示。

  周蓓蓓是国内某广告公司的客户经理,尽管年纪轻轻,但由于自己平日对金融投资十分感兴趣,加上孜孜不倦的学习钻研和实践操作,如今已是同事们眼中的“投资顾问”。值得一提的是,她在黄金投资上更是表现出了不俗的能力。尤其是去年恰逢全球金融危机,投资市场一片惨淡,周蓓蓓却依靠出色的判断在黄金市场中获得了30%的收益,成为众人刮目相看的“黄金投资达人”。

  购买金条小试牛刀

  “为什么有钱人都爱买黄金呢?”

  说起为什么自己会对黄金产生兴趣,周蓓蓓向记者提出了这个问题。“以前只知道有钱人喜欢藏金,但并不知道黄金到底好在哪里,只是觉得金灿灿的很好看。这个问题一直困扰着我,后来自己看书看报听讲座,慢慢了解到黄金拥有举世无双的极其稳定的物理和化学特性,而且开采量及其有限,因此理论上具有恒定的价值。”

  不过说起自己最初会去投资黄金,周蓓蓓坦言还要拜通货膨胀所赐。“2007年8月,猪肉好像一夜之间就从每斤7、8元涨到近20元,通胀突然起来了,虽然当时国家说这只是结构性通胀,说是流动性过剩热钱过多,但身边的真实情况告诉我,那绝对是恶性通胀。这时候我就想黄金是通胀克星,觉得人们一定会去买黄金来保值,直觉告诉我黄金会涨,于是就买了。不过由于当时自己资金量小,只在国内金价163元/克的时候买了2盎司的高赛尔金条。因为金条可以随时回购,所以我当时是想接着金价上涨赚一票就走了。另外当时A股还处于牛市,我还建议我老爸买点山东黄金(600547)、中金黄金(600489),不过他说股价太高,怕了。后面大家都知道了,半年后两个股票就都翻倍了,呵呵。”

  当然,随着金价的上涨,周蓓蓓对金条的看法也发生了变化,她觉得既然黄金能够克通胀,而通胀又是经济发展的必然产物,那还不如像富人那样藏金更好。于是她把金条送给了父母,为他们的养老做准备。

  “如果以后价格合适,我还打算再买点实物黄金,藏着以后自己养老。”

  TIPS 高赛尔金条

  高赛尔金条是由成都高赛尔金银有限公司经营,招商银行代理买卖的投资型金条。有2盎司、5盎司、10盎司三种规格(1盎司=31.1035克),含金量不低于99.99%。其交易价格以伦敦贵金属市场的黄金报价为基准,参考上海黄金交易所价格。由于该金条可以提供回购服务,因此具有较强的投资性。

  高赛尔金条的定价分两部分。投资者根据每日公布的高赛尔标准金条报价,再加上109元/盎司(约3.5元/克)的加工流通费用,即是买入价。而其回购的价格则采取高于高赛尔标准金条报买价每盎司62元(约2元/克),实际一买一卖手续费是1.5元/克。

  不过记者反问,从1980年金价登顶以来的近30年时间里,金价长期在300美元上下的区间震荡,就算现在金价重新站上1000美元,黄金也还是无法跑赢通胀,因此黄金又怎么能说是通胀克星呢?

  对此,周蓓蓓认为,从布雷顿森林体系破灭到1980年的那波史无前例的黄金大牛市是有其特定的历史背景的,最初是越战导致美国财政困难进而产生美元危机,后来1973年的第四次中东战和1978年的伊朗革命又引发两次石油危机,加上苏联出兵阿富汗和两伊战争,

  美元和黄金脱钩后恰巧遇到了二战后世界政经局势最混乱的时期,因此金价才会出现报复性的暴涨,这种暴涨显然让金价透支过度了。这就像上世纪80年代的日本经济泡沫让其后日本经济20年都走不出低谷一样。但和日本经济不同的是,只要信用货币还在流通,通货膨胀还存在,黄金就注定要赶上通胀。9.11事件后美元终于开始走弱,这就给黄金重新走牛创造了历史性的机遇,黄金被禁锢了20多年的抗通胀能力再次显现了出来。

