黄金ETF欲将国际金价推向何方

　　在这场百年一遇的金融危机当中，最耀眼的明星品种当属黄金。自2008年9月份以来，金融危机破脓而出加剧恶化，全球资本市场和商品市场纷纷暴跌，跌幅之巨令人瞠目结舌。唯独黄金依然保持坚挺，释放着诱人的金光。

　　从各方面数据来看，支撑黄金价格节节攀升的动力主要是黄金基金持仓的不断增加。目前国际上影响黄金价格波动的人为因素主要表现在黄金的期货持仓兴趣和现货持仓兴趣。其中黄金期货持仓兴趣主要是观察美国商品期货交易委员会（CFTC）公布的COMEX期金持仓变化情况。

　　早在2008年9月份美国次贷危机爆发之前，黄金期货市场上的资金就早已开始撤离市场，截止到2008年12月CFTC公布的COMEX期金持仓达到了历史相对低点。随后短线投机多头资金介入，持仓兴趣有所回升，但幅度仍然不大，到2009年2月3日当周为止CFTC公布的COMEX期金持仓为346288张。黄金期货市场上资金的大幅撤离一方面是受到金融危机的影响，基金、投行为了弥补资金亏空，从而变现手中头寸；另一方面也是在大宗商品普遍下跌情况下，对黄金的前景也不敢看好而过多持有黄金头寸。

　　但是，全球最大的黄金ETF持仓变化此时引起了世人关注。黄金ETF是一种以黄金为基础资产，追踪现货黄金价格波动的金融衍生产品。在金融危机加剧爆发的过程中黄金ETF出现过2次大幅增仓。第一次是在2008年9月中旬，从614.35吨一个月内大幅增仓到770.64吨，增幅为25%。第二次就是2008年底开始的这轮大幅度增仓，到目前为止增仓到867.19吨，增幅达到14%。值得注意的是，此次黄金ETF大幅增仓是在美元相对强势的背景下屡创新高。笔者认为，其主要原因归结为由于美国“零利率”时代的到来引发的一场全球性的“降息浪潮”。在欧洲及其他国家经济持续恶化的情况下，人们对货币的信心急剧下降，从而引发了对价值稳定具有保值功能的黄金的偏好，规避货币信用危机而更多地青睐黄金现货。这也是近期黄金出现与美元同涨同跌的主要原因。

　　黄金ETF去年9月份的短期大幅增仓快速拉升了金价，使黄金期货主力合约的价格短期内从750美元附近冲至900美元关口，但是国际金价并没有站稳900美元，很快进行了二次探底。但是，本次黄金ETF从去年年末开始稳定持续加仓，国际金价随之振荡上行，形成一个完好的上升通道，并且站稳在900美元之上。2008年3月国际黄金冲破1000美元大关后进行大幅调整，形成了一个下降通道，但是，这个持续了将近一年的下降通道也随着国际金价站稳900美元而被破坏。这预示着黄金进一步上扬的可能性增加，有再次冲击1000美元大关的可能性。

　　短期来看，全球最大的黄金ETF的持仓兴趣依然不减，国际黄金价也有振荡上行的趋势。但是，单凭投机现货黄金的买盘不足以持续推高金价，金价持续稳定的上升必须借助通货膨胀、美元大幅贬值、旺盛的黄金需求等因素。虽然短期内黄金同美元指数同涨同跌，但只要美元作为国际结算货币的地位不变，黄金与美元的长期趋势依然会保持负相关关系。