  波段操作 纸黄金获利30%

  把金条送给父母后,2008年,周蓓蓓便转战纸黄金领域。一方面是纸黄金买卖方便,另一方面是手续费比实物黄金更便宜(0.8元/克),更重要的是,金价从2007年8月启动,短短3个月就突破了900美元关口,周蓓蓓感觉金价短期内已积累了较多的泡沫,再要往上冲的难度较大。然而当时全球通胀和美元贬值的压力却还在,导致金价深度跳水的可能性极低。“因此我预计2008年的黄金走势很可能是‘上冲-震荡调整-再上冲-再调整’。基于这样的判断,纸黄金显然是最好的黄金投资渠道,因为它最方便利用波段赚钱。”

  随着金价的继续上涨,周蓓蓓一路逢低吸纳,到了2008年3月国际金价突破1000美元大关的时候,国内纸黄金报价也上冲到了228元。周蓓蓓知道,整数关口往往是多空双方需要长期拉锯的位置,尤其是1000美元的历史新高,更是难以一次站稳。“由于采用分批买入的办法,所以当时我的持仓均价只有206元,因此在220元上方,我分批出了半仓”。

  其后金价走势,和周蓓蓓的预判基本相同,金价并没有如某些机构所说的继续上冲到2000美元,但当下半年全球金融危机袭来,石油等大宗商品价格暴跌的时候,黄金却“震而不跌”,最高上摸到950美元附近,最低则下探到750美元附近,大范围的震荡使得市场上对金价走势产生了明显分歧,胆小者大多已清仓出货,但周蓓蓓遵循自己的操作思路,依然逢低吸纳,逢高出货,虽然中间也被短期套牢过,但还是借9月和11月的两拨行情,成功获利,“每次都是赚10%就走人,绝不贪心,最终全年实现盈利30%”。周蓓蓓笑着说道。

  黄金做后卫,白银当前锋

  当然,周蓓蓓也并非黄金的死多头,“去年金价大幅震荡的时候也是很吓人的,虽然我长期看好黄金,但毕竟中短期走势谁都料不到。”因此今年周蓓蓓在继续操作纸黄金的基础上,还玩起了白银T+D。

  TIPS 黄金/白银T+D交易

  T+D交易全名“现货保证金延期交易”。指买卖双方以一定比例的保证金(合约总金额7%-20%)确立买卖合约。交易者可以选择合约交易日当天交割(不必实物交割),也可以延期交割,同时引入延期补偿费机制来平抑供求矛盾。这种交易模式能够为产金与用金企业提供套期保值功能,还能够满足投资者的投资需求,并且投资成本小,市场流动性高,同时还为投资者提供了卖空机制。投资风险介于现货和期货之间,也有“准期货”之称。

  该品种2005年起登陆上海黄金交易所,过去只允许法人投资者投资,现已向个人投资者开放。

  “马克思说过,‘货币天然不是金银,金银天然是货币’,但是在现实生活中,人们往往只关注黄金,却忽视了白银,殊不知,尽管白银无法取代黄金的地位,但依然有它独特的难以被取代的投资价值。”周蓓蓓解释道,自己之所以会关注白银,是因为白银和黄金价格的关联十分密切,往往是同涨同跌。而眼下白银的绝对涨幅却落在了黄金后头,因此就有了比黄金更好的投资安全性。当然白银价格还受到工业品价格的影响,在金融危机的背景下,白银价格每天波幅往往比黄金还要大,这就给波段交易提供了更好的机会。

  而周蓓蓓选择白银T+D一方面是想借适当的杠杆来追求更大的收益(但风险又比期货小),另一方面白银T+D的双向操作也可以实现与只能单线操作的纸黄金的风险对冲。

  “应该看到,过去几年黄金一直在走牛,到今天已经累积了相当大的涨幅了。而且越涨到后面,波幅越大,风险也越大,难保哪天也会来个跳水。趁着现在这波行情,我买多白银,也小赚了一点,但如果金价到了1000美元我就准备平仓了。至于以后怎么操作,我还要观察金价走势,如果各项指标上看都有回调迹象,我就会大力卖空白银。如果白银方向作反亏了,我还有纸黄金可以赚钱,因此黄金和白银可以对冲风险。简单说,就是黄金做后卫,白银当前锋。”

  牛年黄金不牛也难

  至于金融危机背景下,黄金的长期走势,周蓓蓓认为金价其实已经上了“双保险”。因为如果这一轮全球性的救市计划能够有效,那就会把潜在的通胀因素激发出来。“我们现在说全球政府大力救市,最直接的做法是什么?就是大量印刷货币,给市场提供流动性,美国政府是布什的7000亿救市计划还没结束,奥巴马又来了个7000多亿美元的新计划,中国也是高举4万亿元投资拉动内需的旗帜,这就给以后的通胀埋下了伏笔。通胀一起,又回到2007年的时候,黄金不牛才怪。”

  但是因为这次金融危机是百年一遇的,谁也不知道结果会如何,如果钱砸下去经济还是没起色,那世界金融局势将更加糟糕,失业潮袭来,社会动荡,老百姓更加没有安全感,避险资金也将进一步推高金价。

  “所以我说,这是个‘双保险’,黄金或许将是所以投资市场中最后一个牛市王者。”说完,周蓓蓓狡猾地笑了笑。

  黄金专家谈金价走势

  (文前提要)面对持续高涨的黄金价格,投资者现在应该果断介入,还是逢高减磅,让我们还是听听专家们的看法吧

  文/本刊记者 尹娟

  早春二月,黄金市场上演的一幕独立行情,使之成为近期投资市场上最亮眼的明星。2月17日,国际现货金价创下了七个月的新高,攀升至968.50美元/盎司。在近四个月的时间内,金价已经激涨40%。

  是什么原因推动了黄金价格的急速上涨?全球衰退的环境之下,避险需求的上升、黄金ETF的大幅增仓,是最为直接的两个原因。然而作为一种投资产品而言,黄金价格的形成受到多重因素的影响。这段急速上涨之后,黄金价格将何去何从?市场上多空观点交织。

  为此,本刊采访了国内多位资深黄金分析师、评论员,邀请这些黄金达人们对未来一段时间影响金价走势的因素进行分析和预测。纵览各位专家的观点,也存在着较大的分歧,然而在这些观点的碰撞之中,或许也能为黄金投资者和希望进入这一市场的投资者们带来启示。

  焦点一:黄金ETF持仓上升,能否助推金价新高?

  黄金ETF被视为本次金价崛起中的主导力量。北京时间2月17日,全球最大的黄金ETF——SPDR Gold Shares的黄金持有量升至创纪录的1000吨上方。观察2009年1月以来, SPDR Gold Shares的持金量增加与金价上涨的节奏,我们会发现,它们的相关性是如此之高(见图2)。可以说,黄金价格的每次上涨都伴随着ETF量的大量增加。

  图2  2009年SPDR黄金ETF持仓量(左轴:吨)与纽约黄金现货价格(右轴:美元/盎司)

数据来源:SPDR,Bloomberg(兴业银行资金营运中心研究处提供)
数据来源:SPDR,Bloomberg(兴业银行资金营运中心研究处提供)

  然而黄金ETF持仓的上升,能否继续推动黄金价格前行,并超越去年创下的1030美元/盎司的价位?

  正方观点:与ETF一起过冬

  高赛尔研究中心的方静认为,四大黄金ETF,尤其是全球最大的黄金ETF ——SPDR Gold Shares一直以来都在稳步买进,鲜有减仓卖出,即使是在上一波金价从930美元大幅下跌至980美元之际,其依然保持着较高仓位。进入2009年以来,这种趋势更加明显。同时,市场一片看空之声,并没有动摇ETF买进的决心。对此,方静的观点是,要么是由于大量资金涌入ETF基金中导致其被动买入,要么是其“志在高远”,而根本不在乎短期微小的波动。结合ETF的背景来看,“后者的可能性更高”。

  同时,随着ETF黄金持有量的逐渐升高,其对金价的影响也越来越大。数据显示,目前四大黄金ETF持仓量,已经占了全球黄金年供需量的三分之一左右。若未来越来越多的资金涌入ETF而间接持有黄金的话,黄金ETF对金价上行的影响将逐渐成为主导金价的因素之一。因此,单就ETF这个因素来看,投资者可以“和ETF基金一道一起看好未来长期金价走势”。

  经易期货的朱亦林认为,在全球金融危机的不断恶化的宏观环境下,黄金的货币属性得以彰显,也就是说,从保值的角度出发,作为经济危机最后的避风港的黄金受到投资者青睐,黄金的投资需求充分扩张,从而推动了价格的上涨,这也是黄金ETF增仓的原因所在。基金敢于不断地追涨买入,也表明了其对黄金后期走势相当看好。

  反方观点:增持黄金热情难长久

  兴业银行资金营运中心研究处近期发布的《一周金市观察》则指出,增持黄金的热情难以持久,黄金独立行情走势已经临近尾声。兴业资金营运中心贵金属分析师蒋舒告诉记者:“我们的观点是,在极端事件的冲击下在某些时段金价仍有振荡上行超过1000美元/盎司关口的可能,但是难以在1000美元/盎司关口之上站稳。”对于2009年金价走势,兴业的观点也并不乐观,“整体上说,2009年金价呈震荡下行态势,最低会探至800-850美元/盎司的区间内。”

  “黄金ETF持仓的快速增加的确在很大程度上鼓舞了多头的信心。但是,黄金ETF持仓增加本身只是一个中间变量,是什么因素促使投资者大举买入黄金ETF呢?”蒋舒认为,在目前金融机构违约风险居高不下的背景下,黄金ETF股份有实物黄金支撑的优点加之相对便利的赎回机制使得投资者可以获得相对的安全,这是近期投资者大举增持黄金ETF的重要动因。但是,因此增持黄金的热情很难长久,势必对金价产生影响。

  焦点二:美元何去何从 能否研判?

  由于黄金价格采用美元计价,金价走势与美元存在着负相关的关系,因此在对金价进行预测分析时,不可缺少的一个因素就是美元的走势。

  不过,我们也可以发现,美元与金价之间的这种负相关关系有所减弱。比如今年1月下旬以来,国际金价便与美元指数出现了“齐涨齐跌”的现象。但是,在对几位专家的观点进行总结时,他们对于美元这一影响金价的因素还是比较看重。市场对于美元较为普遍的观点是,中短期内仍有走强的可能,长期来看美元却将走弱。同时也有专家认为,美元走软的可能性并不大。

  正方观点:中短期强势,长期走弱

  上周渣打银行(中国)首席投资总监梁大伟在上海发布该行2009年第一季度全球投资市场展望时表示,美元上半年还将保持稳定和强势,但是长期看来,美元势必走弱。

  梁大伟认为,金融危机爆发以来,美元仍然保持强势的主要原因在于其作为全球结算货币的功能。全球性的“去杠杆化”和流动性回流,各种杠杆化投资工具面临清盘和结算,美元资产变现,推高了美元汇率的不断上涨。“从现在的情况来看,全球范围内的‘去杠杆化’还将持续一段时间,至少在今年上半年不会结束。”因此,作为计价货币的美元还将保持其强势的地位。

  但是,进入下半年,美国极度放松的政策将拖累其大幅下挫。因此,与其负相关的黄金价格,中短期内将面临较大压力,下半年之后黄金潜在的投资需求将有所回升,吸引更多净流入资金,助推黄金价格。

  黄金分析师张勇的观点也颇具有代表性。张勇认为,2009年美元总体走势将以贬值为主。主要原因是美国经济已陷入衰退,整个经济危机已从金融机构迅速蔓延至实体经济,美国为此推出了万亿美元的经济刺激计划,经济刺激计划的实行将使美国财政赤字创出历史新高,美国政府只有两条路可以选择,一是增发国债向世界筹集资金,但这条路很难走通,美国国债收益率大幅下跌已令包括中国、日本在内的国债投资望而却步,可想而知其继续增发的前景如何;二是不顾一切的发行美元以满足需求,这也将导致恶性通货膨胀的出现,因此虽然美元汇率与金价的相关性降低,但在一定程度上,美元走软将利好金价。

  反方观点:美元走软可能性不大

  中国金融期货交易所特聘讲师王斌之在接受记者采访时表示,他认为美元走软的可能性非常小。

  “黄金和美元的走势,基本上是按照一个相反的方式在运行。”但是,2009年奥巴马总统上台以来,黄金走势和美元走势开始变化,并且走势基本相同而不是相反。王斌之认为,由于奥巴马的各项刺激经济的政策正在逐步落实,所以,美元开始走强成为必然。但是,由于这次金融危机是百年不遇,很多人对于全球经济能否快速恢复心存疑虑,尤其对于美元走强并不看好。人们的这种恐慌心理导致国际投机资金在美元走势即使强势的时候也无所适从,只好选择黄金作为避险工具。因此,在奥巴马上台之后,美元虽然走出了非常稳健的行情,但是很多投机者还是选择了黄金来避险。因此出现了金价与美元出现了相同的走势。

  “从美元的近期走势来看,由于美国政府的一系列举措正在推出和实施之中,美元走势在奥巴马的政策背景下,长期走好的因素基本具备。”王斌之指出,金融危机的底部形态已经基本形成,利空出尽之后,最坏的形势也将过去。而美元则是重要的信号,如果美元能够走强,金融危机的结束也就为期不远。

  焦点三:危机之下,避险情绪还将升温?

  在金融危机之下,各国货币不断贬值,资产价格不断缩水,投资者选择的是如何更好地维系自身资本保值。黄金具有“避险功能”,这一特性能够使之吸引更多的资金,从而推动金价的上涨。

  正方观点:衰退趋势加深,避险功能受青睐

  经易期货的朱亦林认为,国际游资的避险操作,在一定程度上会影响到金价的走势。“在全球金融危机不断扩散,各国货币不断贬值,资产价格不断缩水的情况下,国际游资逐渐从前期激进的投资偏好转向较为保守的投资偏好中来。”朱亦林的观点是,黄金是避险产品的首选,这也就促使了黄金价格的上涨,且在未来的一段时期内,这种投资趋向将继续支撑并推动黄金价格的上涨,在不确定金融因素的推动下,黄金价格再创新高也并非难事。

  中行上海市分行资深黄金交易员徐明从宏观经济的角度对黄金避险功能的增加进行了分析。他说:,“一方面、欧洲银行系统危机加深全球经济的衰退。春节前英国银行大幅亏损,欧洲银行系统陷入困境,市场担忧全球金融危机将会加深。欧洲央行和欧洲地区各国央行向银行系统注入巨资以稳定局面。有经济学家预测,未来更多银行将会受到影响陷入困境甚至破产。继英国央行大幅降息之后,欧洲央行3月仍可能大幅降息。未来基于对欧洲经济形势的担忧,投资者对黄金的避险需求增加。”

  而在另一方面,全球经济形势恶化,股市疲弱,有望继续推升金价。本轮全球经济危机爆发以来,受影响的行业越来越多,影响的程度越来越深。2008年全球经济发展缓慢,各国GDP值的增长率有所下降。美国去年第四季度GDP骤降3.8%,创1982年第一季度以来最大的单季降幅。大多数经济学家对2009年全球经济发展形势持悲观态度。2009年全球经济形势依然严峻。未来来看全球经济的衰退将继续促使全球股市惨遭滑铁卢。疲弱的股市使得投资者失去信心,从而继续青睐黄金的避险保值功能。

  反方观点:危机结束预期出现,避险功能下降

  但是在王斌之看来,尽管金融危机远远没有结束,但是“危机结束的预期已经开始形成。”王斌之指出:“在投资领域,一旦金融危机能够结束成为一种能够确定的预期,那么,即使全球经济短期不能回暖,也会让黄金的避险功能大幅下降。”他认为,全球金融危机能否结束主要取决于是否还有更大的危机发生。但是从目前的各种迹象表明,“全球金融危机能够结束的预期基本能够成立”,这会削弱黄金的避险价值。

  所以,王斌之看来,黄金价格近期走强,是一种暂时的特殊想象。长期来看,支持黄金价格走强的主要因素都会发生重大的变化。也就是说,黄金价格的走势和金融危机的好坏形成了强烈的对比关系,如果说金融危机的最坏时刻过去,那么黄金价格的最好时期也就过去了,“黄金在近期形成头部的可能性很大,并且会有很长一段时间的回调要求。”

  黄金达人的必备的投资工具

  文/本刊记者尹娟

  农历新年过后,黄金的强劲走势给一直低迷的投资市场带来一抹亮色。对于黄金达人们来说,参与黄金市场有着多种渠道和方式,一些产品对于投资资金的门槛设置也不高,可以满足投资和资产配置中的不同需求。

  低门槛工具——“纸黄金”

  “纸黄金”又叫做账面黄金,适合入门级别的投资者选择。这种黄金投资产品的第一个特点在于无杠杆化,相对来说投资的风险级别低一点;同时,各家商业银行所开发的“纸黄金”产品的交易门槛比较低,一般来说,最低10克即可进行交易,以目前的金价水平来计算的话,大约2000元就可以参与到黄金市场。无论是小试身手,还是希望把黄金投资作为资产配置的一部分,“纸黄金”都较为适合初入门的投资者。但是,“纸黄金”也有一定最大的缺点,只能单向看多,通过买进卖出之间的差价获得收益。在金价的拉升中,这种工具有利可图,但是在金价的下降过程中,投资者就无计可施了。同时,黄金投资是无法获得利息收益的。

  现在,可以进行“纸黄金”交易的平台已经越来越多,主要集中在商业银行自身开发的“纸黄金”交易系统和金交所的会员单位所代理的实物黄金业务。后者虽为实物黄金业务,但投资者如果不提金,仅进行账面黄金操作的话,与“纸黄金”的交易机制是基本相同的。

  介绍一些投资者常见的“纸黄金”业务平台和渠道。

  银行品牌“纸黄金”

  商业银行自身开发的“纸黄金”系统是国内最早的账面黄金交易平台,到目前为止,已经有中行的“黄金宝”业务、工行的“金行家”业务、建行的“龙鼎金账户金”业务,平台日渐成熟,也有较多的黄金投资者参与其中。

  在银行自有品牌“纸黄金”交易中,银行的角色是做市商,综合全球不同市场的黄金交易价格来确定某一个时刻的报价,因此在某一个时刻投资者购买或是售出黄金的价格都是由银行报价来确定。手续费以“点差”的方式来收取,每进行1克黄金的交易,点差大约为0.4元/克(单边)。一般来说,开通各家银行自有的“纸黄金”业务,不需要缴纳开户费用,在银行网点开通相关的账户投资功能即可,交易则一般通过网上银行和电话银行进行。

  银行自有品牌“纸黄金”的另外一个优势在于,交易时间长,与国际市场接轨程度高。如中行的“黄金宝”业务和工行的“人民币账户金”,交易时间为每周一上午8:00至周六凌晨4:00,建行的“龙鼎金”账户金交易时间则为每周一上午7:00至周六凌晨4:00,这种全天候交易的模式,确保了黄金投资在时间上的连续性。尤其是作为一种全球的投资产品来说,夜间的交易市场往往更加活跃、价格变动也更加显著。而金交所产品则是分时段交易,交易时间短于银行品牌的“纸黄金”业务。

  金交所账面“实物黄金”

  就如前文所说的那样,上海黄金交易的“实物黄金”在不进行提金时,也可以作为账面黄金的一种投资工具。很多黄金投资者也对这一平台青睐有加,主要的原因在于其交易成本相对较低。

  在金交所“实物黄金”业务中,成交价格采用场内交易撮合成交的方式,而不是由做市商提供单一价格。同时,交易的手续费由成交金额的百分比来确定。不同的渠道上,对于交易手续费制定有一定差异,最高为交易金额的0.21%,最低可达交易金额的0.08%。不同级别的客户(主要视历史交易量、资金量来定)获得的交易手续费有所不一。

  近两年来,金交所对于拓展个人“实物黄金”业务的渠道也进行了多方努力,截至到目前为止,已经有工商银行、兴业银行、华夏银行、深圳发展银行可为客户提供交易平台。有兴趣进行“实物黄金”的投资者,可到这些银行办理开户业务。在开户时需要缴纳一定的开户费,为60元,部分银行如兴业、深发展有营销活动推出,开户可获一定开户费的减免。

  金交所“实物黄金”业务的交易门槛高于商业银行自有品牌账面金业务,以手作为交易单位,一手为100克,大约需要2万元资金。交易时间上,分为早市、午市和夜市,分别为周一到周五的9:00——11:30,13:30——15:30和21:00——次日凌晨2:30。

  表1:账面黄金交易系统的简单比较


商业银行自有品牌账面黄金交易系统 金交所个人“实物黄金”业务
办理银行 中国银行“黄金宝” 工商银行
工商银行“金行家” 兴业银行
建设银行“龙鼎金账户金” 深圳发展银行
  华夏银行
开户费 60元(部分银行设有减免业务)
交易门槛 10克 100克
交易单位 10克 100克
交易手续费 单边点差0.4元/克 交易金额的0.08%~0.21%
交易时间 每周一早上8∶00至周六早上4∶00(建行为早晨7:00开盘) 周一到周五的9:00——11:30,13:30——15:30和21:00——次日凌晨2:30

  中级工具——金条金币

  在民间,也有不少投资者把金条、金币作为投资黄金的工具。这部分投资者既注重了黄金的可收藏性,也希望利用金价的上升获得投资收益。但是,在选择产品时就给投资者提出了一定的要求。一方面金条、金币产品的销售中存在“溢价”,需要尽量选择溢价低的产品;另外一方面产品通过哪些渠道进行回购。而收藏性较强的金币产品,挑选时也有门道。

  投资金条注重回购

  市场上的金条产品很多,既可满足黄金收藏的需要,又可作为投资工具。但是,与账面黄金交易相比,投资金条的成本更高。

  在购买、提取金条时会产生一些额外的费用。如金交所的个人实物黄金业务中,可为投资者提供提金的服务。除了交易的手续费外,还需要按2元/千克的标准缴纳提金的手续费,另外提取金条时起始门槛为1000克。

  品牌金条虽不需要缴纳出库费用,但是它们的价格往往高于同期的黄金市场报价,价格升水中已把出库费用计算在内。如建行的“龙鼎金”实物金条一般升水10元/克左右。招行和农行所代理销售的高塞尔金条,提取时需要收取109元/盎司的加工费,折算下来,每克黄金需要3.5元左右的加工费。在银行代理的产品之外,一些黄金公司的产品也可以考虑。如上海黄金公司的“中国黄金”投资金条,该投资金条纯度99.99%,规格分别为1000克、500克、200克、100克,交易价格参照上海黄金交易所实时金价,以每克加8元发售。

  也有一些投资者喜欢到金店购买贺岁金条和生肖金条,相比较而言,这些金条的溢价较高,一般在当日黄金报价的基础上加收20~30元左右。

  在金条回购时,大部分黄金回收点是按照即时金价来确定回收价格。因此,对于金条的投资者们来说,往往需要黄金价格上涨到达一定的空间后,方可通过回收金条的方式分享金价上涨的收益。

  另外,一些投资渠道的金条产品还未能建立起回购机制,像金交所的实物金条,投资者只能通过金店进行回收。

  表2:买卖手续费较低的金条产品

  买入价格 卖出价格 买卖手续费
高赛尔金条 高赛尔金条报价+3.5元/克 高赛尔金条报价+2元/克 1.5元/克
建行龙鼎金实物金条 金交所报价+10元/克 金交所报价 10元/克
中国金条 金交所报价+8元/克 金交所报价-2元/克 10元/克

  金币投资具有独立行情

  金币则是个人投资者参与的另外一种实物黄金产品。

  但是,与金条产品相比,买卖金币所涉及到的因素要多得多。金条的价值往往只是随着金价走势变动,但是金币的价值则要由金币的发行背景、发行量、历史价值和金币工艺等多个因素来决定,价格走势并不完全与黄金价格的走势相关。同时,由于金币的内在工艺、特殊和纪念价值,金币发行时的价格存在较大的溢价,因此金币投资者较难尽享到金价上升的好处。

  所以,对于单纯希望从金价上升中获益的投资者来说,金币并不是适合的投资品种。金币更加适合作为收藏性的投资产品。

  相对而言,在进行金币投资时,“老”——发行时间久、“精”——工艺精湛、“稀”——发行量小的金币更具备投资价值。据《香港经济日报》报道,1979年所发行的建国三十周年金币,每套4枚,发行时的面值为7800元,由于存量较少,目前市价达到1.4万~1.5万元的水平,交易量也比较活跃。在生肖金币中,以1996年精制丙子鼠年纪念币的升值幅度最为惊人。这枚金币的发行量小,仅有1800枚,同时制造工艺精美,金币背面铸有齐白石的画作。这一金币的面值为100元,发行价为8000元,而目前的市场价格已经达到6万元。

  对于金币投资来说,其渠道也比较特别,金币公司、集藏市场等是金币主要的流通地。

  高级工具——黄金杠杆投资

  继黄金期货之后,近期黄金杠杆投资的又一产品——黄金T+D业务正式对个人投资者开闸,兴业银行成为首家试点的商业银行。农历新年前后的这波金价上涨,使首批参与的投资者获利颇丰,据了解部分投资者获利已超过50%。因此,很多投资者也是对这一产品兴趣浓厚。

  不过,和期货等杠杆化产品一样,T+D业务具备较高的风险,加上黄金投资本身就属于高风险的产品,因此仅适合具备黄金投资专业知识和经验,并熟悉杠杆产品运作的高阶投资者参与。

  试点T+D业务5倍杠杆

  与实物黄金和纸黄金交易中需要支付全额的交易方式不同,黄金T+D业务采用了保证金交易的方式,可多空双向操作,不像实金和纸黄金产品那样,只能单向做多。目前试点的兴业银行设置的杠杆比例为5倍,即最低20%的保证金就可完成交易,其中10%为交易所收取的保证金,10%为银行收取的保证金。

  在兴业的黄金T+D交易中,以手作为交易单位,1手为1千克。按照目前的金价水平来计算,至少需要存入的保证金金额为200×1000×20%,约为4万元左右。但是,与期货交易所不同的是,黄金T+D业务采用逐日盯市的清算模式,即每天闭市后都按照最新价格进行清算,客户必须保证自己的保证金余额保持在一定的水平之上。据兴业银行介绍,如果投资者银行保证金不足,需要在早上9点以前将保证金补足,否则不能开新仓。如果交易所保证金比例不足,次日下午两点半以前需要补足,否则将会遭到强行平仓。

  我们可以举个例子来看黄金T+D交易是如何结算的。假设客户第一日以200元/克买入四手黄金T+D,当日以205元/克卖出一手,盈利(205-200)×1000=5000元;当日收盘金价203元,根据逐日盯市制度,客户剩余三手黄金T+D又可盈利(203-200)×1000×3=9000元。这些账款均当日打入客户账户,为实际收益。第二日,收盘金价204元,客户无操作,按前日收盘价计算仍盈利(204-203)×1000×3=3000元。第三日,客户以206元/克将三手黄金T+D卖出,盈利(206-204)×1000×3=6000元。

  这个例子没有考虑黄金T+D交易的手续费,依照目前的手续费标准,交易手续费为交易金额的万分之四。除此之外,投资者还需考虑到“延期交易费”。黄金T+D业务中没有平仓的时间限制,理论上持仓多久均可。但是,当多空的持仓量不相等时,就会产生延期交易费。其中T+D交易每日按合约市值的万分之二来收取,而黄金T+N1、黄金T+N2的延期费则是在每两个月的最后一个交易日收付,费率为合约市值的1%(交割日前平仓就不涉及延期费的收付)。

  黄金期货

  黄金期货则是另外一种杠杆化黄金投资产品,个人可以通过在具备资质的期货公司进行开户,进行黄金期货的交易。

  黄金期货虽然也具备“保证金交易”和“双向操作”的两大特点,但是与黄金T+D交易还是存在着不少区别。

  首先在于,黄金期货是标准化合约,需在指定的交易期限内交割或是进行平仓操作。而在T+D交易中,则以缴纳“延期交易费”的方式延长持仓时间。

  另外,黄金期货的保证金比例并非固定的,黄金期货合约中规定,在上市运行不同阶段的交易保证金收取标准不同:合约挂牌之日起的保证金比例是7%;交割月前第2月的第10个交易日起,保证金比例提高到8%;交割月前第1月的第1个交易日起,保证金比例提高到10%;交割月前第1月的第10个交易日起,保证金比例提高到15%;交割月份的第1个交易日起,保证金比例提高到20%。也就是说,入市的时点决定保证金比例的高低。

  在实物黄金的交割上,两个产品也有较大的差异。黄金T+D交易中,投资者可以进行实物黄金的交割,交割物为3千克的99.95%金锭或是1千克的99.99%金锭。而在黄金期货业务中,个人投资者是无法进行实物交割的。

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(责任编辑:廖翊珺)

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